Liquidity pool yra bendra kripto žetonų „talpykla“, užrakinta smart contract, prieš kurią prekiautojai bet kada gali atlikti keitimus (swap). Vietoje to, kad būtų poruojami pirkėjai ir pardavėjai kaip tradicinėje biržoje, DeFi protokolai naudoja šiuos pool, kad rinka veiktų 24/7. Liquidity pool yra daugelio decentralizuotų biržų (DEX) ir įvairių pajamingumo galimybių, reklamuojamų su dideliais APY, variklis. Kai įnešate žetonus į pool, tampate likvidumo teikėju (LP) ir uždirbate dalį prekybos mokesčių, o kartais ir papildomus atlygius. Šiame gide sužinosite, kaip liquidity pool veikia „po kapotu“, kodėl žmonės teikia likvidumą ir kaip generuojama grąža. Taip pat pamatysite pagrindines rizikas, įskaitant impermanent loss, smart contract klaidas ir kainų svyravimus (volatility), kad galėtumėte nuspręsti, ar pool išbandymas atitinka jūsų rizikos toleranciją.
Liquidity Pool vienu žvilgsniu
Santrauka
- Liquidity pool yra smart contract pagrindu veikianti dviejų ar daugiau žetonų talpykla, prieš kurią prekiautojai atlieka keitimus, užuot naudoję order book.
- Bet kas gali tapti likvidumo teikėju, įnešdamas žetonus į pool ir gaudamas LP žetonus, kurie atspindi jo dalį.
- LP paprastai uždirba dalį kiekvieno sandorio swap fee ir kartais papildomus žetonų paskatinimus, todėl ilgainiui gaunama kintama grąža.
- Pool kainas automatiškai nustato automated market maker (AMM) formulė, o ne žmonių market makeriai ar limitiniai pavedimai.
- Pagrindinės rizikos: impermanent loss (prastesnė grąža nei paprastas laikymas), smart contract klaidos ir nuostoliai labai volatiliuose ar mažo likvidumo pool.
- Liquidity pool gali būti naudingi įrankiai ilgalaikiams DeFi naudotojams, suprantantiems jų veikimo mechaniką, tačiau tai tikrai nėra „be rizikos palūkanų sąskaitos“.
Paprastas mentalinis Liquidity Pool modelis
Įsivaizduokite didelį bendrą stiklainį, į kurį daugelis žmonių supila vienodą vertę dviejų žetonų, pavyzdžiui, ETH ir USDC. Šis stiklainis yra liquidity pool, ir kiekvienas, norintis iškeisti ETH į USDC (arba atvirkščiai), sąveikauja su stiklainiu, o ne su kitu žmogumi.
Naudinga analogija – prekybos automatas, pripildytas dviejų rūšių skardinių. Kai įdedate vieno tipo skardinę, išimate kitą, o automatas automatiškai koreguoja kainą pagal tai, kiek kiekvienos pusės liko. Kuo daugiau vieno žetono išimama, tuo brangesnis jis tampa kito atžvilgiu.
Tradicinėse biržose order book suderina pirkėjus ir pardavėjus konkrečiomis kainomis, ir ne visada pavyksta rasti atitikmenį. Liquidity pool atveju jūs visada prekiaujate prieš pool rezervus, todėl likvidumas yra tol, kol poole yra žetonų, net jei tuo metu nėra nė vieno kito prisijungusio prekiautojo.
- Liquidity pool yra bendra žetonų talpykla, kurią kartu finansuoja daug naudotojų, o ne vienas prieš vieną sandoris tarp dviejų žmonių.
- Kainodarą valdo automatinė formulė, kuri reaguoja į tai, kiek kiekvieno žetono yra poole – tarsi prekybos automatas, koreguojantis kainas.
- Prekiautojai visada sąveikauja su pool, o ne su atskirais likvidumo teikėjais, todėl nereikia ieškoti tiesioginio sandorio partnerio.
- Kiekvienas likvidumo teikėjas turi proporcingą dalį pool ir jo mokesčių, kurią seka smart contract išduoti LP žetonai.
- Kai prekybos apimtis didelė, poole kaupiasi daugiau mokesčių, todėl kiekvieno LP dalies vertė laikui bėgant gali didėti.
Kaip Liquidity Pool veikia „po kapotu“
Dauguma DeFi liquidity pool laiko žetonų porą, pavyzdžiui, ETH/USDC arba dvi stablecoin, tokias kaip USDC/DAI, 50/50 vertės santykiu jūsų įnešimo metu. Kai pridedate likvidumą, smart contract patikrina, ar pateikiate teisingą kiekvieno žetono vertę, ir tada išduoda jums LP žetonus, kurie atspindi jūsų dalį poole.
Automated market maker (AMM) valdo, kaip poole juda kainos. Populiariuose constant-product AMM (pvz., x*y=k) žetonų balansų sandauga išlieka apytiksliai pastovi, todėl kaina keičiasi, kai prekiautojai išima vieną žetoną ir prideda kitą.
Kiekvieno sandorio metu protokolas ima nedidelį swap fee (pavyzdžiui, 0,3 %), kuris grąžinamas atgal į pool. Kadangi LP bendrai valdo pool, jie taip pat valdo ir šiuos sukauptus mokesčius – būtent iš jų daugiausia atsiranda grąža.
- Pridėdami likvidumą, įnešate du žetonus konkrečiu santykiu (dažnai 50/50 pagal vertę), o smart contract atnaujina pool balansus.
- Mainais gaunate LP žetonus, kurie seka jūsų procentinę pool ir būsimų mokesčių pajamų dalį.
- Kiekvienas sandoris sumoka nedidelį mokestį, kuris automatiškai pridedamas prie pool rezervų ir laikui bėgant didina visų LP dalių vertę.
- Išimdami lėšas, „sudeginate“ savo LP žetonus ir gaunate savo dalį esamų pool žetonų balansų bei sukauptų mokesčių.
- AMM kainodaros formulė koreguoja dviejų žetonų kursą pagal jų santykinius balansus, todėl dideli sandoriai kainą pajudina labiau nei maži.
Skirtingi DeFi protokolai naudoja skirtingas AMM formules, tačiau visus juos vienija tas pats principas: kainą nustato matematinė taisyklė, o ne order book. Constant-product AMM, tokie kaip Uniswap v2 su x*y=k, gerai tinka daugeliui volatilių žetonų porų.
Turtui, kuris turėtų prekiauti labai panašiomis kainomis, pavyzdžiui, stablecoin–stablecoin poroms, stable-swap AMM (pvz., Curve dizainas) naudoja sudėtingesnes kreives, leidžiančias atlikti didelius sandorius su mažu slippage. Kaip naudotojui, dažniausiai nereikia suprasti visos matematikos; svarbiausia žinoti, kad formulė gali reikšmingai pajudinti kainas, jei sandoris didelis palyginti su pool dydžiu.
Kam naudojami Liquidity Pool?
Liquidity pool nėra tik nišinė funkcija – tai daugelio DeFi programų pamatas. Leisdami bet kam teikti likvidumą ir uždirbti mokesčius, jie pakeičia tradicinius market maker ir atveria naujus finansinius „statybinius blokus“. Kadangi jie yra programuojami, liquidity pool galima derinti su skolinimu, derivatyvais ir pajamingumo strategijomis. Dėl to jie tampa centrine infrastruktūra viskam – nuo paprastų žetonų keitimų iki sudėtingų yield farming strategijų ir tarpgrandinių (cross-chain) pervedimų.
Naudojimo atvejai
- Varo decentralizuotas biržas (DEX), kad naudotojai galėtų keisti žetonus tiesiai iš savo wallet, be centralizuoto tarpininko.
- Leidžia yield farming ir liquidity mining, kai LP uždirba papildomus žetonų atlygius be prekybos mokesčių už konkrečių pool palaikymą.
- Palengvina efektyvius stablecoin keitimus tarp tokių aktyvų kaip USDC, DAI ir USDT su mažu slippage, naudojant specialius stable-swap pool.
- Remia on-chain indeksų žetonus ar portfelio žetonus, kurie laiko aktyvų krepšelius ir naudoja liquidity pool rebalansavimui ir išpirkimams.
- Suteikia gilų likvidumą skolinimo protokolams, kuriuose įnešti aktyvai gali būti skolinami ir kartu uždirbti palūkanas bei kartais AMM mokesčius.
- Palaiko cross-chain bridge ir „apvyniotus“ (wrapped) aktyvus, kur pool padeda naudotojams perkelti vertę tarp skirtingų blockchain arba žetonų formatų.
- Leidžia struktūrinius produktus ir į pasirinkimo sandorius panašias išmokas, kurios naudoja liquidity pool kaip pagrindinį kainodaros ir atsiskaitymo likvidumo šaltinį.
Atvejo analizė: pirmoji Danielio patirtis su Liquidity Pool
Danieliui – 29-eri, jis dirba programinės įrangos testuotoju ir jau dvejus metus perka kriptovaliutas centralizuotoje biržoje. Jis vis dažniau girdi apie žmones, kurie „priverčia savo coin dirbti“ DeFi, ir mato ekrano nuotraukas su dideliais APY iš liquidity pool, tačiau nėra tikras, kiek tai realu ir kokia rizika.
Perskaitęs apie impermanent loss, jis nusprendžia pradėti atsargiai – nuo stablecoin–stablecoin pool patikimoje DEX. Jis įneša nedidelę sumą USDC ir DAI, gauna LP žetonus ir išsisaugo valdymo skydelį, kuriame mato savo pool dalį, uždirbtus mokesčius ir dabartinę pozicijos vertę.
Per kelis mėnesius Danielis stebi, kaip jo mokesčiai pamažu kaupiasi, o stablecoin vertė išlieka arti 1 USD. Tuo pačiu metu jis lygina tai su atskiru, labiau volatiliu pool, prie kurio vos neprisijungė, ir mato, kaip kainų svyravimai ten būtų sukėlę pastebimą impermanent loss.
Eksperimento pabaigoje Danielis supranta, kad liquidity pool nėra stebuklingos pinigų mašinos. Tai gali būti naudingas įrankis grąžai uždirbti, bet tik tada, kai jis atsakingai pasirenka pool, nedidina pozicijų per daug ir priima, kad smart contract rizika ir kintančios kainos visada yra sandorio dalis.
Kaip uždirba likvidumo teikėjai: mokesčiai, atlygiai ir grąža
Teikdami likvidumą, pagrindinį uždarbį gaunate kaip dalį prekybos mokesčių, kuriuos moka žmonės, poole keičiantys žetonus. Jei pool aktyvus ir per jį praeina didelė apyvarta, šie maži mokesčiai laikui bėgant gali susidėti į reikšmingą sumą.
Daugelis DeFi protokolų taip pat siūlo papildomus žetonų paskatinimus, kad pritrauktų likvidumą – tai vadinama liquidity mining arba farming reward. Jie gali padidinti matomą APY, tačiau dažnai mokami volatiliuose governance token, kurių kaina gali greitai kilti arba kristi.
Jūsų faktinė grąža priklauso nuo kelių veiksnių: prekybos apimties, mokesčio tarifo, pool dydžio, žetonų kainų judėjimo ir to, kiek ilgai išliekate poole. Nė vienas iš šių dalykų nėra garantuotas, todėl svarbu galvoti apie kintamą, pagal riziką koreguotą grąžą, o ne apie fiksuotas palūkanas kaip banko sąskaitoje.
- Swap mokesčiai iš kiekvieno sandorio pasidalijami tarp visų LP, todėl didesnė prekybos apimtis paprastai reiškia daugiau pajamų iš mokesčių.
- Protokolai gali ribotą laiką dalinti papildomus žetonus (liquidity mining reward) LP pasirinktuose pool, kad padidintų total value locked (TVL).
- Kai kurie pool apdovanoja LP governance token, suteikiančiais balsavimo teises dėl protokolo pokyčių ir galinčiais turėti rinkos vertę.
- Jūsų procentinė grąža priklauso nuo to, koks didelis pool, kaip dažnai jame prekiaujama ir kokie volatiles yra žetonų kursai.
- Aukšti reklamuojami APY gali greitai kristi, jei paskatos baigiasi arba jei į pool įsitraukia daugiau LP ir atlygiai išsiskaido.
Pro Tip:Visada žiūrėkite į savo grynąją grąžą, o ne tik į reklamuojamą APY. Atimkite gas mokesčius, įvertinkite galimą impermanent loss ir atsižvelkite į tai, kaip pasikeitė pagrindinių žetonų kainos. Pool gali rodyti aukštą istorinę grąžą, bet jei daug išleidžiate transakcijoms arba reward token kaina smarkiai krenta, jūsų realus pelnas gali būti gerokai mažesnis – ar net neigiamas.
Impermanent Loss: unikali Liquidity Pool rizika
Impermanent loss – tai skirtumas tarp jūsų žetonų vertės, jei būtumėte juos tiesiog laikę, ir jų vertės po buvimo liquidity pool, kai kainos pasikeitė. Taip nutinka todėl, kad AMM nuolat perbalansuoja jūsų žetonus, kai prekiautojai perka ir parduoda.
Šis nuostolis vadinamas „impermanent“, nes teoriškai, jei kainos tiksliai grįžta į pradinį lygį, skirtumas išnyksta. Praktikoje dauguma žmonių galiausiai išsiima lėšas nauju kainų lygiu, todėl tuo momentu nuostolis tampa realizuotas.
Impermanent loss nėra papildomas protokolo taikomas mokestis; tai šalutinis efektas, atsirandantis teikiant likvidumą volatiliai porai. Jūsų, kaip LP, tikslas – kad uždirbti mokesčiai ir paskatos kompensuotų arba idealiu atveju viršytų šį galimą atsilikimą nuo paprasto laikymo.
Key facts
Pradinė būsena
Turite 1 ETH po 1 000 USD ir 1 000 USDC, bendra vertė 2 000 USD. Abu įnešate į 50/50 ETH/USDC pool.
Kainos pokytis
ETH kaina padvigubėja iki 2 000 USD, o USDC išlieka 1 USD. Jei būtumėte tiesiog laikę, jūsų ETH + USDC dabar būtų verti 3 000 USD.
Pool perbalansavimas
Poole arbitražo prekiautojai perka pigesnį ETH iš pool ir prideda USDC, todėl galiausiai turite mažiau ETH ir daugiau USDC.
Išėmimas
Išimdami lėšas, jūsų dalis gali būti maždaug 0,7 ETH + 1 400 USDC ≈ 2 800 USD – mažiau nei 3 000 USD, kuriuos turėtumėte tiesiog laikydami. Šis 200 USD skirtumas ir yra impermanent loss.
- Rinkitės stablecoin–stablecoin pool arba poras su glaudžiai koreliuotomis kainomis – jos paprastai patiria daug mažesnį impermanent loss.
- Venkite labai mažų ar nelikvidžių pool, kuriuose dideli sandoriai gali smarkiai pajudinti kainas ir padidinti tiek slippage, tiek galimą impermanent loss.
- Rinkitės gilesnius, gerai įsitvirtinusius pool patikimuose protokoluose, kur dideli sandoriai mažiau veikia kainų kreivę.
- Suderinkite savo laiko horizontą su pool: jei lėšų gali prireikti greitai, turite mažiau laiko, kad mokesčiai kompensuotų impermanent loss.
- Reguliariai stebėkite savo poziciją analitikos įrankiais, kurie lygina LP vertę su paprasto HODL etalonu, kad prireikus galėtumėte koreguoti.
Pagrindinės rizikos ir saugumo aspektai
Pagrindiniai rizikos veiksniai
Kiekviena papildoma grąžos dalis DeFi ateina kartu su tam tikra rizika. Liquidity pool pašalina tarpininkus ir atveria prieigą, bet kartu daugiau atsakomybės perkelia jums, kaip naudotojui. Prieš įnešdami lėšas, svarbu suprasti ne tik rinkos rizikas, tokias kaip kainų svyravimai, bet ir technines bei projekto rizikas. Žemiau esanti lentelė išryškina pagrindines kategorijas, kad atpažintumėte įspėjamuosius signalus ir nesižiūrėtumėte į liquidity pool kaip į garantuotas taupomąsias sąskaitas.
Primary Risk Factors
Impermanent loss
Prastesnė grąža nei tiesiog laikant žetonus, kai keičiasi kainos – ją sukelia AMM, perbalansuojantis jūsų poziciją, kai vyksta keitimai.
Smart contract klaidos
Programavimo klaidos ar pažeidžiamumai protokolo contract gali būti išnaudoti, potencialiai ištuštinant pool arba visam laikui užrakinant jūsų lėšas.
Oracle sutrikimai
Jei protokolas remiasi išoriniais kainų šaltiniais, blogi duomenys ar manipuliacijos gali sukelti neteisingas kainas, likvidacijas ar nuostolius LP.
Rug pull ir sukčiavimai
Piktybinės komandos gali sukurti pool beverčiams žetonams, tada išimti likvidumą arba prigeneruoti naujų žetonų, palikdamos LP su beveik beverčiais aktyvais.
Mažo likvidumo pool
Mažus pool lengviau pajudinti vienu sandoriu – tai lemia didelį slippage, nestabilias kainas ir didesnę impermanent loss riziką.
Admin key ar atnaujinimų rizika
Jei kūrėjai valdo galingus admin key, jie gali pakeisti mokesčius, sustabdyti išėmimus ar net nukreipti lėšas – tiek tyčia, tiek dėl kompromitavimo.
Reguliacinis neapibrėžtumas
Besikeičiančios jūsų šalies taisyklės gali paveikti, kaip veikia DeFi protokolai ar kaip apmokestinamas jūsų pelnas, todėl atsiranda teisinė ir atitikties rizika.
Geriausia saugumo praktika
- Prieš teikdami likvidumą, patikrinkite, ar protokolas audituotas, kiek laiko jis veikia, koks jo TVL ir ką apie jį sako patikimos bendruomenės. Jei informacijos mažai arba ją skleidžia tik anoniminės, „hype“ kuriančios paskyros, laikykite tai įspėjamuoju ženklu.
Liquidity Pool vs. order book biržos ir staking
Nuo ko pradėti: kaip saugiai teikti likvidumą
Jei nusprendėte išbandyti liquidity pool, į pirmą bandymą žiūrėkite kaip į mokslą – mokomąją patirtį, o ne garantuotą pelną. Pradėkite nuo nedidelės sumos, kurią galite sau leisti prarasti.
Žemiau pateikti žingsniai sąmoningai yra platformai neutralūs ir orientuoti į saugumo pagrindus. Juos derindami su savo tyrimu, išvengsite dažnų klaidų, pavyzdžiui, vaikymosi didžiausio APY nesuprantant, kas iš tikrųjų vyksta poole.
- Pirmiausia rinkitės paprastą, gerai žinomą pool – idealiu atveju stablecoin porą arba „blue-chip“ žetonų porą su dideliu TVL.
- Perskaitykite apie žetonų porą, kad suprastumėte, ką daro kiekvienas aktyvas, kokia jo volatilumas ir kokią specifinę riziką jis turi.
- Patikrinkite pool TVL, istorinę apyvartą ir mokesčio tarifą, kad įsitikintumėte, jog jame yra reali veikla, o ne tik ryškūs APY skaičiai.
- Įvertinkite gas kainą likvidumo pridėjimui ir išėmimui ir įsitikinkite, kad ji nesuvalgo didžiosios dalies potencialios grąžos.
- Laikui bėgant stebėkite savo poziciją analitikos įrankiais, kurie lygina LP vertę su paprastu žetonų laikymu, ir koreguokite, jei rizika ar atlygiai pasikeičia.
Šis aprašymas yra edukacinis ir nėra finansinis patarimas. Tik jūs pats galite nuspręsti, koks rizikos lygis jums priimtinas.
Jei esate visiškai naujas DeFi, apsvarstykite galimybę pirmiausia pasipraktikuoti testnete arba su labai mažomis sumomis, kad klaidos būtų nebrangios pamokos, o ne skausmingi nuostoliai.
Liquidity Pool naudojimo privalumai ir trūkumai
Privalumai
Uždirbate dalį prekybos mokesčių ir galimų paskatų, teikdami likvidumą vietoj to, kad žetonai tiesiog gulėtų nenaudojami.
Gaunate prieigą prie DeFi rinkų tiesiai iš savo wallet, be centralizuotų biržų ar saugotojų (custodian).
Mėgaujatės nuolatiniu likvidumu, nes sandoriai vykdomi prieš pool, o ne laukiant atitinkančio sandorio partnerio.
Dalyvaujate DeFi protokolų augime ir kartais gaunate governance token su balsavimo teisėmis.
Naudojate liquidity pool kaip sudedamuosius blokus sudėtingesnėse strategijose, tokiose kaip yield farming ar svertinės pozicijos.
Trūkumai
Esate veikiami impermanent loss, dėl kurio jūsų LP pozicija gali pasirodyti prasčiau nei paprastas tų pačių žetonų laikymas.
Smart contract ir protokolo rizika, įskaitant klaidas, išnaudojimus ir governance sprendimus, kurie gali pakenkti LP.
Didesnis sudėtingumas nei paprasta spot prekyba ar staking, todėl lengviau neteisingai suprasti, kaip veikia grąža ir rizika.
Potencialiai dideli gas mokesčiai kai kuriuose tinkluose, kurie gali „suvalgyti“ didelę dalį pelno mažoms pozicijoms.
Slippage ir nestabilios kainos mažo likvidumo ar prastai suprojektuotuose pool, ypač dideliems sandoriams.
Projekto ir konkrečių žetonų rizika, įskaitant rug pull, žemos kokybės paskatų žetonus ar reguliacinius klausimus.
Liquidity Pool DUK
Pabaigos mintys: ar Liquidity Pool tinka jums?
Gali tikti
- Kripto turėtojams, norintiems aktyviai naudotis DeFi, o ne tik laikyti žetonus centralizuotose biržose
- Besimokantiems, pasirengusiems prieš įnešdami didesnes sumas pasigilinti į impermanent loss, smart contract riziką ir pool mechaniką
- Ilgalaikiams naudotojams, kurie jaučiasi patogiai su on-chain wallet, gas mokesčiais ir pozicijų stebėjimu laikui bėgant
Gali netikti
- Žmonėms, kuriems nepriimtina matyti, kaip jų turto vertė svyruoja ar galimai mažėja
- Tiems, kurie dar neišmoko pagrindinių wallet saugumo taisyklių ir nėra susipažinę su on-chain transakcijų pasirašymu
- Trumpalaikiams spekuliantams, besivaikantiems didžiausio APY ir neturintiems laiko tyrinėti rizikas bei protokolo kokybę
Liquidity pool yra galingas būdas „priversti“ jūsų kripto turtą dirbti, tačiau tai nėra vienas sprendimas visiems. Jie labiausiai tinka, jei jaučiatės patogiai su DeFi įrankiais, galite toleruoti kainų svyravimus ir esate pasirengę pasigilinti į impermanent loss ir protokolo riziką. Daugeliui žmonių protingas pirmas žingsnis – pradėti nuo mažos, konservatyvios pozicijos, pavyzdžiui, stablecoin pool gerai žinomoje DEX. Laikui bėgant galėsite nuspręsti, ar mokesčių, paskatų ir rizikos derinys atitinka jūsų tikslus. Jei vis dar abejojate, visiškai normalu kurį laiką likti nuošalyje ir toliau mokytis. DeFi pasaulyje suprasti, kaip sistema veikia, yra ne mažiau svarbu nei potenciali grąža, kurią ji siūlo.