Automated market maker (AMM) არის დეცენტრალიზებული ბირჟის (decentralized exchange) ტიპი, სადაც ვაჭრობთ ტოკენების პულთან, და არა პირდაპირ სხვა ადამიანთან. ყიდვა-გაყიდვის ორდერების შეწყვილების ნაცვლად, smart contract იყენებს ფასის ფორმულას, რომ შემოგთავაზოთ კურსი იმის მიხედვით, რამდენი ტოკენია პულში. ტრადიციულ ბირჟაზე თითოეული სავაჭრო წყვილისთვის საჭიროა საკმარისი აქტიური მყიდველები და გამყიდველები, ხოლო ცენტრალური ოპერატორი ინახავს თქვენს ფონდებს. AMM-ის შემთხვევაში, ნებისმიერ ადამიანს შეუძლია მიაწოდოს liquidity პულს, გარიგებები 24/7 სრულდება on-chain, და თქვენ ინარჩუნებთ კონტროლს თქვენს wallet-ზე. ეს ხდის AMM-ებს DeFi trading-ის საყრდენად, განსაკუთრებით ნაკლებად ცნობილ ან ახალ ტოკენებისთვის. ამ გიდში გაიგებთ, როგორ ანაცვლებენ AMM-ები order book-ებს, როგორ მუშაობს ცნობილი x*y=k ფორმულა და რა ხდება swap-ის დროს. ასევე ნახავთ, როგორ უნდა მიაწოდოთ liquidity, მიიღოთ საკომისიოები და გაიგოთ ძირითადი რისკები, როგორიცაა impermanent loss, რათა გადაწყვიტოთ, შეესაბამება თუ არა AMM-ები თქვენს სტრატეგიას.
AMM მოკლედ
შეჯამება
- AMM არის smart contract-ზე დაფუძნებული ბირჟა, სადაც ვაჭრობთ liquidity pool-თან და არა სხვა ტრეიდერის ორდერთან შეწყვილებით.
- ფასები განისაზღვრება მათემატიკური ფორმულით, რომელიც რეაგირებს პულის ბალანსებზე და არა ცენტრალიზებული order book-ით ან market maker-ით.
- ნებისმიერ ადამიანს შეუძლია გახდეს liquidity provider, თუ პულში ტოკენებს შეიტანს და მიიღებს სავაჭრო საკომისიოების თავის წილს.
- AMM-ები იძლევა უფლებამოსილების გარეშე წვდომას მრავალ ტოკენზე, მათ შორის მცირე ან ახალ აქტივებზე, რომლებიც შეიძლება არ იყოს ჩამოთვლილი ცენტრალიზებულ ბირჟებზე.
- ამის სანაცვლოდ ჩნდება ახალი რისკები: impermanent loss, smart contract-ის შეცდომები, MEV და მაღალი slippage ზედაპირულ პულებში.
- უმეტეს დამწყებისთვის AMM-ების გამოყენება ჯობს დაიწყოს მარტივი swap-ებით, ხოლო liquidity-ის მიწოდება — მხოლოდ სიღრმისეული კვლევის შემდეგ.
AMM-ის საფუძვლები: Order Book-ებიდან Liquidity Pool-ებამდე
ტრადიციულ ბირჟაზე ვაჭრობა ხდება order book-ის მეშვეობით. მყიდველები ათავსებენ bid-ებს, გამყიდველები — ask-ებს, და ბირჟის ძრავა მათ აჭიდებს. თუ თქვენს ფასად არავინ სურს ვაჭრობა, თქვენი ორდერი უბრალოდ ელოდება.
AMM ამოშლის ამ ლოდინის თამაშს და order book-ს ცვლის liquidity pool-ით. პული ინახავს ორ (ან მეტ) ტოკენს, და smart contract ყოველთვის მზად არის შემოგთავაზოთ ფასი იმის მიხედვით, რამდენი თითოეული ტოკენი აქვს ამჟამად. თქვენ ვაჭრობთ პირდაპირ პულთან და არა კონკრეტულ კონტრპარტიასთან.
ადამიანებს, რომლებიც ამ პულებში ტოკენებს დებენ, ეწოდებათ liquidity providers (LP-ები). სანაცვლოდ, რომ თავიანთ აქტივებს პულში კეტავენ, LP-ები იღებენ ამ პულში swap-ებით გენერირებული სავაჭრო საკომისიოების წილს. მთავარი იდეაა, რომ კონტრაქტში ჩაშენებული ფასის ფორმულა ავტომატურად არეგულირებს ფასს, როცა ვაჭრობა ცვლის პულის ბალანსებს, რაც პულს ფუნქციონირებად ტოვებს ადამიანის market maker-ის გარეშე.
- Liquidity pool არის smart contract, რომელიც ინახავს ორ ან მეტ ტოკენს და აძლევს ნებისმიერს მათ წინააღმდეგ ვაჭრობის საშუალებას.
- როცა პულში თანხებს ამატებთ, იღებთ LP token-ს, რომელიც წარმოადგენს თქვენს წილს პულის აქტივებსა და საკომისიოებში.
- ყოველი გარიგება იხდის მცირე სავაჭრო საკომისიოს, რომელიც პროპორციულად ნაწილდება პულის ყველა LP-ზე.
- AMM იყენებს ფასის ფორმულას (მაგალითად x*y=k), რათა განაახლოს ფასები, როცა ტოკენების ბალანსები იცვლება.
- Slippage არის სხვაობა მოსალოდნელ ფასსა და შესრულების ფასს შორის, და იზრდება დიდი გარიგებების ან დაბალი liquidity-ის შემთხვევაში.
როგორ მუშაობს AMM შიგნიდან
AMM-ის ყველაზე გავრცელებული დიზაინი, რომელსაც იყენებენ ისეთი პროტოკოლები, როგორიცაა Uniswap v2, נקდება constant-product market maker. ის ინარჩუნებს პულში ორი ტოკენის ბალანსების ნამრავლს მუდმივ მნიშვნელობად, რომელიც ხშირად იწერება როგორც x*y=k.
თუ x არის ტოკენ A-ის რაოდენობა და y — ტოკენ B-ის, ნებისმიერი გარიგება, რომელიც ზრდის x-ს, უნდა ამცირებდეს y-ს ისე, რომ ნამრავლი უცვლელი დარჩეს. ეს მრუდი ბუნებრივად ამოძრავებს ფასს ტრეიდერის წინააღმდეგ, როცა ის მეტს ყიდულობს ერთ ტოკენში, რაც ზღუდავს, რამდენის ყიდვაა შესაძლებელი მანამდე, სანამ ფასი ძალიან არახელსაყრელი გახდება. თქვენ თვითონ არ გჭირდებათ მათემატიკის ამოხსნა, მაგრამ იმის გაგება, რომ ფასი ამ ფორმულიდან მოდის, გეხმარებათ slippage-ისა და პულის ქცევის ახსნაში.
- აერთებთ თქვენს wallet-ს AMM-სთან და ირჩევთ წყვილს, მაგალითად ტოკენ A-ს ტოკენ B-ზე swap-ს constant-product პულში.
- შიყვანთ, რამდენი ტოკენ A გსურთ გაყიდვა; AMM-ის ფორმულა გამოთვლის, რამდენი ტოკენ B უნდა მიიღოთ, მინუს მცირე სავაჭრო საკომისიო.
- გარიგების დადასტურებისას ტოკენ A იგზავნება თქვენი wallet-იდან პულში, ხოლო ტოკენ B — პულიდან თქვენს wallet-ში.
- პულის ბალანსები იცვლება, ამიტომ ფასი ახლდება: ტოკენ A ოდნავ იაფდება, ხოლო ტოკენ B — ოდნავ ძვირდება, რაც თქვენს გარიგებას ასახავს.
- სავაჭრო საკომისიო ემატება პულს, ზრდის მის საერთო ღირებულებას და დროთა განმავლობაში ეფექტურად აჯილდოებს ყველა liquidity provider-ს.
Slippage არის სხვაობა იმ ფასსა და რეალურ ფასს შორის, რომელსაც swap-ის დაწყებისას ხედავთ და რომელსაც საბოლოოდ მიიღებთ, როცა ტრანზაქცია დაიმაინდება. AMM-ებში slippage ხდება იმიტომ, რომ თქვენი გარიგება თავად ამოძრავებს ფასს constant-product მრუდზე.
თუ პული ზედაპირულია (მცირე საერთო liquidity), თუნდაც ზომიერმა გარიგებამ შეიძლება მნიშვნელოვნად შეცვალოს ტოკენების ბალანსები და ფასი თქვენს წინააღმდეგ წაიყვანოს. უფრო ღრმა პულებში იგივე გარიგება იწვევს მხოლოდ მცირე ფასის ცვლილებას და შესაბამისად ნაკლებ slippage-ს. ამიტომ aggregators და გამოცდილი მომხმარებლები დიდ ყურადღებას აქცევენ პულის სიღრმეს და ადგენენ მაქსიმალურ slippage tolerance-ს გარიგების დადასტურებამდე.
AMM-ების ტიპები და პულების დიზაინები
ყველა AMM ერთსა და იმავე ფორმულას ან მიზანს არ ემსახურება. ადრეული დიზაინები ფოკუსირებული იყო მარტივ ვოლატილურ ტოკენების წყვილებზე, მაგრამ ახალი მოდელები ოპტიმიზებულია stablecoin-ებისთვის, კაპიტალის ეფექტიანობისთვის ან რთული აქტივებისთვის.
ზოგი AMM ასწორებს ფასის ცვლილებებს იმ აქტივებისთვის, რომლებიც ერთმანეთთან ახლო ღირებულებაზე უნდა დარჩეს, მაგალითად stablecoin-ები. სხვები აძლევენ LP-ებს საშუალებას, დააკონცენტრირონ თავიანთი კაპიტალი კონკრეტულ ფასის დიაპაზონებში, რათა ნაკლები კაპიტალით მეტი საკომისიო მიიღონ. ძირითადი AMM ტიპების გაგება გეხმარებათ აირჩიოთ პულები, რომლებიც შეესაბამება თქვენს რისკის ტოლერანტობასა და მოლოდინებს.
Key facts
Constant-product AMM
იყენებს x*y=k ფორმულას, კარგია ვოლატილური ტოკენების წყვილებისთვის, სადაც ფასები ფართოდ იცვლება; მაგალითი: Uniswap v2 სტილის პულები ბევრ ქსელზე.
Stable-swap / Curve-like
აერთიანებს მრუდებს, რათა შეინარჩუნოს ფასი ძალიან ახლოს 1:1-ზე კორელირებულ აქტივებს შორის, როგორიცაა stablecoin-ები; მაგალითი: Curve Finance, stableswap პულები ბევრ DEX-ზე.
Concentrated liquidity
LP-ები ირჩევენ კონკრეტულ ფასის დიაპაზონებს liquidity-ის მისაწოდებლად, რაც ზრდის <strong>კაპიტალის ეფექტიანობას</strong>, მაგრამ მოითხოვს აქტიურ მართვას; მაგალითი: Uniswap v3, PancakeSwap v3.
Hybrid / custom designs
აერთიანებს ფუნქციებს, როგორიცაა დინამიკური საკომისიოები, მრავალი მრუდი ან oracle-ები, რათა მართოს სპეციალური აქტივები, მაგალითად LSD-ები ან სინთეტიკური ტოკენები; მაგალითებია Balancer, Maverick და სხვები.
- Stable-swap დიზაინები ჩვეულებრივ გვთავაზობს დაბალ slippage-ს stablecoin-ებისთვის, მაგრამ არ არის განკუთვნილი ძალიან ვოლატილური ტოკენებისთვის.
- Concentrated liquidity მნიშვნელოვნად ზრდის კაპიტალის ეფექტიანობას, თუმცა LP-ებს შეიძლება დასჭირდეთ პოზიციების გადაბალანსება, როცა ფასები იცვლება.
- უფრო რთული AMM ფორმულები ამცირებს ზოგიერთ რისკს, მაგრამ ხშირად ზრდის სტრატეგიის სირთულეს და LP-ებისგან უკეთეს მონიტორინგს მოითხოვს.
საიდან გაჩნდა AMM-ები?
AMM-ებამდე ადრეული დეცენტრალიზებული ბირჟები სირთულეებს აწყდებოდნენ, რადგან ცდილობდნენ order-book მოდელის პირდაპირ on-chain კოპირებას. დაბალი liquidity, ნელი ბლოკების დრო და მაღალი gas-ის ხარჯები ართულებდა ორდერების ეფექტიან შეწყვილებას, განსაკუთრებით მცირე ტოკენებისთვის. კვლევარებმა და დეველოპერებმა დაიწყეს automated market making-ის კვლევა, როგორც გზა, უზრუნველეყოთ on-chain liquidity პროფესიონალი market maker-ების გარეშე. როცა ისეთი პროექტები, როგორიცაა Uniswap, გაეშვა, მათ აჩვენეს, რომ მარტივ constant-product ფორმულას შეეძლო მრავალი წყვილის მხარდაჭერა მინიმალური ზედნადებით. ამან გახსნა თანამედროვე DeFi ეკოსისტემა, სადაც ნებისმიერს შეუძლია ტოკენის ლისტინგი პულის შექმნით, ხოლო მომხმარებლებს შეუძლიათ ვაჭრობა 24/7.
მთავარი ეტაპები
- 2016–2017: ადრეული კვლევები და დისკუსიები automated market maker-ებზე და bonding curve-ებზე კრიპტო საზოგადოებებსა და აკადემიურ წრეებში.
- 2017–2018: პირველი on-chain AMM ექსპერიმენტები, როგორიცაა Bancor, აჩვენებს, რომ ფორმულაზე დაფუძნებული liquidity მუშაობს, მაგრამ აწყდება UX-სა და ხარჯების გამოწვევებს.
- 2018: Uniswap v1 ეშვება Ethereum-ზე მარტივი constant-product დიზაინით და უფლებამოსილების გარეშე პულების შექმნის შესაძლებლობით.
- 2020: „DeFi Summer“ — AMM-ების მოცულობის, liquidity mining-ისა და yield farming-ის აფეთქებითი ზრდა მრავალ პროტოკოლში.
- 2021–2023: ახალი თაობები, როგორიცაა Uniswap v3, Curve v2 და ჰიბრიდული AMM-ები, შემოაქვთ concentrated liquidity, დინამიკური საკომისიოები და სპეციალიზებული პულები.
- 2024 და შემდგომ: AMM-ები ფართოვდება L2-ებზე და მრავალ ქსელზე, ინტეგრირდება aggregators-თან და ხდება DeFi აპლიკაციების საბაზისო ინფრასტრუქტურა.
რას შეგიძლიათ აკეთებდეთ AMM-ებით?
AMM-ები მხოლოდ ტოკენების swap-ის ადგილი არ არის; ისინი ინფრასტრუქტურის ფენებია, რომლებზეც ბევრი DeFi აპი ჩუმად ეყრდნობა. როცა იყენებთ DeFi wallet-ს, aggregator-ს ან yield პროდუქტს, ხშირად ფონზე AMM პულია ჩართული. ინდივიდებისთვის AMM-ები იძლევა სწრაფ ტოკენ swap-ებსა და შემოსავლის შესაძლებლობებს. პროტოკოლებისთვის ისინი უზრუნველყოფენ on-chain liquidity-ს, ფასის აღმოჩენას და აქტივებს შორის როუტინგს. ამ გამოყენების შემთხვევების გაგება გეხმარებათ დაინახოთ, რატომ ითვლება AMM-ები DeFi-ის საბაზისო სამშენებლო ბლოკად.
გამოყენების შემთხვევები
- ყოველდღიური ტოკენ swap-ები stablecoin-ებს, governance ტოკენებსა და ნაკლებად ცნობილ აქტივებს შორის პირდაპირ self-custodial wallet-იდან.
- Liquidity-ის მიწოდება, რათა მიიღოთ სავაჭრო საკომისიოები და ზოგ შემთხვევაში დამატებითი ტოკენების ჯილდო yield farming-ის ან liquidity mining-ის პროგრამებით.
- AMM-ის ფასების გამოყენება on-chain ფასის აღმოჩენისთვის, რომელსაც სხვა პროტოკოლები და oracle-ები იყენებენ ტოკენების შეფასებისას.
- DAO-სა და პროექტების საგანძურის (treasury) მართვა, სადაც გუნდები ქმნიან ან მართავენ liquidity pool-ებს საკუთარი ტოკენებისთვის ბაზარზე წვდომის გასაუმჯობესებლად.
- როუტინგის ჰაბებად მომსახურება DEX aggregators-ისთვის, რომლებიც დიდ გარიგებებს ანაწილებენ მრავალ AMM-ზე slippage-ის შესამცირებლად.
- Liquidity endpoint-ებად მუშაობა cross-chain bridge-ებში და სინთეტიკური აქტივების სისტემებში, რაც ეხმარება მომხმარებლებს ღირებულების გადატანაში სხვადასხვა ქსელებს შორის.
ქეის სტადი / ისტორია
რავი, 28 წლის პროგრამული ინჟინერი ინდოეთში, კრიპტოს მხოლოდ ცენტრალიზებული ბირჟებით ყიდდა და ყიდულობდა. როცა აღმოაჩინა ახალი DeFi ტოკენი, რომელიც მის ჩვეულ ბირჟაზე არ იყო ჩამოთვლილი, ხშირად ხედავდა, რომ ხალხი ახსენებდა AMM DEX-ს, სადაც ეს ტოკენი აქტიურად ივაჭრებოდა. დაინტერესებულმა და ოდნავ სკეპტიკურად განწყობილმა გადაწყვიტა გაეგო, რას ნიშნავს automated market maker.
Liquidity pool-ებზე წაკითხვისა და wallet-ის დაკავშირების შემდეგ, რავიმ სცადა ძალიან პატარა ტესტური swap-ი ერთ დიდ AMM-ზე — მცირე რაოდენობის stablecoin-ი გაცვალა ახალ ტოკენზე. ტრანზაქცია რამდენიმე წუთში შესრულდა და მოეწონა, რომ არ დასჭირდა ფონდების დეპონირება ცენტრალიზებულ ანგარიშზე. ამის შემდეგ დაიწყო liquidity-ის მიწოდებით სავაჭრო საკომისიოების მიღების იდეის კვლევა.
საბოლოოდ რავიმ ზომიერი რაოდენობის როგორც ახალი ტოკენი, ასევე stablecoin-ი დაამატა ვოლატილურ პულს და სანაცვლოდ მიიღო LP token-ები. ერთ კვირაში ტოკენის ფასი ძლიერ მერყეობდა და შენიშნა, რომ მისი პულის პოზიცია ნაკლებად ღირდა, ვიდრე უბრალოდ ორივე აქტივის დაჭერის შემთხვევაში, საკომისიოების მიუხედავად. ეს იყო მისი პირველი რეალური გამოცდილება impermanent loss-თან. მან ამოიღო liquidity-ის დიდი ნაწილი, დატოვა მცირე ექსპერიმენტული პოზიცია და დაასკვნა, რომ AMM-ები ძლიერ ინსტრუმენტებია, მაგრამ liquidity-ის მიწოდება მოითხოვს აქტიურ რისკ-მენეჯმენტს და არა „დავაყენებ და დავივიწყებ“ მიდგომას.
როგორ იურთიერთოთ AMM-თან: Swap-ები და Liquidity
უმეტესობა მომხმარებელი AMM-ებთან ორ ძირითად გზით ურთიერთობს: აკეთებს მარტივ ტოკენ swap-ებს და, უფრო გამოცდილი მომხმარებლები, ხდებიან liquidity provider-ები. Swap-ი ჩვეულებრივ მარტივია და სხვადასხვა DEX ინტერფეისზე ერთმანეთთან ჰგავს.
Liquidity-ის მიწოდება კი ამატებს დამატებით რისკებსა და გადაწყვეტილებებს, როგორიცაა წყვილების შერჩევა, საკომისიოების დონეების გაგება და ფასების მონიტორინგი. ქვემოთ მოცემული ნაბიჯები კონცეპტუალურია და თითოეულ პროტოკოლზე ოდნავ განსხვავებულად გამოიყურება, მაგრამ ძირითადი სამუშაო პროცესი უმეტეს AMM-ში მსგავსია.
- დააერთეთ თქვენი self-custodial wallet (მაგალითად MetaMask ან მობილური wallet-ი) AMM-ის ვებსაიტთან ან აპთან და აირჩიეთ სწორი ქსელი.
- აირჩიეთ ტოკენი, რომლითაც იხდით, და ტოკენი, რომლის მიღებაც გსურთ, შემდეგ შეიყვანეთ თანხა, რომლის swap-იც გსურთ.
- გადახედეთ შემოთავაზებულ ფასს, სავარაუდო შედეგს, საკომისიოებს და slippage tolerance-ს; შეცვალეთ slippage მხოლოდ მაშინ, თუ trade-off-ს კარგად ესმით.
- დაადასტურეთ swap-ი ინტერფეისში და შემდეგ თქვენს wallet-ში, დარწმუნდით, რომ გაჩვენებული gas-ის საკომისიო მისაღებია.
- როცა ტრანზაქცია on-chain დადასტურდება, გადაამოწმეთ მიღებული ტოკენები თქვენს wallet-ში და, საჭიროების შემთხვევაში, დაამატეთ ტოკენის კონტრაქტის მისამართი ბალანსის საჩვენებლად.
- აირჩიეთ AMM და კონკრეტული პული, შეამოწმეთ მისი ტოკენების წყვილი, საკომისიოების დონე, საერთო liquidity და ისტორიული მოცულობა.
- მოამზადეთ ორივე ტოკენი პულისთვის საჭირო მიახლოებითი პროპორციით (50/50 პულისთვის — თითოეული აქტივის თანაბარი ღირებულება მიმდინარე ფასებით).
- გამოიყენეთ „Add liquidity“ ან მსგავსი ფუნქცია ტოკენების შესატანად; კონტრაქტი გამოუშვებს LP token-ებს, რომლებიც წარმოადგენენ თქვენს წილს პულში.
- დროთა განმავლობაში აკონტროლეთ თქვენი პოზიცია, თვალყური ადევნეთ საკომისიო შემოსავალს, ფასის ცვლილებებს და შესაძლო impermanent loss-ს AMM-ის ინტერფეისით ან ანალიტიკური ინსტრუმენტებით.
- როცა გსურთ გამოსვლა, გამოიყენეთ „Remove liquidity“ ფუნქცია LP token-ების დასაწვავად და underlying ტოკენების თქვენი წილის wallet-ში დასაბრუნებლად.
Pro Tip:ყოველთვის გამოსცადეთ ახალი AMM-ები, ქსელები ან პულები პატარა თანხით და გაითვალისწინეთ gas-ის ხარჯები, რომ მათმა ზომამ არ „შეჭამოს“ მოსალოდნელი მოგების დიდი ნაწილი.
საკომისიოები, ჯილდოები და Impermanent Loss
როცა AMM-ს liquidity-ს აწვდით, ფაქტობრივად აძლევთ თქვენს ტოკენებს პულს, რათა სხვებმა მათ წინააღმდეგ ივაჭრონ. სანაცვლოდ, იღებთ სავაჭრო საკომისიოების წილს ყოველ ჯერზე, როცა ვინმე ამ პულით swap-ს აკეთებს.
ზოგი პროტოკოლი ან პროექტი ამატებს დამატებით ინცენტივებს, მაგალითად ჯილდოს ტოკენებს, მეტი liquidity-ის მოსაზიდად. თუმცა თქვენი პოზიცია ექვემდებარება პულში არსებული აქტივების ფასის ცვლილებებს. თუ ფასები ძლიერ იცვლება, პულის გადაბალანსებამ შეიძლება დაგტოვოთ ნაკლები „გამარჯვებული“ აქტივით, ვიდრე უბრალოდ ორივე ტოკენის დაჭერის შემთხვევაში, რაც ქმნის ე.წ. impermanent loss-ს, როცა მას ადარებთ მარტივ buy-and-hold სტრატეგიას.
- ყოველი swap-ი იხდის ფიქსირებულ ან დონის მიხედვით დიფერენცირებულ საკომისიოს (მაგალითად 0.05%–0.3%), რომელიც ავტომატურად ემატება პულს და ნაწილდება LP-ებზე მათი წილის მიხედვით.
- მაღალი მოცულობის პულებს შეუძლიათ შექმნან მნიშვნელოვანი საკომისიო შემოსავალი თუნდაც დაბალი საკომისიოებით, მაშინ როცა დაბალი მოცულობის პულები შეიძლება ვერ ანაზღაურებდნენ რისკებსა და gas-ის ხარჯებს.
- ზოგი პროტოკოლი ან პროექტი სთავაზობს liquidity mining-ის ჯილდოებს, დამატებითი ტოკენების გადახდით LP-ებისთვის, რომლებიც staking-ს ან locking-ს უკეთებენ თავიანთ LP token-ებს.
- თქვენი წმინდა შედეგი დამოკიდებულია მიღებულ საკომისიოებზე, დამატებით ჯილდოებზე, gas-ის ხარჯებზე და impermanent loss-ის ზომაზე underlying აქტივების უბრალო დაჭერასთან შედარებით.
Impermanent loss ჩნდება იმიტომ, რომ AMM მუდმივად აბალანსებს თქვენს ტოკენებს, როცა ფასები იცვლება. თუ ერთი ტოკენის ფასი იზრდება მეორესთან შედარებით, პული ყიდის ამ მზარდ ტოკენს და ყიდულობს მეტ სუსტ ტოკენს, რის შედეგადაც თქვენ გრჩებათ მეტი ჩამორჩენილი აქტივი და ნაკლები გამარჯვებული.
„Loss“ ეწოდება impermanent-ს, რადგან თეორიულად, თუ ფასები საწყის თანაფარდობას დაუბრუნდება, ეფექტი ქრება და თქვენ მხოლოდ მიღებული საკომისიოებით რჩებით. პრაქტიკაში, დიდი და ერთმხრივი ფასის ცვლილებები შეიძლება მნიშვნელოვნად გაზარდოს impermanent loss, განსაკუთრებით ვოლატილურ წყვილებში. Stablecoin-ების ან მჭიდროდ კორელირებული აქტივების პულებში impermanent loss ჩვეულებრივ ბევრად დაბალია, რადგან მათი ფასები ერთმანეთთან ახლოს უნდა დარჩეს, რის გამოც ისინი ხშირად არის საწყისი წერტილი ფრთხილი LP-ებისთვის.
AMM-ების რისკები და უსაფრთხოების ასპექტები
ძირითადი რისკ-ფაქტორები
AMM-ები ამცირებენ გარკვეულ რისკებს ცენტრალიზებულ ბირჟებთან შედარებით, რადგან თქვენ ინარჩუნებთ აქტივების self-custody-ს და პირდაპირ smart contract-ებთან ურთიერთობთ. არ არსებობს ცენტრალიზებული ოპერატორი, რომელსაც შეუძლია გაყინოს გამოტანები ან არასწორად მართოს მომხმარებელთა ფონდები. თუმცა AMM-ები შემოაქვთ სხვა ტიპის რისკებს. Smart contract-ებს შეიძლება ჰქონდეთ შეცდომები, პულები შეიძლება მანიპულირდეს, ხოლო liquidity-ის მიწოდება გხდის მოწყვლადს impermanent loss-ის და ბაზრის ვოლატილობის მიმართ. ამ რისკების და მათი შემცირების გზების გაგება აუცილებელია, სანამ მნიშვნელოვან კაპიტალს ჩადებთ.
Primary Risk Factors
Impermanent loss
ზარალი დაჭერასთან შედარებით, როცა პულის გადაბალანსება გტოვებთ მეტი სუსტი ტოკენით და ნაკლები ძლიერი ტოკენით, განსაკუთრებით ვოლატილურ წყვილებში.
Smart contract bugs
AMM-ის ან ტოკენის კონტრაქტებში არსებული სისუსტეები შეიძლება იქნეს ექსპლუატირებული და პულები დაიცალოს; აუდიტები ეხმარება, მაგრამ უსაფრთხოებას არ გარანტირებს.
Oracle or price manipulation
თხელი ან ადვილად მანიპულირებადი ბაზრები საშუალებას აძლევს თავდამსხმელებს დროებით გადაადგილონ ფასები, რაც აზიანებს AMM-ებს, რომლებიც ეყრდნობა გარე ან შიდა ფასის სიგნალებს.
Low-liquidity slippage
პატარა ან ახალი პულები შეიძლება ძალიან მცირე liquidity-ს ფლობდნენ, რაც იწვევს დიდ <strong>slippage-ს</strong> და ცუდ შესრულებას თუნდაც ზომიერი გარიგებებისთვის.
Rug pulls and malicious tokens
პულის შემქმნელებს ან ტოკენის გამცემებს შეუძლიათ ამოიღონ liquidity ან გამოიყენონ ბექდორის კოდი, რის შედეგადაც მყიდველები რჩებიან უაზრო ან არალიკვიდურ ტოკენებთან.
MEV and frontrunning
სოფისტიკირებულ აქტორებს შეუძლიათ გადაალაგონ ან „sandwich“ ტრანზაქციები თქვენს გარშემო, მიითვისონ ღირებულება თქვენი ხარჯზე მაღალი ხარჯებით ან უარესი ფასებით.
უსაფრთხოების საუკეთესო პრაქტიკები
- დაიცავით თავი სანდო AMM-ებით, დაიწყეთ მცირე პოზიციებით, გაანაწილეთ რისკი სხვადასხვა პულზე და მოერიდეთ liquidity-ის მიწოდებას ტოკენებისთვის ან პროექტებისთვის, რომლებიც სრულად არ გესმით.
AMM-ები vs Order-Book ბირჟები
AMM-ების უპირატესობები და ნაკლოვანებები
პლიუსები
უფლებამოსილების გარეშე წვდომა ყველასთვის, ვისაც აქვს თავსებადი wallet-ი, მდებარეობისა და ანგარიშის სტატუსის მიუხედავად.
მხარდაჭერა ნაკლებად ცნობილ და ახლად გაშვებულ ტოკენებზე, რომლებიც შეიძლება არასდროს იყოს ჩამოთვლილი ცენტრალიზებულ ბირჟებზე.
კომპოზიციურობა სხვა DeFi პროტოკოლებთან, რაც შესაძლებელს ხდის ისეთ სტრატეგიებს, როგორიცაა lending, yield farming და routing.
შესაძლებლობა, რომ მომხმარებლებმა მიიღონ სავაჭრო საკომისიოები და ჯილდოები liquidity provider-ებად გახდომით.
გამჭვირვალე წესები, ჩაწერილი smart contract-ებში, რის შედეგადაც ფასებისა და საკომისიოების ლოგიკა ხილული და აუდიტირებადია.
მინუსები
Impermanent loss-ის და ბაზრის ვოლატილობის რისკი liquidity-ის მიწოდებისას, განსაკუთრებით ვოლატილურ წყვილებში.
Smart contract-ისა და პროტოკოლის რისკები, მათ შორის შეცდომები, ექსპლუატაციები და governance-ის ჩავარდნები.
მაღალი slippage და ცუდი შესრულება ზედაპირულ ან დაბალი liquidity-ის პულებში, განსაკუთრებით დიდი გარიგებებისთვის.
ზოგ ქსელზე gas-ის მაღალი ხარჯები შეიძლება მცირე გარიგებებს ან ხშირ კორექტირებებს არაეკონომიური გახადოს.
რისკი, რომ ურთიერთობა გქონდეთ მავნე ტოკენებთან, rug pull-ებთან ან არაოფიციალურ პულების ინტერფეისებთან, თუ კონტრაქტებს არ ამოწმებთ.
AMM-ების ახალი დიზაინების სირთულე, რომელიც LP-ებისგან აქტიურ მართვასა და ღრმა გაგებას მოითხოვს.
AMM — ხშირად დასმული კითხვები
AMM-ების მომავალი DeFi-ში
AMM-ები სწრაფად ვითარდება, რადგან დეველოპერები ეძებენ უკეთეს კაპიტალის ეფექტიანობას, დაბალ საკომისიოებსა და უფრო მარტივ მომხმარებლის გამოცდილებას. Concentrated liquidity და დინამიკური საკომისიო მოდელები ამ მიმართულებით პირველი ნაბიჯებია, რომლებიც LP-ებს აძლევს საშუალებას ნაკლები კაპიტალით მეტი შემოსავალი მიიღონ და ბაზრის პირობებს მოერგონ.
ინფრასტრუქტურის მხარეს AMM-ები ვრცელდება layer-2 ქსელებზე და ალტერნატიულ ჩეინებზე, სადაც იაფი gas მცირე გარიგებებსა და აქტიურ LP სტრატეგიებს უფრო პრაქტიკულს ხდის. Cross-chain AMM-ები და intent-based routing სისტემები მიზნად ისახავს, რომ მომხმარებელმა მხოლოდ სასურველი შედეგი დაასახელოს, ხოლო უკანა პლანზე პროტოკოლებმა იპოვონ საუკეთესო მარშრუტი მრავალ პულსა და ჩეინს შორის.
რეგულატორები ჯერ კიდევ ცდილობენ განსაზღვრონ, როგორ მოექცნენ დეცენტრალიზებულ ბირჟებსა და liquidity provider-ებს. უფრო მკაფიო წესებმა შეიძლება წაახალისოს ინსტიტუციური მონაწილეობის ზრდა, ხოლო ზედმეტად მკაცრმა მიდგომებმა ინოვაცია უფრო მეგობრულ იურისდიქციებში გადაისროლოს. ნებისმიერ შემთხვევაში, AMM-ები, დიდი ალბათობით, DeFi-ის საბაზისო სამშენებლო ბლოკებად დარჩებიან ხილულ მომავალში.
- Concentrated liquidity-ის და აქტიური LP სტრატეგიების ზრდა, რომლებიც ცდილობენ მეტი შემოსავალი მიიღონ ნაკლები კაპიტალით.
- AMM-ების გაფართოება L2-ებზე და ახალ ჩეინებზე, რაც მცირე გარიგებებსა და ექსპერიმენტებს უფრო იაფს ხდის.
- Cross-chain AMM-ებისა და intent-based router-ების გამოჩენა, რომლებიც მომხმარებლისთვის ამარტივებენ სირთულეებს.
- AMM-ებსა და რეგულატორებს შორის უფრო მჭიდრო ურთიერთქმედება, რომელიც განსაზღვრავს, როგორ ჩაერთვებიან დიდ ინსტიტუტები DeFi-ში.
უნდა გამოიყენოთ თუ არა AMM-ები?
შეიძლება შეესაბამებოდეს
- კრიპტო მომხმარებლებს, რომლებსაც სურთ self-custody და on-chain ტოკენ swap-ები
- მსმენელებს, რომლებიც მზად არიან შეისწავლონ AMM-ის მექანიკა და რისკები liquidity-ის მიწოდებამდე
- DeFi მონაწილეებს, რომლებსაც სურთ ექსპოზიცია long-tail ან DeFi-native აქტივებზე
- ექსპერიმენტატორებს, რომლებიც კომფორტულად იწყებენ მცირე, სატესტო ზომის პოზიციებით
შეიძლება არ შეესაბამებოდეს
- ადამიანებს, რომლებიც ძალიან რისკ-ავერსიულები არიან ან ვერ იტანენ პორტფელის მერყეობას
- მომხმარებლებს, რომლებსაც არ სურთ wallet-ების, private key-ების ან gas-ის საკომისიოების მართვა
- ვისაც liquidity-ის მიწოდებისგან გარანტირებული შემოსავალი ელის
- ტრეიდერებს, რომლებსაც სჭირდებათ მხოლოდ დიდი, დაბალი slippage-იანი გარიგებები ძირითად აქტივებში და ურჩევნიათ CEX ინსტრუმენტები
AMM-ები გახდნენ DeFi-ის ძრავა, რომლებიც ნებისმიერს, ვისაც აქვს wallet-ი, აძლევენ საშუალებას ტოკენების swap-ზე და liquidity-ზე წვდომას ცენტრალიზებულ შუამავლებზე დამოკიდებულების გარეშე. ბევრი მომხმარებლისთვის მხოლოდ სანდო პლატფორმებზე პერიოდული swap-ებისთვის AMM-ების გამოყენებაც კი უკვე ძლიერ ზრდის მოქნილობასა და კონტროლს. Liquidity provider-ად გახდომა კი სხვა ნაბიჯია, რომელიც მოითხოვს საკომისიოების, impermanent loss-ისა და პროტოკოლის რისკების უფრო ღრმა გაგებას. თუ გადაწყვეტთ LP-ობას, დაიწყეთ მცირე თანხებით, უპირატესობა მიანიჭეთ უფრო მარტივ ან სტაბილურ წყვილებს და აკონტროლეთ თქვენი შედეგები ტოკენების უბრალო დაჭერასთან შედარებით. გონივრულად გამოყენების შემთხვევაში AMM-ები შეიძლება ღირებული ინსტრუმენტები გახდეს თქვენს კრიპტო-არხში, მაგრამ ისინი ბევრად უფრო აჯილდოებენ განათლებას და სიფრთხილეს, ვიდრე ბრმად რისკის აღებას.