Liquidity pool er sameiginlegur sjóður af krypto-tóknum sem eru læst í smart contract og kaupmenn geta skipt á móti hvenær sem er. Í stað þess að para saman kaupendur og seljendur eins og á hefðbundnum markaði nota DeFi-verkefni þessa sjóði til að halda mörkuðum opnum allan sólarhringinn. Liquidity pools eru vélin á bak við margar dreifstýrðar kauphallir (DEXs) og ávöxtunartækifæri sem auglýst eru með háum APY-tölum. Þegar þú leggur inn tákn í sjóðinn verður þú liquidity provider (LP) og færð hlut í viðskiptakostnaði og stundum auka verðlaun. Í þessari grein lærir þú hvernig liquidity pools virka „undir húddinu“, af hverju fólk leggur inn liquidity og hvernig ávöxtun myndast. Þú skoðar líka helstu áhættur, þar á meðal impermanent loss, villur í smart contracts og sveiflur (volatility), svo þú getir metið hvort það passi við þína áhættuþol.
Liquidity pools í stuttu máli
Samantekt
- Liquidity pool er smart-contract-stýrður sjóður með tvö eða fleiri tákn sem kaupmenn skipta á móti í stað þess að nota order book.
- Hver sem er getur orðið liquidity provider með því að leggja inn tákn í sjóðinn og fá LP-tákn sem tákna sinn hlut.
- LPs fá venjulega hluta af hverjum swap fee viðskiptanna og stundum auka verðlaun í táknum, sem skapar breytilega ávöxtun yfir tíma.
- Verð í sjóðnum eru stillt sjálfvirkt með automated market maker (AMM) formúlu, ekki af mannlegum market makers eða limit-pöntunum.
- Helstu áhættur eru meðal annars impermanent loss (að standa sig verr en einfalt „hold“), villur í smart contracts og tap í mjög sveiflukenndum eða lítt likvídum sjóðum.
- Liquidity pools geta verið gagnleg verkfæri fyrir langtíma DeFi-notendur sem skilja virkni þeirra, en þær eru ekki „áhættulausar sparnaðarreikningar“.
Einföld hugarmynd af liquidity pool
Hugsaðu þér stóran sameiginlegan krukku þar sem margir hella inn jafngildum verðmætum af tveimur táknum, til dæmis ETH og USDC. Þessi krukka er liquidity pool, og allir sem vilja skipta ETH í USDC (eða öfugt) eiga viðskipti við krukkuna í stað þess að eiga beint viðskipti við annan einstakling.
Gagnleg samlíking er sjálfsali fylltur af tveimur tegundum dósadrykkja. Þegar þú setur inn eina tegund tekurðu út hina, og sjálfsalinn stillir verðið sjálfkrafa eftir því hve mikið er til af hvorri tegund. Því meira sem tekið er út af einu tákni, því dýrara verður það miðað við hitt.
Á hefðbundnum mörkuðum passar order book saman kaupendur og seljendur á ákveðnum verðum, og það finnst ekki alltaf mótaðili. Í liquidity pool átt þú alltaf viðskipti við birgðir sjóðsins, þannig að likviditet er til staðar svo lengi sem sjóðurinn á tákn, jafnvel þótt enginn annar kaupmaður sé tengdur á sama tíma.
- Liquidity pool er sameiginlegur sjóður tákna sem margir notendur fjármagna saman, í stað þess að viðskipti séu einn-á-mann á milli tveggja aðila.
- Verðlagning er stjórnað með sjálfvirkri formúlu sem bregst við því hve mikið er til af hvoru tákni í sjóðnum, líkt og sjálfsali sem stillir verð eftir birgðum.
- Kaupmenn eiga alltaf viðskipti við sjóðinn, ekki við einstaka liquidity providers, þannig að ekki þarf að finna beinan mótaðila.
- Hver liquidity provider á hlutfallslegan hlut í sjóðnum og gjöldum hans, skráð með LP-táknum sem smart contract gefur út.
- Þegar viðskiptaumsvif eru mikil safnast fleiri gjöld í sjóðinn, sem getur aukið verðmæti hlutar hvers LP yfir tíma.
Hvernig liquidity pools virka „undir húddinu“
Flestir DeFi liquidity pools halda táknapari, til dæmis ETH/USDC eða tveimur stablecoins eins og USDC/DAI, í 50/50 verðhlutfalli þegar þú leggur inn. Þegar þú bætir við liquidity sannreynir smart contract að þú leggir inn rétt verðmæti af hvoru tákni og gefur þér síðan LP-tákn sem tákna þinn hlut í sjóðnum.
Automated market maker (AMM) stýrir því hvernig verð hreyfast inni í sjóðnum. Í vinsælum „constant-product“ AMM-kerfum (eins og x*y=k) helst margfeldi táknabirgðanna nokkurn veginn stöðugt, þannig að verðið breytist þegar kaupmenn taka út eitt tákn og bæta við hinu.
Í hvert sinn sem viðskipti eiga sér stað tekur kerfið lítið swap fee (til dæmis 0,3%) sem bætt er aftur inn í sjóðinn. Þar sem LPs eiga sjóðinn saman eiga þeir líka tilkall til þessara safnuðu gjalda, sem er aðaluppspretta ávöxtunar þeirra.
- Þegar þú bætir við liquidity leggur þú inn tvö tákn í ákveðnu hlutfalli (oft 50/50 eftir verðmæti), og smart contract uppfærir birgðir sjóðsins.
- Í staðinn færðu LP-tákn sem fylgjast með prósentuhlut þínum í sjóðnum og framtíðargjöldum hans.
- Hvert viðskipti greiðir lítið gjald sem er sjálfkrafa bætt við birgðir sjóðsins, sem eykur verðmæti allra LP-hluta yfir tíma.
- Þegar þú tekur út brennirðu LP-táknunum þínum og færð þinn hlut af núverandi táknabirgðum sjóðsins auk safnaðra gjalda.
- Verðformúla AMM stillir gengi táknanna tveggja út frá hlutfallslegum birgðum þeirra, þannig að stór viðskipti hreyfa verðið meira en lítil.
Mismunandi DeFi-verkefni nota mismunandi AMM-formúlur, en allar fylgja sama meginreglu: stærðfræðileg regla, ekki order book, ákveður verðið. Constant-product AMM-kerfi eins og Uniswap v2 nota x*y=k, sem hentar vel fyrir mörg sveiflukennd táknapör.
Fyrir eignir sem ættu að verslast mjög nálægt hvor annarri, til dæmis stablecoin–stablecoin pör, nota stable-swap AMM-kerfi (eins og hönnun Curve) flóknari ferla til að leyfa stór viðskipti með lágu slippage. Sem notandi þarftu yfirleitt ekki að skilja alla stærðfræðina; það sem skiptir máli er að vita að formúlan getur hreyft verð mikið ef viðskiptin eru stór miðað við stærð sjóðsins.
Til hvers eru liquidity pools notaðar?
Liquidity pools eru ekki bara jaðarfyrirbæri; þær eru grunnstoð margra DeFi-forrita. Með því að leyfa hverjum sem er að leggja fram liquidity og fá gjöld í staðinn leysa þær af hólmi hefðbundna market makers og opna fyrir nýja fjármálainnviði. Þar sem þær eru forritanlegar er hægt að tengja liquidity pools við lendingu, afleiður og ávöxtunarstefnur. Þær verða þannig lykilinnviðir fyrir allt frá einföldum token-skiptingum til flókinna yield farming stefna og færslu virðis milli keðja.
Notkunartilvik
- Að knýja dreifstýrðar kauphallir (DEXs) þannig að notendur geti skipt táknum beint úr sínum wallets án miðlægs milliliðar.
- Að gera kleift yield farming og liquidity mining, þar sem LPs fá auka verðlaun í táknum ofan á viðskiptagjöld fyrir að styðja tiltekna sjóði.
- Að auðvelda skilvirk stablecoin-skipti milli eigna eins og USDC, DAI og USDT með litlu slippage í sérhæfðum stable-swap sjóðum.
- Að styðja on-chain vísitölutákn eða portfolio tokens sem halda körfum af eignum og reiða sig á liquidity pools fyrir endurjöfnun og innlausnir.
- Að veita djúpt likviditet fyrir lending protocols, þar sem innlánseignir geta verið lánaðar út á meðan þær afla vaxta og stundum AMM-gjalda.
- Að styðja cross-chain bridges og vafða (wrapped) eignir, þar sem sjóðir hjálpa notendum að færa virði milli ólíkra blockchains (blockchain) eða táknaforma.
- Að gera möguleg uppbyggð fjármálatól og valréttalík uppgjör sem nota liquidity pools sem undirliggjandi uppsprettu verðlagningar og likviditets.
Dæmisaga: Fyrsta liquidity pool tilraun Daníels
Daníel er 29 ára hugbúnaðarprófari sem hefur keypt krypto á miðlægri kauphöll í tvö ár. Hann heyrir sífellt um fólk sem „láti myntina vinna fyrir sig“ í DeFi og sér skjáskot af háum APY úr liquidity pools, en er óviss um hversu raunverulegt eða áhættusamt þetta er.
Eftir að hafa lesið um impermanent loss ákveður hann að byrja varlega í stablecoin–stablecoin sjóði á traustri DEX. Hann leggur inn lítið magn af USDC og DAI, fær LP-tákn og bókamerkir mælaborð sem sýnir hlut hans í sjóðnum, unnin gjöld og núverandi verðmæti stöðunnar.
Næstu mánuði fylgist Daníel með því hvernig gjöldin safnast hægt og rólega á meðan verðmæti stablecoinanna hans helst nálægt 1 $. Á sama tíma ber hann þetta saman við annan, sveiflukenndari sjóð sem hann var næstum búinn að fara í og sér hvernig verðbreytingar þar hefðu valdið sýnilegu impermanent loss.
Í lok tilraunarinnar skilur Daníel að liquidity pools eru ekki töfrapeningavélar. Þær geta verið gagnlegt verkfæri til að afla ávöxtunar, en aðeins þegar hann velur sjóði af kostgæfni, heldur stöðum hóflega stórum og sættir sig við að smart contract áhætta og breytileg verð eru alltaf hluti af pakkanum.
Hvernig liquidity providers þéna: gjöld, verðlaun og ávöxtun
Þegar þú leggur fram liquidity er aðaltekjulindin þín hlutur í viðskiptagjöldum sem fólk greiðir þegar það skiptir táknum í sjóðnum. Ef sjóðurinn er mikið notaður og tekur við miklu magni geta þessi litlu gjöld safnast upp yfir tíma.
Mörg DeFi-verkefni bjóða einnig auka verðlaun í táknum til að laða að liquidity, oft kallað liquidity mining eða farming rewards. Þau geta hækkað sýnilega APY-tölu en eru oft greidd í sveiflukenndum governance tokens sem geta hækkað eða lækkað hratt í verði.
Raunveruleg ávöxtun þín fer eftir nokkrum þáttum: viðskiptamagni, gjaldtöku, stærð sjóðsins, verðhreyfingum táknanna og hve lengi þú ert inni. Ekkert af þessu er tryggt, þannig að mikilvægt er að hugsa um breytilega, áhættuleiðrétta ávöxtun frekar en fasta vexti eins og á bankareikningi.
- Swap-gjöld af hverju viðskipti eru deild meðal allra LPs, þannig að hærra viðskiptamagn þýðir yfirleitt meiri gjaldtekjur.
- Verkefni geta dreift auka táknum (liquidity mining rewards) til LPs í völdum sjóðum í takmarkaðan tíma til að byggja upp total value locked (TVL).
- Sumir sjóðir umbuna LPs með governance tokens sem veita atkvæðisrétt um breytingar á kerfinu og geta haft markaðsvirði.
- Prósentuávöxtun þín ræðst af því hve stór sjóðurinn er, hve oft er verslað í honum og hve sveiflukennd verð táknanna eru.
- Háar auglýstar APY-tölur geta fallið hratt ef hvatar renna út eða ef fleiri LPs ganga í sjóðinn og þynna út verðlaunin.
Pro Tip:Skoðaðu alltaf hreina ávöxtun, ekki bara auglýsta APY. Dragðu frá gas-gjöld, hugleiddu mögulegt impermanent loss og taktu tillit til þess hvernig undirliggjandi tákn hafa hreyfst í verði. Sjóður getur sýnt háa sögulega ávöxtun, en ef þú borgar mikið í færslugjöld eða verðlaunatákn fellur í verði getur raunhagnaðurinn verið miklu lægri—eða jafnvel neikvæður.
Impermanent loss: Sérstök áhætta liquidity pools
Impermanent loss er munurinn á verðmæti táknanna þinna ef þú hefðir einfaldlega haldið þeim og verðmæti þeirra eftir að hafa verið í liquidity pool, þegar verð hafa breyst. Þetta gerist vegna þess að AMM endurjafnar stöðu þína stöðugt þegar kaupmenn kaupa og selja.
Tapinu er kallað „impermanent“ vegna þess að, í fræðunum, ef verð fara nákvæmlega aftur á upphafsstig hverfur bilið. Í reynd taka flestir þó að lokum út á nýju verðstigi, sem gerir tapið raunverulegt á þeim tímapunkti.
Impermanent loss er ekki auka gjald sem kerfið tekur; það er hliðarafleiðing þess að veita liquidity í sveiflukenndu pari. Markmið þitt sem LP er að unnin gjöld og hvatar vegi upp á móti, eða helst fari fram úr, þessari mögulegu undirframmistöðu.
Key facts
Upphafsstöðugleiki
Þú átt 1 ETH á 1.000 $ og 1.000 USDC, samtals 2.000 $. Þú leggur bæði inn í 50/50 ETH/USDC sjóð.
Verðbreyting
ETH-verð tvöfaldast í 2.000 $ á meðan USDC helst á 1 $. Ef þú hefðir bara haldið, væri ETH + USDC núna 3.000 $ virði.
Endurjöfnun sjóðsins
Í sjóðnum kaupa arbitrage-kaupmenn ódýrara ETH úr sjóðnum og bæta við USDC, þannig að þú endar með minna ETH og meira USDC alls.
Úttekt
Þegar þú tekur út gæti hlutur þinn verið um það bil 0,7 ETH + 1.400 USDC ≈ 2.800 $, minna en 3.000 $ sem þú hefðir fengið með einföldu „hold“—þetta 200 $ bil er impermanent loss.
- Veldu frekar stablecoin–stablecoin sjóði eða pör með mjög tengd verð, sem almennt verða fyrir mun minni impermanent loss.
- Forðastu mjög litla eða lítt likvíða sjóði þar sem stór viðskipti geta hreyft verð skarpt og aukið bæði slippage og mögulegt impermanent loss.
- Veldu dýpri, vel rótgróna sjóði á traustum kerfum þar sem stór viðskipti hafa minni áhrif á verðferilinn.
- Passaðu að tímarammi þinn passi við sjóðinn: ef þú þarft kannski á fé að halda fljótlega hefurðu minni tíma fyrir gjöld til að vega upp impermanent loss.
- Fylgstu reglulega með stöðu þinni með greiningartólum sem bera saman LP-verðmæti þitt við einfalt HODL-viðmið svo þú getir brugðist við ef þörf er á.
Helstu áhættur og öryggissjónarmið
Aðaláhættuþættir
Hver auka prósenta í ávöxtun í DeFi fylgir einhvers konar áhætta. Liquidity pools fjarlægja milliliði og opna aðgang, en færa líka meiri ábyrgð yfir á þig sem notanda. Áður en þú leggur inn fé er mikilvægt að skilja ekki bara markaðsáhættu eins og verðbreytingar, heldur líka tæknilega og verkefnatengda áhættu. Taflan hér að neðan dregur fram helstu flokka svo þú getir þekkt viðvörunarmerki og forðast að líta á liquidity pools sem tryggða sparnaðarreikninga.
Primary Risk Factors
Impermanent loss
Lakari frammistaða en einfalt „hold“ á táknunum þegar verð breytast, vegna þess að AMM endurjafnar stöðu þína þegar kaupmenn skipta.
Villur í smart contracts
Forritunarvillur eða veikleikar í contracts kerfisins geta verið misnotaðir, sem gæti tæmt sjóðinn eða læst fé þínu varanlega.
Bilun í oracles
Ef kerfi treystir á ytri verðgögn geta röng gögn eða meðhöndlun valdið röngum verðum, þvinguðum sölum eða tapi fyrir LPs.
Rug pulls og svik
Illgjörn teymi geta búið til sjóði fyrir verðlaus tákn, tekið síðan út liquidity eða mintað ný tákn og skilið LPs eftir með eignir sem hafa lítið eða ekkert virði.
Lítil likviditet
Litlir sjóðir eru auðveldari að hreyfa með einu viðskipti, sem leiðir til mikils slippage, óstöðugra verðs og meiri útsetningar fyrir impermanent loss.
Áhætta vegna admin-lykla eða uppfærslna
Ef þróunaraðilar stjórna öflugum admin-lyklum geta þeir mögulega breytt gjöldum, stöðvað úttektir eða jafnvel beint fé á annan stað, viljandi eða vegna innbrots.
Óvissa í regluverki
Breytt regluverk í þínu landi getur haft áhrif á hvernig DeFi-kerfi starfa eða hvernig hagnaður þinn er skattlagður, sem bætir við lagalegri og regluvörsluáhættu.
Bestu öryggisvenjur
- Áður en þú veitir liquidity skaltu athuga hvort kerfið hafi verið auditað, hve lengi það hefur verið í gangi, TVL þess og hvað traust samfélög segja um það. Ef lítið er um upplýsingar eða aðeins nafnlausir aðilar eru að „hypa“ verkefnið, skaltu líta á það sem viðvörunarmerki.
Liquidity pools vs. order-book kauphallir og staking
Að byrja: Skref til að veita liquidity á öruggan hátt
Ef þú ákveður að prófa liquidity pools skaltu líta á fyrstu tilraunina sem skólagjald—lærdómsæfingu, ekki tryggðan hagnað. Byrjaðu með upphæð sem þú ræður við að tapa.
Skrefin hér að neðan eru viljandi óháð tilteknum kerfum og einblína á grunnöryggi. Með því að sameina þau við þína eigin rannsóknir geturðu forðast algeng mistök eins og að elta hæsta APY án þess að skilja undirliggjandi sjóð.
- Veldu einfaldan, vel þekktan sjóð fyrst—helst stablecoin-par eða „blue-chip“ táknapar með háu TVL.
- Lestu um táknaparið svo þú skiljir hvað hver eign gerir, hve sveiflukennd hún er og hvaða sértæk áhætta fylgir henni.
- Athugaðu TVL sjóðsins, sögulegt viðskiptamagn og gjaldtöku til að sjá hvort raunveruleg virkni sé til staðar en ekki bara glansandi APY-tölur.
- Mettu gas-kostnað við að bæta við og taka út liquidity og gakktu úr skugga um að hann éti ekki upp mestan mögulegan hagnað.
- Fylgstu með stöðu þinni yfir tíma með greiningartólum sem bera saman LP-verðmæti þitt við einfalt „hold“ á táknunum, og stilltu ef áhætta eða ávinningur breytist.
Kostir og gallar við að nota liquidity pools
Kostir
Þú færð hlut í viðskiptagjöldum og mögulegum hvötum með því að veita liquidity í stað þess að láta tákn liggja ónotuð.
Aðgangur að DeFi-mörkuðum beint úr wallet, án þess að reiða sig á miðlægar kauphallir eða vörsluaðila.
Njóttu stöðugs likviditets, þar sem viðskipti fara fram á móti sjóðnum í stað þess að þurfa að finna mótaðila.
Taktu þátt í vexti DeFi-kerfa og fáðu stundum governance tokens með atkvæðisrétti.
Notaðu liquidity pools sem samsetjanlega byggingarkubba í flóknari stefnum, eins og yield farming eða skuldsettar stöður.
Gallar
Útsetning fyrir impermanent loss, sem getur gert LP-stöðuna þína verri en einfalt „hold“ á sömu táknum.
Smart contract og kerfisáhætta, þar á meðal villur, árásir og governance-ákvarðanir sem geta skaðað LPs.
Meiri flækjustig en einföld spot-viðskipti eða staking, sem gerir auðveldara að misskilja hvernig ávöxtun og áhætta virka.
Mögulega há gas-gjöld á sumum keðjum, sem geta étið stóran hluta hagnaðar fyrir litlar stöður.
Slippage og óstöðug verð í lítt likvíðum eða illa hönnuðum sjóðum, sérstaklega fyrir stór viðskipti.
Verkefna- og táknasértæk áhætta, þar á meðal rug pulls, lág-gæða hvata-tákn eða regluleg vandamál.
Algengar spurningar um liquidity pools
Lokaorð: Eru liquidity pools rétt fyrir þig?
Gætu hentað fyrir
- Krypto-eigendur sem vilja nota DeFi virkt í stað þess að halda eingöngu á miðlægum kauphöllum
- Lærendur sem eru tilbúnir að kynna sér impermanent loss, smart contract áhættu og virkni sjóða áður en þeir leggja inn verulegt fé
- Langtímanotendur sem eru öruggir með on-chain wallets, gas-gjöld og að fylgjast með stöðum yfir tíma
Gætu ekki hentað fyrir
- Fólk sem er óþægilegt með að sjá verðmæti eigna sinna sveiflast eða hugsanlega lækka
- Hver sem hefur ekki enn lært grunnatriði wallet-öryggis og er ókunnugur því að undirrita on-chain færslur
- Skammtímaspekúlanta sem elta hæsta APY án þess að hafa tíma til að rannsaka áhættu og gæði kerfa
Liquidity pools eru öflugt tæki til að láta krypto-eignir vinna fyrir þig, en þær eru ekki lausn sem hentar öllum. Þær gera mest gagn ef þú ert öruggur með DeFi-verkfæri, þolir verðbreytingar og ert tilbúinn að læra um impermanent loss og kerfisáhættu. Fyrir marga getur verið skynsamlegt að byrja með litla, varfærna stöðu—til dæmis stablecoin-sjóð á vel þekktri DEX. Með tímanum geturðu metið hvort samspil gjalda, hvata og áhættu passi við markmið þín. Ef þú ert enn óviss er ekkert að því að halda sig til hlés á meðan þú lærir meira. Í DeFi er það að skilja hvernig kerfi virkar jafn mikilvægt og möguleg ávöxtun sem það býður upp á.