Liquidity pool je zajednički fond kripto tokena zaključan u smart contractu, protiv kojeg tradere mogu mijenjati tokene u bilo kojem trenutku. Umjesto uparivanja kupaca i prodavatelja kao na tradicionalnoj burzi, DeFi protokoli koriste ove poole kako bi tržišta radila 24/7. Liquidity poolovi su pogonski motor mnogih decentraliziranih burzi (decentralized exchanges) (DEX‑ova) i prilika za prinos koje se oglašavaju s visokim APY‑evima. Kada deponirate tokene u pool, postajete liquidity provider (LP) i zarađujete dio trgovačkih naknada, a ponekad i dodatne nagrade. U ovom vodiču naučit ćete kako liquidity poolovi funkcioniraju „ispod haube“, zašto ljudi pružaju likvidnost i kako se generiraju povrati. Također ćete vidjeti glavne rizike, uključujući impermanent loss, bugove u smart contractima i volatilnost (volatility), kako biste mogli procijeniti odgovara li vam korištenje poola s obzirom na vašu toleranciju na rizik.
Liquidity poolovi ukratko
Sažetak
- Liquidity pool je fond od dva ili više tokena temeljen na smart contractu, protiv kojeg tradere mijenjaju tokene umjesto da koriste order book.
- Bilo tko može postati liquidity provider deponiranjem tokena u pool i primanjem LP tokena koji predstavljaju njegov udio.
- LP‑evi obično zarađuju dio swap fee naknade od svake trgovine i ponekad dodatne poticaje u tokenima, što stvara varijabilan prinos kroz vrijeme.
- Cijene u poolu automatski postavlja formula automated market makera (AMM), a ne ljudski market makeri ili limit nalozi.
- Ključni rizici uključuju impermanent loss (lošiji rezultat od pukog držanja), bugove u smart contractima te gubitke u vrlo volatilnim ili plitkim poolovima s malo likvidnosti.
- Liquidity poolovi mogu biti koristan alat za dugoročne DeFi korisnike koji razumiju mehaniku, ali oni nisu „računi bez rizika s garantiranim kamatama“.
Jednostavan mentalni model za razumijevanje liquidity poola
Zamislite veliku zajedničku teglu u koju mnogi ljudi ulijevaju jednaku vrijednost dvaju tokena, primjerice ETH i USDC. Ta tegla je liquidity pool, a svatko tko želi zamijeniti ETH za USDC (ili obrnuto) komunicira s teglom, a ne s drugom osobom.
Korisna analogija je automat za piće napunjen s dvije vrste limenki. Kada ubacite jednu vrstu, uzmete drugu, a automat automatski prilagođava cijenu ovisno o tome koliko je koja strana puna. Što se više jednog tokena vadi, to on postaje skuplji u odnosu na drugi.
Na tradicionalnim burzama order book uparuje kupce i prodavatelje po određenim cijenama i možda nećete uvijek pronaći protustranu. U liquidity poolu uvijek trgujete protiv rezervi poola, tako da je likvidnost dostupna sve dok pool ima tokene, čak i ako u tom trenutku nema nijednog drugog tradera online.
- Liquidity pool je zajednički fond tokena koji mnogi korisnici financiraju zajedno, umjesto trgovine jedan‑na‑jedan između dviju osoba.
- Formiranje cijene rješava automatska formula koja reagira na količinu svakog tokena u poolu, poput automata koji prilagođava svoje cijene.
- Traderi uvijek komuniciraju s poolom, a ne s pojedinačnim liquidity providerima, pa nema potrebe za pronalaskom izravne protustrane.
- Svaki liquidity provider posjeduje proporcionalni udio u poolu i njegovim naknadama, praćen LP tokenima koje izdaje smart contract.
- Kada je volumen trgovanja visok, u poolu se akumulira više naknada, što može povećati vrijednost udjela svakog LP‑a kroz vrijeme.
Kako liquidity poolovi funkcioniraju „ispod haube“
Većina DeFi liquidity poolova drži par tokena, poput ETH/USDC ili dva stablecoina kao što su USDC/DAI, u omjeru vrijednosti 50/50 u trenutku depozita. Kada dodate likvidnost, smart contract provjerava da ste osigurali ispravnu vrijednost svakog tokena i zatim vam izdaje LP tokene koji predstavljaju vaš udio u poolu.
Automated market maker (AMM) kontrolira kako se cijene kreću unutar poola. U popularnim constant‑product AMM‑ovima (poput x*y=k), umnožak stanja tokena ostaje približno konstantan, pa se cijena mijenja kako traderi uklanjaju jedan token i dodaju drugi.
Svaki put kada se dogodi trgovina, protokol naplaćuje malu swap fee (na primjer 0,3 %) koja se vraća u pool. Budući da LP‑evi kolektivno posjeduju pool, oni posjeduju i ove akumulirane naknade, što je njihov primarni izvor prinosa.
- Kada dodajete likvidnost, deponirate dva tokena u određenom omjeru (često 50/50 po vrijednosti), a smart contract ažurira stanja u poolu.
- Zauzvrat dobivate LP tokene koji prate vaš postotni udio u poolu i budućem prihodu od naknada.
- Svaka trgovina plaća malu naknadu koja se automatski dodaje rezervama poola, povećavajući vrijednost svih LP udjela kroz vrijeme.
- Kada povlačite sredstva, spaljujete svoje LP tokene i primate svoj udio u trenutnim stanjima tokena u poolu plus akumulirane naknade.
- Formula za određivanje cijene u AMM‑u prilagođava tečaj između dvaju tokena na temelju njihovih relativnih stanja, pa veliki tradeovi pomiču cijenu više od malih.
Različiti DeFi protokoli koriste različite AMM formule, ali svi slijede isti princip: cijenu određuje matematičko pravilo, a ne order book. Constant‑product AMM‑ovi poput Uniswap v2 koriste x*y=k, što dobro funkcionira za mnoge volatilne parove tokena.
Za imovinu koja bi se trebala trgovati vrlo blizu jedne drugoj, poput stablecoin–stablecoin parova, stable‑swap AMM‑ovi (poput Curve dizajna) koriste složenije krivulje kako bi omogućili velike tradeove s niskim slippageom. Kao korisnik, obično ne morate razumjeti cijelu matematiku; važno je znati da formula može značajno pomaknuti cijene ako je trade velik u odnosu na veličinu poola.
Za što se koriste liquidity poolovi?
Liquidity poolovi nisu samo nišna značajka; oni su temelj mnogih DeFi aplikacija. Time što omogućuju bilo kome da pruži likvidnost i zarađuje naknade, zamjenjuju tradicionalne market makere i otključavaju nove financijske „lego kockice“. Budući da su programabilni, liquidity poolovi se mogu kombinirati s lendingom, derivatima i strategijama prinosa. To ih čini ključnom infrastrukturom za sve – od jednostavnih zamjena tokena do složenih yield farming strategija i cross‑chain prijenosa.
Primjene
- Pokretanje decentraliziranih burzi (decentralized exchanges) (DEX‑ova) kako bi korisnici mogli mijenjati tokene izravno iz svojih walleta bez centraliziranog posrednika.
- Omogućavanje yield farminga i liquidity mininga, gdje LP‑evi zarađuju dodatne nagrade u tokenima povrh trgovačkih naknada za podršku određenim poolovima.
- Olakšavanje učinkovitih stablecoin zamjena između imovine poput USDC‑a, DAI‑a i USDT‑a s niskim slippageom koristeći specijalizirane stable‑swap poole.
- Podupiranje on‑chain indeksnih tokena ili portfolio tokena koji drže košarice imovine i oslanjaju se na liquidity poole za rebalansiranje i otkup.
- Pružanje duboke likvidnosti za lending protokole, gdje se deponirana imovina može posuđivati, dok i dalje ostvaruje kamatu i ponekad AMM naknade.
- Podrška cross‑chain bridgeovima i wrapped imovini, gdje poolovi pomažu korisnicima da premještaju vrijednost između različitih blockchaina (blockchain) ili formata tokena.
- Omogućavanje strukturiranih proizvoda i opcijama sličnih isplata koji koriste liquidity poole kao temeljni izvor formiranja cijene i likvidnosti za namiru.
Studija slučaja: Danielovo prvo iskustvo s liquidity poolom
Daniel ima 29 godina, radi kao tester softvera i već dvije godine kupuje kripto na centraliziranoj burzi. Stalno čuje kako ljudi „puštaju svoje coine da rade“ u DeFi‑ju i vidi screenshotove visokih APY‑eva iz liquidity poolova, ali nije siguran koliko je to stvarno i koliko je rizično.
Nakon što je pročitao o impermanent lossu, odluči krenuti oprezno sa stablecoin–stablecoin poolom na uglednom DEX‑u. Deponira manji iznos USDC‑a i DAI‑a, dobiva LP tokene i sprema dashboard u bookmarke, gdje može pratiti svoj udio u poolu, zarađene naknade i trenutačnu vrijednost svoje pozicije.
Tijekom sljedećih nekoliko mjeseci Daniel promatra kako se njegove naknade polako gomilaju, dok vrijednost njegovih stablecoina ostaje blizu 1 USD. Istovremeno uspoređuje to s odvojenim, volatilnijim poolom u koji je gotovo ušao i vidi kako bi ga tamošnji cjenovni skokovi izložili primjetnom impermanent lossu.
Na kraju svog eksperimenta Daniel shvaća da liquidity poolovi nisu čarobni strojevi za novac. Oni mogu biti koristan alat za ostvarivanje prinosa, ali samo kada pažljivo bira poole, drži pozicije razumno malima i prihvaća da su rizik smart contracta i promjenjive cijene uvijek dio paketa.
Kako zarađuju liquidity providerI: naknade, nagrade i prinos
Kada pružate likvidnost, vaš glavni izvor prihoda je udio u trgovačkim naknadama koje plaćaju korisnici koji mijenjaju tokene u poolu. Ako je pool aktivan i obrađuje velik volumen, te se male naknade mogu s vremenom zbrojiti.
Mnogi DeFi protokoli nude i dodatne poticaje u tokenima kako bi privukli likvidnost, što se ponekad naziva liquidity mining ili farming nagrade. Oni mogu povećati vaš prividni APY, ali se često isplaćuju u volatilnim governance tokenima čije cijene mogu brzo rasti ili padati.
Vaš stvarni prinos ovisi o nekoliko faktora: volumenu trgovanja, stopi naknade, veličini poola, kretanju cijena tokena i tome koliko dugo ostajete u poolu. Ništa od toga nije garantirano, pa je važno razmišljati u terminima varijabilnih, rizikom prilagođenih povrata, a ne fiksne kamate kao na bankovnom računu.
- Swap naknade od svake trgovine dijele se među svim LP‑evima, pa veći trading volume obično znači više prihoda od naknada.
- Protokoli mogu distribuirati dodatne tokene (liquidity mining nagrade) LP‑evima u odabranim poolovima na ograničeno vrijeme kako bi povećali total value locked (TVL).
- Neki poolovi nagrađuju LP‑eve governance tokenima koji daju pravo glasa o promjenama protokola i mogu imati tržišnu vrijednost.
- Vaš postotni prinos ovisi o tome koliko je pool velik, koliko se često trguje i koliko su cijene tokena volatilne.
- Visoko oglašeni APY‑evi mogu brzo pasti ako poticaji prestanu ili ako se u pool uključi više LP‑eva i razvodni nagrade.
Pro Tip:Uvijek gledajte svoj neto prinos, a ne samo oglašeni APY. Oduzmite gas naknade, razmotrite potencijalni impermanent loss i uzmite u obzir kako su se kretale cijene osnovnih tokena. Pool može pokazivati visok povijesni prinos, ali ako puno potrošite na transakcije ili se nagradni token sruši u cijeni, vaš stvarni profit može biti znatno niži – ili čak negativan.
Impermanent loss: jedinstveni rizik liquidity poolova
Impermanent loss je razlika između vrijednosti vaših tokena da ste ih jednostavno držali i njihove vrijednosti nakon boravka u liquidity poolu, kada su se cijene već pomaknule. Događa se zato što AMM stalno rebalansira vaše tokene dok traderi kupuju i prodaju.
Gubitak se naziva „impermanent“ jer se, u teoriji, ako se cijene točno vrate na početnu razinu, taj jaz može nestati. U praksi, većina ljudi na kraju povuče sredstva na nekoj novoj cjenovnoj razini, što taj gubitak u tom trenutku čini realiziranim.
Impermanent loss nije dodatna naknada koju naplaćuje protokol; to je nuspojava pružanja likvidnosti volatilnom paru. Vaš cilj kao LP‑a je da zarađene naknade i poticaji nadoknade, ili idealno nadmaše, ovaj potencijalni zaostatak u odnosu na jednostavno držanje.
Key facts
Početno stanje
Imate 1 ETH po 1.000 USD i 1.000 USDC, ukupne vrijednosti 2.000 USD. Oba deponirate u 50/50 ETH/USDC pool.
Promjena cijene
Cijena ETH‑a se udvostruči na 2.000 USD, dok USDC ostaje na 1 USD. Da ste samo držali, vaš ETH + USDC sada bi vrijedili 3.000 USD.
Rebalansiranje poola
U poolu arbitražni traderi kupuju jeftiniji ETH iz poola i dodaju USDC, ostavljajući vas s manje ETH‑a i više USDC‑a ukupno.
Povlačenje
Kada povučete sredstva, vaš udio može biti otprilike 0,7 ETH + 1.400 USDC ≈ 2.800 USD, manje od 3.000 USD koliko biste imali pukim držanjem – taj jaz od 200 USD je impermanent loss.
- Dajte prednost stablecoin–stablecoin poolovima ili parovima s usko koreliranim cijenama, koji općenito imaju znatno niži impermanent loss.
- Izbjegavajte vrlo male ili nelikvidne poole u kojima veliki tradeovi mogu snažno pomaknuti cijene i pojačati i slippage i potencijalni impermanent loss.
- Birajte dublje, dobro uspostavljene poole na uglednim protokolima, gdje veliki tradeovi imaju manji utjecaj na cjenovnu krivulju.
- Uskladite svoj vremenski horizont s poolom: ako ćete možda trebati sredstva uskoro, imate manje vremena da naknade nadoknade impermanent loss.
- Redovito pratite svoju poziciju alatima za analitiku koji uspoređuju vrijednost vašeg LP‑a s jednostavnim HODL benchmarkom, kako biste mogli prilagoditi strategiju po potrebi.
Glavni rizici i sigurnosni aspekti
Primarni faktori rizika
Svaki dodatni postotak prinosa u DeFi‑ju dolazi s nekim oblikom rizika. Liquidity poolovi uklanjaju posrednike i otvaraju pristup, ali istovremeno prebacuju više odgovornosti na vas kao korisnika. Prije deponiranja sredstava ključno je razumjeti ne samo tržišne rizike poput cjenovnih oscilacija, već i tehničke i projektne rizike. Tablica u nastavku ističe ključne kategorije kako biste mogli prepoznati crvene zastavice i izbjegli tretiranje liquidity poolova kao garantirane štedne račune.
Primary Risk Factors
Impermanent loss
Lošiji rezultat u odnosu na jednostavno držanje tokena kada se cijene pomaknu, uzrokovan time što AMM rebalansira vašu poziciju dok traderi mijenjaju tokene.
Bugovi u smart contractima
Greške u kodu ili ranjivosti u contractima protokola mogu biti iskorištene, što potencijalno može isprazniti pool ili trajno zaključati vaša sredstva.
Kvarovi orakla
Ako se protokol oslanja na vanjske cjenovne feedove, loši podaci ili manipulacija mogu uzrokovati pogrešno određivanje cijena, likvidacije ili gubitke za LP‑eve.
Rug pullovi i prevare
Zlonamjerni timovi mogu stvoriti poole za bezvrijedne tokene, zatim povući likvidnost ili mintati nove tokene, ostavljajući LP‑eve s imovinom male ili nikakve vrijednosti.
Poolovi s malo likvidnosti
Male poole je lakše pomaknuti jednim tradeom, što dovodi do visokog slippagea, nestabilnih cijena i veće izloženosti impermanent lossu.
Rizik admin ključeva ili nadogradnji
Ako developeri kontroliraju snažne admin ključeve, mogu promijeniti naknade, pauzirati povlačenja ili čak preusmjeriti sredstva, bilo namjerno ili zbog kompromitacije.
Regulatorna neizvjesnost
Promjene regulative u vašoj zemlji mogu utjecati na to kako DeFi protokoli posluju ili kako se vaši prinosi oporezuju, dodajući pravni i usklađenosni rizik.
Najbolje sigurnosne prakse
- Prije pružanja likvidnosti provjerite je li protokol auditiran, koliko dugo je u pogonu, koliki mu je TVL i što o njemu govore pouzdane zajednice. Ako je informacija malo ili dolazi samo iz anonimnih „hype“ računa, tretirajte to kao upozorenje.
Liquidity poolovi vs. burze s order bookom i staking
Prvi koraci: kako sigurno pružiti likvidnost
Ako odlučite eksperimentirati s liquidity poolovima, tretirajte svoj prvi pokušaj kao školarinu – vježbu učenja, a ne garantirani profit. Krenite s malim iznosom koji si možete priuštiti izgubiti.
Koraci u nastavku namjerno su neutralni u odnosu na platformu i fokusiraju se na osnove sigurnosti. U kombinaciji s vlastitim istraživanjem pomoći će vam da izbjegnete uobičajene pogreške, poput jurnjave za najvišim APY‑em bez razumijevanja samog poola.
- Za početak odaberite jednostavan, dobro poznat pool – idealno stablecoin par ili par „blue‑chip“ tokena s visokim TVL‑om.
- Informirajte se o paru tokena kako biste razumjeli što svaki asset radi, koliko je volatilno i koje specifične rizike nosi.
- Provjerite TVL poola, povijesni volumen i stopu naknade kako biste vidjeli ima li stvarnu aktivnost, a ne samo blještave APY brojke.
- Procijenite gas troškove za dodavanje i uklanjanje likvidnosti i uvjerite se da vam ne pojedu većinu potencijalnog prinosa.
- Koristite sučelje DEX‑a za dodavanje likvidnosti, potvrdite traženi omjer tokena i sigurno pohranite svoje LP tokene u svoj wallet.
- Pratite svoju poziciju kroz vrijeme alatima za analitiku koji uspoređuju vrijednost vašeg LP‑a s pukim držanjem tokena i prilagodite se ako se rizik ili nagrade promijene.
Ovaj vodič je edukativan i ne predstavlja financijski savjet. Samo vi možete odlučiti koja vam je razina rizika prihvatljiva.
Ako ste potpuno novi u DeFi‑ju, razmislite o vježbanju na testnetu ili s vrlo malim iznosima, tako da eventualne pogreške budu jeftine lekcije, a ne bolni gubici.
Prednosti i nedostaci korištenja liquidity poolova
Prednosti
Zarađujete dio trgovačkih naknada i potencijalne poticaje pružanjem likvidnosti, umjesto da tokene držite neiskorištene.
Pristupate DeFi tržištima izravno iz svog walleta, bez oslanjanja na centralizirane burze ili skrbnike.
Imate stalnu likvidnost, jer se tradeovi izvršavaju protiv poola, a ne zahtijevaju uparivanje s protustranom.
Sudjelujete u rastu DeFi protokola i ponekad dobivate governance tokene s pravom glasa.
Nedostaci
Izloženost impermanent lossu, koji može uzrokovati da vaša LP pozicija podbaci u odnosu na jednostavno držanje istih tokena.
Rizici smart contracta i protokola, uključujući bugove, exploite i governance odluke koje mogu naštetiti LP‑evima.
Veća složenost u odnosu na osnovno spot trgovanje ili staking, što olakšava pogrešno razumijevanje prinosa i rizika.
Potencijalno visoke gas naknade na nekim mrežama, koje mogu pojesti velik dio profita kod manjih pozicija.
Slippage i nestabilno formiranje cijena u nelikvidnim ili loše dizajniranim poolovima, osobito kod velikih tradeova.
Projektni i token‑specifični rizici, uključujući rug pullove, niskokvalitetne poticajne tokene ili regulatorne probleme.
Liquidity pool – Česta pitanja
Završne misli: jesu li liquidity poolovi za vas?
Mogu biti prikladni za
- Kripto holdere koji žele aktivno koristiti DeFi, a ne samo držati imovinu na centraliziranim burzama
- Učenike koji su spremni proučiti impermanent loss, rizik smart contracta i mehaniku poolova prije deponiranja značajnijih sredstava
- Dugoročne korisnike koji se osjećaju ugodno s on‑chain walletima, gas naknadama i praćenjem pozicija kroz vrijeme
Možda nisu prikladni za
- Osobe kojima je neugodno gledati kako se vrijednost njihovih ulaganja mijenja ili potencijalno pada
- Bilo koga tko još nije naučio osnovnu sigurnost walleta i nije upoznat s potpisivanjem on‑chain transakcija
- Kratkoročne špekulante koji jure za najvišim APY‑em bez vremena za istraživanje rizika i kvalitete protokola
Liquidity poolovi su snažan način da „stavite svoj kripto na posao“, ali nisu univerzalno rješenje za svakoga. Najviše smisla imaju ako vam je ugodno koristiti DeFi alate, možete podnijeti cjenovne oscilacije i spremni ste naučiti o impermanent lossu i riziku protokola. Za mnoge ljude, početak s malom, konzervativnom pozicijom – poput stablecoin poola na poznatom DEX‑u – može biti razuman prvi korak. S vremenom možete odlučiti odgovara li vam kombinacija naknada, poticaja i rizika vašim ciljevima. Ako ste i dalje neodlučni, sasvim je u redu ostati po strani dok nastavite učiti. U DeFi‑ju je razumijevanje kako sustav funkcionira jednako važno kao i potencijalni prinos koji nudi.