التعريف
المراجحة في الكريبتو هي مفهوم تداول محايد للسوق، حيث يسعى المشاركون إلى تحقيق ربح من فروقات الأسعار لنفس الأصل عبر منصات مختلفة. تعتمد الفكرة على مبدأ أن الرمز المميز نفسه يجب أن يتداول بسعر متقارب جدًا في جميع الأسواق ذات السيولة الكافية، وأن الانحرافات تمثل عدم كفاءة مؤقتة. يقوم المراجحون بشراء الأصل في السوق التي يكون فيها مقوَّمًا بأقل من قيمته وبيعه في السوق التي يكون فيها مقوَّمًا بأعلى من قيمته، بهدف قنص الفارق السعري كربح. في الأسواق الكفؤة، تساعد هذه الأنشطة على توحيد الأسعار عبر المنصات وتقليل حالات التسعير الخاطئ المستمرة.
في أسواق الأصول الرقمية، تحدث المراجحة غالبًا بين منصات التداول المركزية (CEXs) ومنصات التداول اللامركزية (DEXs)، أو بين عدة منصات مركزية مختلفة. يفترض هذا المفهوم أن المتداول قادر على تنفيذ وتسوية الصفقات المعاكسة بسرعة كافية بحيث لا يُغلَق الفارق السعري قبل إتمام العمليات. تكاليف المعاملات، وslippage، وزمن التأخير (latency) هي قيود حاسمة تحدد ما إذا كان الفارق السعري الظاهر في المراجحة قابلًا للتحقق فعليًا أم لا. كمفهوم، تشكّل المراجحة الأساس للعديد من استراتيجيات التداول الكمي وصناعة السوق التي تساهم في استقرار السيولة على السلسلة (on-chain) وخارجها (off-chain).
السياق والاستخدام
تُناقَش المراجحة كثيرًا في سياق الحفاظ على تساوي السعر لنفس الرمز المميز عبر أسواق CEX وDEX. عندما تنحرف أسعار دفاتر الأوامر أو مجمّعات صانع السوق الآلي (AMM pools) عن بعضها، يتصرف المراجحون كقوة موازنة من خلال التداول عكس الجانب المُسعَّر بشكل خاطئ حتى يضيق الفارق. بهذه الطريقة، تُعتبَر المراجحة آلية أساسية يتم من خلالها مواءمة السيولة اللامركزية مع الأسعار السائدة في السوق الأوسع.
نظرًا لأن المراجحة تعتمد على اقتناص فروقات سعرية صغيرة، فهي مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بمفهوم slippage وجودة التنفيذ. يمكن أن يؤدي slippage المرتفع أو الرسوم العالية إلى محو الربح النظري الذي يوحي به الفارق السعري المقتبَس، وتحويل الفرصة الظاهرية إلى خسارة. في المناقشات المتقدمة، تُعامَل المراجحة كخاصية هيكلية في البنية الدقيقة للسوق (market microstructure)، تعكس كيفية تفاعل المعلومات والسيولة وتكاليف المعاملات عبر منصات التداول المختلفة.