التعريف
منحنى AMM هو آلية تسعير حتمية ترسم العلاقة بين احتياطيات التوكنات في pool خاصة بـ automated market maker وبين سعر الصرف الضمني بين هذه التوكنات. يُعبَّر عنه كدالة رياضية أو ثابت (invariant) يجب أن يظل متحققًا قبل كل صفقة وبعدها. من خلال فرض هذا الشرط، يتحكم منحنى AMM في كيفية تحديث الأسعار عند إضافة السيولة أو سحبها أو التداول مقابلها.
تستخدم تصاميم AMM المختلفة منحنيات مختلفة لاستهداف سلوكيات سوق محددة، مثل حاصل الضرب الثابت (constant product)، أو المجموع الثابت (constant sum)، أو الصيغ الهجينة. يحدد شكل منحنى AMM بشكل مباشر مدى حساسية الأسعار لحجم الصفقة، وكيف يتم توزيع السيولة عبر نطاقات الأسعار المختلفة، وكيف يظهر slippage للمتداولين الذين يتفاعلون مع الـ pool.
السياق والاستخدام
داخل أي AMM، يعمل المنحنى كآلية أساسية تستبدل دفاتر الأوامر التقليدية من خلال تسعير الأصول خوارزميًا اعتمادًا على السيولة الموجودة على السلسلة (on-chain). تقوم معاملات المنحنى وشكله الرياضي بترميز ملف المخاطر الخاص بالـ pool، وكفاءة استخدام رأس المال، ومدى استجابته لاختلال التوازن بين احتياطيات التوكنات. وبما أنه محدد بالكامل وشفاف، يسمح منحنى AMM للمشاركين على السلسلة بتوقّع كيفية تحرك الأسعار لأي حجم صفقة افتراضي.
في التمويل اللامركزي، تُستخدم منحنيات AMM لصياغة تسعير عمليات المبادلة الفورية (spot swaps)، وأزواج الأصول المستقرة، وتكوينات السيولة المتخصصة الأخرى. يختار مصممو البروتوكولات أو يخصصون منحنى AMM ليتماشى مع حالة الاستخدام المستهدفة، مثل تقليل انحراف السعر للأصول المترابطة أو دعم نطاقات أسعار واسعة للأزواج عالية التقلب. كآلية، يُعد منحنى AMM عنصرًا محوريًا في كيفية اكتشاف الأسعار في الأسواق المعتمدة على AMM وإدارة السيولة على السلسلة.