Automated market maker (AMM)‑ը դեցենտրալիզացված բորսայի մի տեսակ է, որտեղ դուք առևտուր եք անում թոքենների փուլի դեմ, ոչ թե ուղիղ այլ մարդու հետ։ Գնման և վաճառքի պատվերները միմյանց հետ համընկեցնելու փոխարեն smart contract‑ը օգտագործում է գների հաշվարկման բանաձև, որպեսզի ձեզ առաջարկի փոխարժեք՝ կախված նրանից, թե տվյալ pool‑ում որքան թոքեն կա։ Սովորական բորսայում յուրաքանչյուր զույգի համար պետք են բավականաչափ ակտիվ գնորդներ ու վաճառողներ, և կենտրոնացված օպերատորն է պահում ձեր միջոցները։ AMM‑ի դեպքում ցանկացած մեկը կարող է liquidity տրամադրել pool‑ին, գործարքները կատարվում են 24/7 բլոկչեյնում (blockchain), և դուք պահում եք ձեր wallet‑ի վերահսկողությունը։ Սա AMM‑երին դարձնում է DeFi trading‑ի ողնաշարը, հատկապես երկար պոչ ունեցող կամ նոր թոքենների համար։ Այս ուղեցույցում դուք կսովորեք, թե ինչպես են AMM‑երը փոխարինում order book‑երին, ինչպես է աշխատում հայտնի x*y=k բանաձևը և իրականում ինչ է տեղի ունենում swap‑ի ժամանակ։ Դուք նաև կտեսնեք, թե ինչպես liquidity տրամադրել, վաստակել վճարներ և հասկանալ հիմնական ռիսկերը, ինչպիսիք են impermanent loss‑ը, որպեսզի կարողանաք որոշել՝ արդյոք AMM‑երը համապատասխանում են ձեր ռազմավարությանը։
AMM՝ կարճ ու հստակ
Ամփոփում
- AMM‑ը smart contract‑ի վրա հիմնված բորսա է, որտեղ դուք առևտուր եք անում liquidity pool‑ի դեմ՝ այլ трейդերի պատվերի հետ համընկեցվելու փոխարեն։
- Գները սահմանվում են մաթեմատիկական բանաձևով, որը արձագանքում է pool‑ի մնացորդներին, ոչ թե կենտրոնացված order book‑ով կամ market maker‑ով։
- Ցանկացած մեկը կարող է դառնալ liquidity provider՝ թոքեններ մուտքագրելով pool և ստանալով swap‑երից գանձվող վճարների իր բաժինը։
- AMM‑երը ապահովում են անթույլտվություն մուտք բազմաթիվ թոքենների համար, ներառյալ փոքր կամ նոր ակտիվներ, որոնք կարող են երբեք չցուցակվել կենտրոնացված բորսաներում։
- Փոխարենը առաջանում են նոր ռիսկեր՝ impermanent loss, smart contract‑ների խոցելիություններ, MEV և բարձր slippage մակերեսային pool‑երում։
- Սկսնակների մեծ մասի համար AMM‑երը նախընտրելի է օգտագործել պարզ swap‑երի համար, և միայն հետո՝ լավ ուսումնասիրած liquidity տրամադրման համար։
AMM հիմունքներ․ Order book‑երից մինչև Liquidity pool‑եր
Սովորական բորսայում առևտուրը կատարվում է order book‑ի միջոցով։ Գնորդները դնում են bid‑եր, վաճառողները՝ ask‑եր, և բորսայի շարժիչը դրանք համընկեցնում է։ Եթե ոչ ոք չի ցանկանում առևտուր անել ձեր զույգով ձեր նշած գնով, ձեր պատվերը պարզապես մնում է սպասման մեջ։
AMM‑ը վերացնում է այս սպասման խաղը՝ order book‑ը փոխարինելով liquidity pool‑ով։ Pool‑ը պահում է երկու (կամ ավելի) թոքեն, և smart contract‑ը միշտ պատրաստ է ձեզ գին առաջարկել՝ հիմնվելով այն բանի վրա, թե տվյալ պահին որքան թոքեն է պահում։ Դուք առևտուր եք անում ուղիղ pool‑ի հետ, ոչ թե կոնկրետ հակակողմի։
Այն մարդիկ, ովքեր թոքեններ են մուտքագրում այս pool‑եր, կոչվում են liquidity providers (LPs)։ Փոխարենը, որ նրանք իրենց ակտիվները «կողպեն» pool‑ում, LP‑երը ստանում են swap‑երից գանձվող վճարների իրենց բաժինը։ Հիմնական գաղափարն այն է, որ contract‑ի ներսում գտնվող գների բանաձևը ավտոմատ կերպով հարմարեցնում է գինը, երբ գործարքները փոխում են pool‑ի մնացորդները՝ պահելով pool‑ը օգտագործելի՝ առանց մարդկային market maker‑ի։
- Liquidity pool‑ը smart contract է, որը պահում է երկու կամ ավելի թոքեն և թույլ է տալիս ցանկացած մեկին առևտուր անել դրանց դեմ։
- Երբ դուք գումար եք ավելացնում pool‑ին, ստանում եք LP token, որը ներկայացնում է pool‑ի ակտիվների և վճարների ձեր բաժինը։
- Յուրաքանչյուր swap վճարում է փոքր trading fee, որը համամասնորեն բաշխվում է pool‑ի բոլոր LP‑երի միջև։
- AMM‑ը օգտագործում է գների բանաձև (օրինակ՝ x*y=k)՝ թարմացնելու գները, երբ թոքենների մնացորդները փոխվում են։
- Slippage‑ը սպասվող գնի և գործարքի իրականացման գնի տարբերությունն է, որը մեծանում է խոշոր swap‑երի կամ ցածր liquidity‑ի դեպքում։
Ինչպես է AMM‑ը աշխատում «կուլիսների հետևում»
AMM‑ի ամենատարածված դիզայնը, որը օգտագործում են Uniswap v2‑ի նման պրոտոկոլները, կոչվում է constant‑product market maker։ Այն պահում է pool‑ի երկու թոքենների մնացորդների արտադրյալը հավասար հաստատուն մեծության, որը սովորաբար գրվում է x*y=k։
Եթե x‑ը թոքեն A‑ի քանակն է, իսկ y‑ը՝ թոքեն B‑ինը, ապա ցանկացած swap, որը մեծացնում է x‑ը, պետք է նվազեցնի y‑ը, որպեսզի արտադրյալը մնա նույնը։ Այս կորն ինքնաբերաբար շարժում է գինը трейդերի դեմ, երբ նա ավելի շատ է գնում նույն թոքենից, ինչն էլ սահմանափակում է, թե որքան կարելի է գնել, մինչև գինը դառնա շատ անբարենպաստ։ Ձեզ պետք չէ ինքնուրույն լուծել մաթեմատիկան, բայց հասկանալը, որ գինը գալիս է այս բանաձևից, օգնում է բացատրել slippage‑ը և pool‑ի վարքը։
- Դուք միացնում եք ձեր wallet‑ը AMM‑ին և ընտրում զույգ, օրինակ՝ swapping թոքեն A‑ն թոքեն B‑ի հետ constant‑product pool‑ում։
- Մուտքագրում եք, թե որքան թոքեն A եք ուզում վաճառել․ AMM‑ի բանաձևը հաշվարկում է, թե որքան թոքեն B պետք է ստանաք՝ հանած փոքր trading fee։
- Երբ հաստատում եք գործարքը, թոքեն A‑ն ձեր wallet‑ից ուղարկվում է pool, իսկ թոքեն B‑ն՝ pool‑ից ձեր wallet։
- Pool‑ի մնացորդները փոխվում են, ուստի գինը թարմացվում է․ թոքեն A‑ն մի փոքր էժանանում է, իսկ թոքեն B‑ն՝ թանկանում, արտացոլելով ձեր swap‑ը։
Slippage‑ը այն տարբերությունն է, որը կա swap‑ը սկսելու պահին տեսած գնի և գործարքի mined լինելու պահին ստացած իրական գնի միջև։ AMM‑երում slippage է առաջանում, որովհետև հենց ձեր swap‑ն է շարժում գինը constant‑product կորի երկայնքով։
Եթե pool‑ը մակերեսային է (ընդհանուր liquidity‑ն փոքր է), նույնիսկ համեմատաբար փոքր swap‑ը կարող է զգալիորեն փոխել թոքենների մնացորդները՝ գինը շարժելով ձեր դեմ։ Ավելի խորը pool‑երում նույն swap‑ը առաջացնում է միայն փոքր գների փոփոխություն, և, հետևաբար, ավելի քիչ slippage։ Ահա թե ինչու ագրեգատորները և առաջադեմ օգտատերերը ուշադիր հետևում են pool‑ի խորությանը և swap‑ից առաջ սահմանում են առավելագույն թույլատրելի slippage։
AMM տեսակներ և pool‑երի դիզայններ
Բոլոր AMM‑երը նույն բանաձևը չեն օգտագործում և նույն նպատակը չեն ծառայում։ Վաղ դիզայնները կենտրոնացած էին պարզ կայուն չլինող թոքեն զույգերի վրա, բայց նոր մոդելները օպտիմիզացված են stablecoin‑ների, կապիտալի արդյունավետության կամ բարդ ակտիվների համար։
Որոշ AMM‑եր հարթեցնում են գների փոփոխությունները այն ակտիվների համար, որոնք պետք է միմյանց մոտ գին ունենան, օրինակ՝ stablecoin‑ներ։ Այլ մոդելներ թույլ են տալիս LP‑երին կենտրոնացնել իրենց միջոցները կոնկրետ գների միջակայքերում՝ ավելի շատ վճարներ վաստակելու համար ավելի քիչ կապիտալով։ Հիմնական AMM տեսակները հասկանալը օգնում է ընտրել pool‑եր, որոնք համապատասխանում են ձեր ռիսկի հանդուրժողականությանը և սպասումներին։
Key facts
Constant-product AMM
Օգտագործում է x*y=k բանաձևը, հարմար է կայուն չլինող թոքեն զույգերի համար, որտեղ գները կարող են լայնորեն տատանվել․ օրինակ՝ Uniswap v2 ոճի pool‑եր բազմաթիվ chain‑երում։
Stable-swap / Curve-like
Միավորում է կորեր՝ գինը շատ մոտ 1:1 պահելու համար փոխկապակցված ակտիվների, օրինակ՝ stablecoin‑ների դեպքում․ օրինակ՝ Curve Finance, stableswap pool‑եր բազմաթիվ DEX‑երում։
Concentrated liquidity
LP‑երը ընտրում են կոնկրետ գների միջակայքներ liquidity տրամադրելու համար՝ բարձրացնելով <strong>կապիտալի արդյունավետությունը</strong>, բայց պահանջելով ակտիվ կառավարում․ օրինակ՝ Uniswap v3, PancakeSwap v3։
Hybrid / custom designs
Միավորում են հնարավորություններ, ինչպիսիք են դինամիկ վճարները, բազմակի կորերը կամ oracle‑ները՝ հատուկ ակտիվների, օրինակ՝ LSD‑ների կամ սինթետիկ թոքենների սպասարկման համար․ օրինակներ են Balancer‑ը, Maverick‑ը և այլք։
- Stable‑swap դիզայնները սովորաբար ապահովում են ցածր slippage stablecoin‑ների համար, բայց նախատեսված չեն շատ անկայուն թոքենների համար։
- Concentrated liquidity‑ն կարող է զգալիորեն բարձրացնել կապիտալի արդյունավետությունը, բայց LP‑երը կարող են ստիպված լինել վերահավասարակշռել դիրքերը, երբ գները շարժվում են։
- Ավելի բարդ AMM բանաձևերը կարող են նվազեցնել որոշ ռիսկեր, բայց հաճախ ավելացնում են ստրատեգիայի բարդություն և պահանջում ավելի լավ մոնիթորինգ LP‑երի կողմից։
Որտեղից են առաջացել AMM‑երը
Մինչ AMM‑երի ի հայտ գալը, վաղ դեցենտրալիզացված բորսաները դժվարություններ ունեին, քանի որ փորձում էին ուղիղ on‑chain կրկնել order‑book մոդելը։ Ցածր liquidity‑ը, դանդաղ բլոկների ժամանակները և բարձր gas վճարները բարդացնում էին պատվերների արդյունավետ համընկեցումը, հատկապես փոքր թոքենների համար։ Հետազոտողները և կառուցողները սկսեցին ուսումնասիրել automated market making‑ը՝ որպես on‑chain liquidity ապահովելու միջոց՝ առանց պրոֆեսիոնալ market maker‑ների կարիքի։ Երբ նման նախագծեր, ինչպիսիք են Uniswap‑ը, գործարկվեցին, նրանք ցույց տվեցին, որ պարզ constant‑product բանաձևը կարող է սպասարկել բազմաթիվ զույգեր նվազագույն ծախսերով։ Սա բացեց ժամանակակից DeFi էկոհամակարգը, որտեղ ցանկացած մեկը կարող է թոքեն ցուցակել՝ ստեղծելով pool, իսկ օգտատերերը կարող են առևտուր անել շուրջօրյա։
Կ ключ կետեր
- 2016–2017․ Վաղ հետազոտություններ և քննարկումներ automated market maker‑ների և bonding curve‑երի մասին կրիպտո համայնքներում և ակադեմիական միջավայրում։
- 2017–2018․ Առաջին on‑chain AMM փորձարկումները, ինչպիսիք են Bancor‑ը, ցույց են տալիս, որ բանաձևի վրա հիմնված liquidity‑ը կարող է աշխատել, բայց բախվում են UX‑ի և ծախսերի խնդիրների։
- 2018․ Uniswap v1‑ը գործարկվում է Ethereum‑ում՝ պարզ constant‑product դիզայնով և permissionless pool ստեղծմամբ։
- 2020․ «DeFi Summer»‑ը բերում է AMM ծավալների պայթյունավտանգ աճ, liquidity mining և yield farming բազմաթիվ պրոտոկոլներում։
- 2021–2023․ Նոր սերունդներ, ինչպիսիք են Uniswap v3‑ը, Curve v2‑ը և հիբրիդ AMM‑երը, ներկայացնում են concentrated liquidity, դինամիկ վճարներ և մասնագիտացված pool‑եր։
- 2024‑ից հետո․ AMM‑երը տարածվում են L2‑երի և բազմակի chain‑երի վրա, ինտեգրվում ագրեգատորների հետ և դառնում DeFi հավելվածների հիմնական ենթակառուցվածք։
Ի՞նչ կարող եք անել AMM‑երով
AMM‑երը պարզապես թոքեններ փոխանակելու վայրեր չեն․ դրանք ինֆրաստրուկտուրային շերտեր են, որոնց վրա լուռ հենվում են բազմաթիվ DeFi հավելվածներ։ Երբ օգտագործում եք DeFi wallet, ագրեգատոր կամ yield արտադրանք, հաճախ ֆոնում աշխատում է AMM pool։ Անհատների համար AMM‑երը ապահովում են արագ թոքեն swap‑եր և եկամտաբերության հնարավորություններ։ Պրոտոկոլների համար դրանք տալիս են on‑chain liquidity, գների ձևավորում և ակտիվների միջև routing։ Այս օգտագործման դեպքերը հասկանալը օգնում է տեսնել, թե ինչու են AMM‑երը համարվում DeFi‑ի հիմնական կառուցողական տարրերից մեկը։
Օգտագործման դեպքեր
- Ամենօրյա թոքեն swap‑եր stablecoin‑ների, governance թոքենների և երկար պոչ ունեցող ակտիվների միջև՝ ուղիղ self‑custodial wallet‑ից։
- Liquidity տրամադրում՝ trading fee‑եր վաստակելու և որոշ դեպքերում լրացուցիչ թոքեն պարգևներ ստանալու համար yield farming կամ liquidity mining ծրագրերի միջոցով։
- AMM գների օգտագործում on‑chain գների ձևավորման համար, որոնց կարող են հղում անել այլ պրոտոկոլներ և oracle‑ներ՝ թոքենների արժեքավորումը կատարելիս։
- DAO‑ների և նախագծերի գանձարանի կառավարում, երբ թիմերը իրենց native թոքենների համար seed կամ կառավարում են liquidity pool‑եր՝ շուկայի հասանելիությունը բարելավելու համար։
- Ծառայություն որպես routing hub‑եր DEX ագրեգատորների համար, որոնք մեծ swap‑երը բաժանում են մի քանի AMM‑երի միջև՝ slippage‑ը նվազեցնելու համար։
- Գործել որպես liquidity վերջնակետեր cross‑chain bridge‑երում և սինթետիկ ակտիվների համակարգերում՝ օգնելով օգտատերերին արժեք տեղափոխել ցանցերի միջև։
Օրինակ / Պատմություն
Ռավին, 28‑ամյա ծրագրավորող Հնդկաստանից, մինչ այդ կրիպտո գնել ու վաճառել էր միայն կենտրոնացված բորսաներում։ Երբ նա հայտնաբերեց նոր DeFi թոքեն, որը չկար իր սովորական բորսայում, հաճախ էր տեսնում, որ մարդիկ հիշատակում են AMM DEX, որտեղ այդ թոքենը ակտիվորեն trade էր արվում։ Հետաքրքրված և մի փոքր կասկածամիտ՝ նա որոշեց հասկանալ, թե իրականում ինչ է automated market maker‑ը։
Կարդալով liquidity pool‑երի մասին և միացնելով իր wallet‑ը՝ Ռավին փորձեց փոքր փորձնական swap մի խոշոր AMM‑ում՝ փոխանակելով փոքր քանակի stablecoin նոր թոքենի հետ։ Գործարքը կատարվեց մի քանի րոպեում, և նրան դուր եկավ, որ հարկ չէր միջոցները մուտքագրել կենտրոնացված հաշիվ։ Խրախուսված՝ նա սկսեց ուսումնասիրել trading fee‑եր վաստակելու համար liquidity տրամադրելու գաղափարը։
Վերջում Ռավին որոշ չափավոր գումար ավելացրեց թե՛ նոր թոքենից, թե՛ stablecoin‑ից՝ volatile pool‑ի մեջ՝ դիմացը ստանալով LP token‑ներ։ Մեկ շաբաթ անց թոքենի գինը կտրուկ տատանվել էր, և նա նկատեց, որ իր pool‑ի դիրքը ավելի քիչ արժեր, քան եթե պարզապես պահած լիներ երկու ակտիվներն էլ, նույնիսկ վճարները հաշվի առնելուց հետո։ Սա նրա առաջին իրական փորձն էր impermanent loss‑ի հետ։ Նա դուրս բերեց liquidity‑ի մեծ մասը, պահեց ավելի փոքր փորձնական դիրք և եզրակացրեց, որ AMM‑երը հզոր գործիքներ են, բայց liquidity տրամադրելը պահանջում է ակտիվ ռիսկի կառավարում, ոչ թե «դրեցի ու մոռացա» մոտեցում։
Ինչպես աշխատել AMM‑ի հետ․ Swap‑եր և liquidity
Օգտատերերի մեծ մասը AMM‑երի հետ աշխատում է երկու հիմնական ձևով․ կատարելով պարզ թոքեն swap‑եր և, ավելի առաջադեմների դեպքում, դառնալով liquidity provider։ Swap‑ը սովորաբար ուղիղ է և նման է տարբեր DEX ինտերֆեյսներում։
Liquidity տրամադրելը, սակայն, ավելացնում է լրացուցիչ ռիսկեր և որոշումների մակարդակ՝ զույգերի ընտրություն, վճարների մակարդակների ըմբռնում, գների մոնիթորինգ և այլն։ Ստորև բերված քայլերը կոնցեպտուալ են և յուրաքանչյուր պրոտոկոլում մի փոքր տարբեր տեսք կունենան, բայց հիմնական workflow‑ը նման է գրեթե բոլոր AMM‑երում։
- Միացրեք ձեր self‑custodial wallet‑ը (օրինակ՝ MetaMask կամ բջջային wallet) AMM‑ի կայքին կամ հավելվածին և ընտրեք ճիշտ ցանցը։
- Ընտրեք թոքենը, որով վճարելու եք, և թոքենը, որը ցանկանում եք ստանալ, ապա մուտքագրեք swap‑ի չափը։
- Վերանայեք առաջարկվող գինը, կանխատեսվող արդյունքը, վճարները և slippage tolerance‑ը․ փոխեք slippage‑ը միայն եթե հասկանում եք դրա հետևանքները։
- Հաստատեք swap‑ը ինտերֆեյսում, ապա՝ ձեր wallet‑ում՝ համոզվելով, որ գոհ եք ցուցադրված gas վճարից։
- Գործարքի on‑chain հաստատումից հետո ստուգեք ստացված թոքենները ձեր wallet‑ում և, անհրաժեշտության դեպքում, ավելացրեք թոքենի contract հասցեն՝ մնացորդը ցուցադրելու համար։
- Ընտրեք AMM և կոնկրետ pool՝ ստուգելով դրա թոքեն զույգը, fee tier‑ը, ընդհանուր liquidity‑ն և պատմական ծավալը։
- Պատրաստեք երկու թոքեններն էլ մոտավոր այն հարաբերակցությամբ, որը պահանջում է pool‑ը (50/50 pool‑ի դեպքում՝ յուրաքանչյուր ակտիվի հավասար արժեք՝ ընթացիկ գներով)։
- Օգտագործեք «Add liquidity» կամ նման ֆունկցիա՝ ձեր թոքենները մուտքագրելու համար․ contract‑ը mint է անում LP token‑ներ, որոնք ներկայացնում են pool‑ի ձեր բաժինը։
- Ժամանակի ընթացքում մոնիթորինգ արեք ձեր դիրքը՝ հետևելով վճարներից եկամուտին, գների փոփոխություններին և հնարավոր impermanent loss‑ին՝ օգտագործելով AMM ինտերֆեյսը կամ վերլուծական գործիքներ։
- Երբ ցանկանում եք դուրս գալ, օգտագործեք «Remove liquidity» ֆունկցիան՝ ձեր LP token‑ները այրելու (burn) և հիմքում ընկած թոքենների ձեր բաժինը wallet վերադարձնելու համար։
Pro Tip:Նոր AMM‑երը, chain‑երը կամ pool‑երը միշտ փորձարկեք փոքր գումարով և հաշվի առեք gas վճարները, որպեսզի դրանք չկլանեն ձեր սպասվող շահույթի մեծ մասը։
Վճարներ, պարգևներ և Impermanent loss
Երբ դուք liquidity եք տրամադրում AMM‑ին, փաստացի ձեր թոքենները «պարտքով» եք տալիս pool‑ին, որպեսզի մյուսները կարողանան դրանց դեմ առևտուր անել։ Փոխարենը դուք վաստակում եք trading fee‑երի ձեր բաժինը ամեն անգամ, երբ ինչ‑որ մեկը swap է անում այդ pool‑ի միջոցով։
Որոշ պրոտոկոլներ կամ նախագծեր ավելացնում են լրացուցիչ խթաններ, օրինակ՝ պարգևատրման թոքեններ, ավելի շատ liquidity գրավելու համար։ Սակայն ձեր դիրքը ենթարկվում է pool‑ի ակտիվների գների փոփոխություններին։ Եթե գները շատ շարժվեն, pool‑ի վերահավասարակշռումը կարող է ձեզ թողնել «հաղթող» ակտիվից ավելի քիչ քանակով, քան եթե պարզապես պահած լինեիք երկու թոքեններն էլ, ինչն էլ ստեղծում է所谓 impermanent loss՝ համեմատած buy‑and‑hold պարզ ռազմավարության հետ։
- Յուրաքանչյուր swap վճարում է ֆիքսված կամ աստիճանավոր վճար (օրինակ՝ 0.05%–0.3%), որը ավտոմատ կերպով ավելացվում է pool‑ին և բաշխվում LP‑երի միջև՝ ըստ նրանց բաժնի։
- Բարձր ծավալով pool‑երը կարող են ապահովել նշանակալի վճարային եկամուտ, նույնիսկ ցածր տոկոսադրույքներով, մինչդեռ ցածր ծավալով pool‑երը կարող են չփոխհատուցել ռիսկերը և gas ծախսերը։
- Որոշ պրոտոկոլներ կամ նախագծեր առաջարկում են liquidity mining պարգևներ՝ լրացուցիչ թոքեններ վճարելով LP‑երին՝ իրենց LP token‑ները staking կամ locking անելու դիմաց։
- Ձեր զուտ եկամուտը կախված է վաստակած վճարներից, լրացուցիչ պարգևներից, gas ծախսերից և ցանկացած impermanent loss‑ի չափից՝ համեմատած հիմքում ընկած ակտիվները պարզապես պահելու հետ։
Impermanent loss‑ը առաջանում է, որովհետև AMM‑ը անընդհատ վերահավասարակշռում է ձեր թոքենները, երբ գները շարժվում են։ Եթե մեկ թոքենի գինը բարձրանում է մյուսի համեմատ, pool‑ը վաճառում է աճող թոքենից և գնում է ավելի թույլը, այնպես որ վերջում դուք ավելի շատ եք ունենում վատ հանդես եկող ակտիվից և ավելի քիչ՝ հաղթողից։
«Կորուստը» կոչվում է impermanent, որովհետև տեսականորեն, եթե գները վերադառնան իրենց սկզբնական հարաբերակցությանը, էֆեկտը կվերանա, և դուք կմնաք միայն վաստակած վճարներով։ Գործնականում, however, մեծ և միակողմանի գների շարժերը կարող են impermanent loss‑ը դարձնել զգալի, հատկապես անկայուն զույգերում։ Stablecoin կամ սերտորեն փոխկապակցված ակտիվների pool‑երը սովորաբար ունեն շատ ավելի ցածր impermanent loss, քանի որ նրանց գները սպասվում է, որ կմնան միմյանց մոտ, ինչի շնորհիվ դրանք հաճախ մեկնարկային տարբերակ են ավելի զգուշավոր LP‑երի համար։
AMM‑երի ռիսկերը և անվտանգության նկատառումները
Հիմնական ռիսկային գործոններ
AMM‑երը նվազեցնում են որոշ ռիսկեր՝ համեմատած կենտրոնացված բորսաների հետ, քանի որ դուք պահում եք ակտիվների self‑custody‑ն և աշխատում եք ուղիղ smart contract‑ների հետ։ Չկա կենտրոնացված օպերատոր, որը կարող է սառեցնել դուրսբերումները կամ սխալ կառավարել օգտատերերի միջոցները։ Սակայն AMM‑երը բերում են այլ ռիսկեր։ Smart contract‑ները կարող են ունենալ խոցելիություններ, pool‑երը կարող են մանիպուլացվել, իսկ liquidity տրամադրելը ձեզ ենթարկում է impermanent loss‑ի և շուկայի անկայունության։ Այս ռիսկերը և դրանց մեղմացման ուղիները հասկանալը կարևոր է, նախքան զգալի կապիտալ հատկացնելը։
Primary Risk Factors
Impermanent loss
Կորուստ՝ համեմատած պահելու հետ, երբ pool‑ի վերահավասարակշռումը ձեզ թողնում է ավելի շատ վատ հանդես եկող թոքենից և ավելի քիչ՝ outperformer‑ից, հատկապես անկայուն զույգերում։
Smart contract bugs
AMM‑ի կամ թոքենների contract‑ների խոցելիությունները կարող են շահագործվել՝ հնարավոր դարձնելով pool‑երի դատարկումը․ audit‑ները օգնում են, բայց չեն երաշխավորում անվտանգություն։
Oracle or price manipulation
Բարակ կամ հեշտ մանիպուլացվող շուկաներում հարձակվողները կարող են ժամանակավորապես շարժել գները՝ ազդելով AMM‑երի վրա, որոնք հենվում են արտաքին կամ ներքին price signal‑ների վրա։
Low-liquidity slippage
Փոքր կամ նոր pool‑երը կարող են ունենալ շատ քիչ liquidity, ինչի հետևանքով նույնիսկ համեստ swap‑երը առաջացնում են մեծ <strong>slippage</strong> և վատ գներ։
Rug pulls and malicious tokens
Pool‑ի ստեղծողները կամ թոքենի թողարկողները կարող են հանել liquidity‑ը կամ օգտագործել թաքնված կոդ, թողնելով գնորդներին անարժեք կամ ոչ լիկվիդ թոքեններով։
MEV and frontrunning
Բարդ դերակատարները կարող են վերադասավորել կամ «sandwich» անել գործարքները ձեր swap‑ի շուրջ՝ ձեր հաշվին գրավելով արժեք՝ բարձր ծախսերի կամ ավելի վատ գների տեսքով։
Անվտանգության լավագույն փորձեր
AMM‑եր ընդդեմ order‑book բորսաների
AMM‑երի առավելություններն ու թերությունները
Առավելություններ
24/7 on‑chain liquidity՝ առանց կենտրոնացված օպերատորների կամ ավանդական market maker‑ների վրա հենվելու։
Permissionless մուտք յուրաքանչյուրի համար, ով ունի համատեղելի wallet՝ անկախ գտնվելու վայրից կամ հաշվի կարգավիճակից։
Աջակցություն երկար պոչ ունեցող և նոր թողարկված թոքենների համար, որոնք կարող են երբեք չցուցակվել կենտրոնացված բորսաներում։
Համադրման (composability) հնարավորություն այլ DeFi պրոտոկոլների հետ՝ թույլ տալով առաջադեմ ռազմավարություններ, ինչպիսիք են lending‑ը, yield farming‑ը և routing‑ը։
Հնարավորություններ օգտատերերի համար վաստակելու trading fee‑եր և պարգևներ՝ դառնալով liquidity provider։
Թափանցիկ կանոններ, որոնք կոդավորված են smart contract‑ներում, այնպես որ գների և վճարների տրամաբանությունը տեսանելի և audit‑ի ենթակա է։
Թերություններ
Բացահայտվածություն impermanent loss‑ի և շուկայի անկայունության նկատմամբ liquidity տրամադրելիս, հատկապես անկայուն զույգերում։
Smart contract‑ի և պրոտոկոլի ռիսկեր, ներառյալ սխալներ, exploit‑ներ և governance ձախողումներ։
Բարձր slippage և վատ գներ մակերեսային կամ ցածր liquidity ունեցող pool‑երում, հատկապես խոշոր swap‑երի դեպքում։
Որոշ ցանցերում gas վճարները կարող են փոքր swap‑երը կամ հաճախակի ճշգրտումները դարձնել ոչ շահավետ։
Ռիսկ՝ աշխատելու վնասաբեր թոքենների, rug pull‑երի կամ ոչ պաշտոնական pool ինտերֆեյսների հետ, եթե չեք ստուգում contract‑ները։
Նոր AMM դիզայնների բարդություն, որոնք կարող են պահանջել ակտիվ կառավարում և ավելի խորը ըմբռնում LP‑երից։
AMM․ Հաճախ տրվող հարցեր
AMM‑երի ապագան DeFi‑ում
AMM‑երը արագ զարգանում են, քանի որ կառուցողները փնտրում են ավելի լավ կապիտալի արդյունավետություն, ավելի ցածր վճարներ և հարթ օգտատիրոջ փորձ։ Concentrated liquidity‑ն և դինամիկ վճարների մոդելները այս ուղղությամբ արված վաղ քայլեր են՝ թույլ տալով LP‑երին ավելի քիչ կապիտալով ավելի շատ վաստակել՝ հարմարեցվելով շուկայի պայմաններին։
Ինֆրաստրուկտուրայի մակարդակում AMM‑երը տարածվում են layer‑2 ցանցերի և այլ chain‑երի վրա, որտեղ ավելի էժան gas‑ը փոքր swap‑երը և ակտիվ LP ռազմավարությունները դարձնում է ավելի գործնական։ Cross‑chain AMM‑երը և intent‑ի վրա հիմնված routing համակարգերը նպատակ ունեն, որ օգտատերերը պարզապես նշեն ցանկալի արդյունքը, իսկ back‑end պրոտոկոլները գտնեն լավագույն ուղին բազմաթիվ pool‑երի և chain‑երի միջև։
Կարգավորողները դեռ փորձում են հասկանալ, թե ինչպես վերաբերվել դեցենտրալիզացված բորսաներին և liquidity provider‑ներին։ Ավելի հստակ կանոնները կարող են խրախուսել ավելի շատ ինստիտուցիոնալ մասնակցություն, մինչդեռ չափազանց խիստ մոտեցումները կարող են նորարարությունը մղել ավելի բարենպաստ իրավազորություններ։ Ամեն դեպքում, AMM‑երը, ամենայն հավանականությամբ, կմնան DeFi‑ի հիմնական կառուցողական տարրերից մեկը տեսանելի ապագայի համար։
- Concentrated liquidity‑ի և ակտիվ LP ռազմավարությունների աճ, որոնք փորձում են ավելի բարձր եկամուտ ստանալ ավելի քիչ կապիտալով։
- AMM‑երի ընդլայնում L2‑երի և նոր chain‑երի վրա՝ փոքր swap‑երը և փորձարկումները դարձնելով ավելի էժան։
- Cross‑chain AMM‑երի և intent‑ի վրա հիմնված router‑ների ի հայտ գալ, որոնք վերջնական օգտատերերից թաքցնում են բարդությունը։
- AMM‑երի և կարգավորողների ավելի սերտ փոխազդեցություն, որը կարող է ձևավորել, թե ինչպես մեծ ինստիտուտները կմասնակցեն DeFi‑ին։
Արժե՞ օգտագործել AMM‑եր
Հնարավոր է հարմար է
- Կրիպտո օգտատերերի համար, ովքեր ցանկանում են self‑custody և on‑chain թոքեն swap‑եր
- Ուսանողների համար, ովքեր պատրաստ են ուսումնասիրել AMM մեխանիկան և ռիսկերը՝ մինչև liquidity տրամադրելը
- DeFi մասնակիցների համար, ովքեր ցանկանում են մուտք ունենալ երկար պոչ ունեցող կամ DeFi‑native ակտիվների
- Փորձարարների համար, ովքեր հարմարավետ են սկսել փոքր, փորձնական դիրքերից
Հնարավոր է հարմար չէ
- Մարդկանց համար, ովքեր շատ ռիսկից խուսափող են կամ չեն կարող հանդուրժել պորտֆելի տատանումները
- Օգտատերերի համար, ովքեր չեն ցանկանում կառավարել wallet‑ներ, private key‑եր կամ gas վճարներ
- Ցանկացած մեկի համար, ով սպասում է երաշխավորված եկամուտ liquidity տրամադրելուց
- Տрейդերների համար, որոնց պետք են միայն մեծ, ցածր slippage ունեցող swap‑եր հիմնական ակտիվներով և ովքեր նախընտրում են CEX գործիքներ
AMM‑երը դարձել են DeFi‑ի շարժիչը՝ թույլ տալով ցանկացած wallet ունեցողին swap անել թոքեններ և մուտք ունենալ liquidity‑ի՝ առանց կենտրոնացված միջնորդների վրա հենվելու։ Շատ օգտատերերի համար պարզապես վստահելի հարթակներում AMM‑երը երբեմն swap‑երի համար օգտագործելը արդեն իսկ հզոր առաջընթաց է ճկունության և վերահսկողության տեսանկյունից։ Դառնալ liquidity provider՝ այլ քայլ է, որը պահանջում է ավելի խորը ըմբռնում վճարների, impermanent loss‑ի և պրոտոկոլային ռիսկի մասին։ Եթե որոշեք LP լինել, սկսեք փոքրից, նախընտրեք ավելի պարզ կամ ավելի կայուն զույգեր և հետևեք ձեր արդյունքներին՝ համեմատելով պարզապես թոքենները պահելու հետ։ Խելամիտ օգտագործման դեպքում AMM‑երը կարող են արժեքավոր գործիքներ լինել ձեր կրիպտո գործիքակազմում, բայց դրանք շատ ավելի շատ են «պարգևատրում» կրթությունը և զգուշությունը, քան կույր ռիսկի ընդունումը։