التعريف
صفقة الأساس (basis trade) هي مفهوم تداول يركز على فرق السعر، أو ما يُسمى "الأساس"، بين أصل ما في سوق التداول الفوري وبين عقود الفيوتشر أو عقود الفيوتشر الدائمة المقابلة له. يعكس الأساس مدى ابتعاد أسعار المشتقات عن السعر الحالي للأصل في السوق الفورية، وغالبًا ما يكون ذلك بسبب عوامل مثل ديناميكيات معدل التمويل (funding rate)، والطلب على الرافعة المالية، وتوقعات السوق. في أسواق الكريبتو، تُبنى صفقات الأساس عادةً لتكون حيادية تجاه السوق، بهدف عزل هذا الفرق السعري بدلًا من التعرض لاتجاه حركة سعر الأصل نفسه.
نظرًا لأن الأساس يتأثر بتمركزات المشتقات، وحجم العقود المفتوحة (open interest)، وتكلفة الاحتفاظ بالتعرّض من خلال عقود الفيوتشر أو الفيوتشر الدائمة، فيمكن أن يتحرك بشكل مستقل عن سعر الأصل الفوري في السوق. من الناحية المفاهيمية، تتضمن صفقة الأساس اتخاذ مراكز متعاكسة بين السوق الفورية وأسواق المشتقات لالتقاط هذا الفارق. الفكرة الجوهرية للصفقة هي تحقيق عائد من تقارب الأساس أو استمراره، مع تقليل الحساسية تجاه تحركات السعر المطلقة في الأصل الأساسي.
السياق والاستخدام
في أسواق مشتقات الكريبتو، ترتبط صفقات الأساس ارتباطًا وثيقًا بكيفية تسعير عقود الفيوتشر وعقود الفيوتشر الدائمة مقارنة بسوق التداول الفوري. عندما يتم تداول المشتقات بعلاوة أو بخصم عن السعر الفوري، يقوم الأساس بقياس هذا الانحراف ويصبح هدفًا للمتداولين المتخصصين. يمكن لحجم العقود المفتوحة الكبير في أسواق المشتقات أن يضخّم أو يحافظ على هذه الفجوات السعرية، مما يؤثر في جاذبية واستراتيجية المخاطر لأساليب التداول المعتمدة على الأساس.
تُعد آليات معدل التمويل (funding rate) في عقود الفيوتشر الدائمة من المحركات الرئيسية للأساس مع مرور الوقت، لأنها تؤثر في تكلفة أو فائدة الاحتفاظ بمراكز شراء أو بيع في تلك العقود. كمفهوم، لا تفرض صفقة الأساس طريقة تنفيذ محددة، بل تصف مجموعة من الأساليب الحيادية تجاه السوق التي تتمحور حول الاستغلال المنهجي لفروق الأسعار بين السوق الفورية وأسواق المشتقات. وتكون أكثر صلة بالأسواق التي تؤدي فيها سيولة المشتقات، واستخدام الرافعة المالية، واختلالات الطلب الهيكلية إلى انحرافات مستمرة أو متقلبة بين تسعير السوق الفورية وتسعير عقود الفيوتشر.