Liquidity pool ir kopīgs kripto tokenu “katls”, kas ir ieslēgts smart contract un pret kuru treideri jebkurā brīdī var veikt maiņas darījumus. Tā vietā, lai savienotu pircējus ar pārdevējiem kā tradicionālā biržā, DeFi protokoli izmanto šos pool, lai tirgi darbotos 24/7. Liquidity pools ir dzinējspēks daudzu decentralizēto biržu (DEX) darbībai un ienesīguma iespējām, ko bieži redzat reklamētas ar augstiem APY. Kad jūs iemaksājat tokenus pool, jūs kļūstat par liquidity provider (LP) un pelnāt daļu no tirdzniecības komisijām un dažkārt arī papildu atlīdzības. Šajā ceļvedī jūs uzzināsiet, kā liquidity pools darbojas “zem pārsega”, kāpēc cilvēki nodrošina likviditāti un kā tiek ģenerēti ienākumi. Jūs arī iepazīsieties ar galvenajiem riskiem, tostarp impermanent loss, smart contract kļūdām un svārstīgumu (volatility), lai varētu izlemt, vai pool izmēģināšana atbilst jūsu riska apetītei.
Liquidity pools vienā skatienā
Kopsavilkums
- Liquidity pool ir uz smart contract balstīts divu vai vairāku tokenu “katls”, pret kuru treideri veic maiņas darījumus, nevis izmanto order book.
- Ikviens var kļūt par liquidity provider, iemaksājot tokenus pool un saņemot LP tokenus, kas atspoguļo viņa daļu.
- LP parasti pelna daļu no katra darījuma swap fee un dažkārt papildu tokenu stimulus, kas laika gaitā veido mainīgu ienesīgumu.
- Cenas pool nosaka automātiski automated market maker (AMM) formula, nevis cilvēku market makeri vai limit orderi.
- Galvenie riski ietver impermanent loss (zemāku rezultātu nekā vienkārši turēt tokenus), smart contract kļūdas un zaudējumus ļoti svārstīgos vai zemas likviditātes pool.
- Liquidity pools var būt noderīgs rīks ilgtermiņa DeFi lietotājiem, kuri saprot mehāniku, taču tie nav “bezriska procentu konti”.
Vienkāršs liquidity pool mentālais modelis
Iedomājieties lielu kopīgu burku, kurā daudzi cilvēki ieliek vienādu vērtību divos tokenos, piemēram, ETH un USDC. Šī burka ir liquidity pool, un ikviens, kurš vēlas samainīt ETH pret USDC (vai otrādi), mijiedarbojas ar šo burku, nevis ar citu cilvēku.
Noderīga analoģija ir tirdzniecības automāts, kas piepildīts ar divu veidu bundžām. Kad jūs ieliekat vienu veidu, jūs izņemat otru, un automāts automātiski pielāgo cenu atkarībā no tā, cik pilna ir katra puse. Jo vairāk kāds tokens tiek izņemts, jo dārgāks tas kļūst attiecībā pret otru.
Tradicionālajās biržās order book savieno pircējus un pārdevējus pie konkrētām cenām, un ne vienmēr ir iespējams atrast atbilstošu darījuma partneri. Liquidity pool gadījumā jūs vienmēr tirgojaties pret pool rezervēm, tāpēc likviditāte ir pieejama tik ilgi, kamēr pool ir tokeni, pat ja tajā brīdī tiešsaistē nav neviena cita treidera.
- Liquidity pool ir kopīgs tokenu “katls”, ko kopīgi finansē daudzi lietotāji, nevis viens pret vienu darījums starp diviem cilvēkiem.
- Cenu nosaka automātiska formula, kas reaģē uz to, cik daudz katra tokena ir pool, līdzīgi kā automāts pielāgo savas cenas.
- Treideri vienmēr mijiedarbojas ar pool, nevis ar atsevišķiem liquidity providers, tāpēc nav jāmeklē tiešs darījuma partneris.
- Katram liquidity provider pieder proporcionāla daļa no pool un tā komisijām, ko uzskaita LP tokeni, ko izdod smart contract.
- Kad tirdzniecības apjoms ir liels, pool uzkrājas vairāk komisiju, kas laika gaitā var palielināt katra LP daļas vērtību.
Kā liquidity pools darbojas “zem pārsega”
Lielākā daļa DeFi liquidity pools satur tokenu pāri, piemēram, ETH/USDC vai divus stablecoin, piemēram, USDC/DAI, 50/50 vērtības proporcijā brīdī, kad jūs iemaksājat. Kad pievienojat likviditāti, smart contract pārbauda, vai iemaksājat pareizu katra tokena vērtību, un pēc tam izdod jums LP tokenus, kas atspoguļo jūsu daļu pool.
Automated market maker (AMM) kontrolē, kā cenas mainās pool iekšienē. Populāros constant-product AMM (piemēram, x*y=k) tokenu atlikumu reizinājums paliek aptuveni nemainīgs, tāpēc cena mainās, kad treideri izņem vienu tokenu un ieliek otru.
Katru reizi, kad notiek darījums, protokols iekasē nelielu swap fee (piemēram, 0,3%), kas tiek pievienota atpakaļ pool. Tā kā LP kopīgi pieder pool, viņiem pieder arī šīs uzkrātās komisijas – tieši no tām galvenokārt rodas viņu ienesīgums.
- Kad pievienojat likviditāti, jūs iemaksājat divus tokenus noteiktā proporcijā (bieži 50/50 pēc vērtības), un smart contract atjaunina pool atlikumus.
- Pretī jūs saņemat LP tokenus, kas uzskaita jūsu procentuālo daļu pool un nākotnes komisiju ienākumus.
- Katrs darījums maksā nelielu komisiju, kas automātiski tiek pievienota pool rezervēm, laika gaitā palielinot visu LP daļu vērtību.
- Kad izņemat līdzekļus, jūs “nodedzināt” (burn) savus LP tokenus un saņemat savu daļu no pašreizējiem pool tokenu atlikumiem plus uzkrātās komisijas.
- AMM cenu formula pielāgo maiņas kursu starp abiem tokeniem atkarībā no to relatīvajiem atlikumiem, tāpēc lieliem darījumiem ir lielāka ietekme uz cenu nekā maziem.
Dažādi DeFi protokoli izmanto atšķirīgas AMM formulas, taču visiem ir kopīgs princips: cenu nosaka matemātisks likums, nevis order book. Constant-product AMM, piemēram, Uniswap v2 ar x*y=k, labi darbojas daudziem svārstīgiem tokenu pāriem.
Aktīviem, kuriem vajadzētu tirgoties ļoti tuvu viens otram, piemēram, stablecoin–stablecoin pāriem, stable-swap AMM (piemēram, Curve dizains) izmanto sarežģītākas līknes, lai ļautu veikt lielus darījumus ar zemu slippage. Kā lietotājam jums parasti nav jāizprot visa matemātika; svarīgi saprast, ka formula var būtiski kustināt cenas, ja darījums ir liels salīdzinājumā ar pool izmēru.
Kam izmanto liquidity pools?
Liquidity pools nav tikai nišas funkcija – tie ir pamats daudziem DeFi lietojumiem. Ļaujot jebkuram nodrošināt likviditāti un pelnīt komisijas, tie aizstāj tradicionālos market maker un atver ceļu jauniem finanšu “būvblokiem”. Tā kā tie ir programmējami, liquidity pools var kombinēt ar borrowing un lending, derivatīviem un ienesīguma stratēģijām. Tas padara tos par centrālo infrastruktūru visam – no vienkāršām tokenu maiņām līdz sarežģītām yield farming stratēģijām un cross-chain pārvedumiem.
Lietojuma gadījumi
- Nodrošina decentralizētās biržas (DEX), lai lietotāji varētu samainīt tokenus tieši no saviem wallet bez centralizēta starpnieka.
- Ļauj veikt yield farming un liquidity mining, kur LP saņem papildu tokenu atlīdzības virs tirdzniecības komisijām par konkrētu pool atbalstīšanu.
- Veicina efektīvas stablecoin maiņas starp tādiem aktīviem kā USDC, DAI un USDT ar zemu slippage, izmantojot specializētus stable-swap pool.
- Nodrošina on-chain indeksu tokenus vai portfeļa tokenus, kas tur aktīvu grozus un paļaujas uz liquidity pools rebalansēšanai un izpirkšanai.
- Sniedz dziļu likviditāti lending protokoliem, kur noguldītos aktīvus var aizņemties, vienlaikus pelnot procentus un dažkārt arī AMM komisijas.
- Atbalsta cross-chain bridges un “wrapped” aktīvus, kur pool palīdz lietotājiem pārvietot vērtību starp dažādiem blockchain vai tokenu formātiem.
- Ļauj veidot strukturētus produktus un opcijām līdzīgus izmaksa profilus, kas izmanto liquidity pools kā pamatlikviditātes un cenu avotu.
Gadījuma izpēte: Daniela pirmais liquidity pool pieredzes stāsts
Daniels ir 29 gadus vecs programmatūras testētājs, kurš jau divus gadus pērk kripto centralizētā biržā. Viņš arvien biežāk dzird par cilvēkiem, kas “liek savas monētas strādāt” DeFi, un redz ekrānšāviņus ar augstu APY no liquidity pools, taču nav drošs, cik tas ir reāli un cik riskanti.
Pēc tam, kad viņš izlasīja par impermanent loss, Daniels nolemj sākt piesardzīgi ar stablecoin–stablecoin pool uzticamā DEX. Viņš iemaksā nelielu daudzumu USDC un DAI, saņem LP tokenus un saglabā grāmatzīmē paneli, kas rāda viņa daļu pool, nopelnītās komisijas un pašreizējo pozīcijas vērtību.
Nākamo mēnešu laikā Daniels vēro, kā komisijas lēnām uzkrājas, kamēr viņa stablecoin vērtība saglabājas tuvu 1 USD. Tajā pašā laikā viņš salīdzina šo pieredzi ar atsevišķu, daudz svārstīgāku pool, kuram viņš gandrīz pievienojās, un redz, kā cenu svārstības tur būtu radījušas jūtamu impermanent loss.
Eksperimenta beigās Daniels saprot, ka liquidity pools nav maģiskas naudas mašīnas. Tie var būt noderīgs rīks ienesīguma gūšanai, bet tikai tad, ja viņš rūpīgi izvēlas pool, tur pozīcijas pieticīgā apjomā un pieņem, ka smart contract risks un cenu izmaiņas vienmēr ir daļa no spēles.
Kā pelna liquidity providers: komisijas, atlīdzības un ienesīgums
Kad jūs nodrošināt likviditāti, jūsu galvenais ienākumu avots ir daļa no tirdzniecības komisijām, ko maksā cilvēki, kas veic tokenu maiņu pool. Ja pool ir aktīvs un apstrādā lielu apjomu, šīs mazās komisijas laika gaitā var sakrāties ievērojamas.
Daudzi DeFi protokoli piedāvā arī papildu tokenu stimulus, lai piesaistītu likviditāti – to dažkārt sauc par liquidity mining vai farming atlīdzībām. Tie var palielināt redzamo APY, taču bieži tiek maksāti svārstīgos governance tokenos, kuru cena var strauji kāpt vai krist.
Jūsu faktiskais ienesīgums ir atkarīgs no vairākiem faktoriem: tirdzniecības apjoma, komisijas likmes, pool izmēra, tokenu cenu kustībām un tā, cik ilgi paliekat iekšā. Nekas no tā nav garantēts, tāpēc ir svarīgi domāt par mainīgiem, riskam pielāgotiem ienākumiem, nevis fiksētiem procentiem kā bankas kontā.
- Swap komisijas no katra darījuma tiek sadalītas starp visiem LP, tāpēc lielāks tirdzniecības apjoms parasti nozīmē lielākus komisiju ienākumus.
- Protokoli var uz ierobežotu laiku izdalīt papildu tokenus (liquidity mining atlīdzības) LP izvēlētos pool, lai ātrāk palielinātu total value locked (TVL).
- Daži pool atalgo LP ar governance tokens, kas dod balsstiesības par protokola izmaiņām un var būt ar tirgus vērtību.
- Jūsu procentuālo ienesīgumu ietekmē pool izmērs, tirdzniecības biežums un tokenu cenu svārstīgums.
- Augsti reklamētie APY var ātri samazināties, ja stimuli beidzas vai ja pool pievienojas vairāk LP un atlīdzības tiek “atšķaidītas”.
Pro Tip:Vienmēr skatieties uz savu neto atdevi, nevis tikai uz reklamēto APY. Atņemiet gas komisijas, ņemiet vērā iespējamo impermanent loss un to, kā ir mainījušās pamatā esošo tokenu cenas. Pool var uzrādīt augstu vēsturisko ienesīgumu, taču, ja jūs iztērējat daudz par transakcijām vai atlīdzības tokens strauji zaudē vērtību, jūsu reālā peļņa var būt daudz zemāka – vai pat negatīva.
Impermanent loss: unikālais liquidity pools risks
Impermanent loss ir starpība starp jūsu tokenu vērtību, ja jūs tos vienkārši turētu, un to vērtību pēc atrašanās liquidity pool, kad cenas ir mainījušās. Tas notiek tāpēc, ka AMM nepārtraukti pārbalansē jūsu tokenus, kamēr treideri pērk un pārdod.
Zaudējums tiek saukts par “impermanent” tāpēc, ka teorētiski, ja cenas precīzi atgriežas sākuma līmenī, šī starpība izzūd. Praktiski lielākā daļa cilvēku galu galā izņem līdzekļus pie jauna cenu līmeņa, kas tajā brīdī padara zaudējumu par realizētu.
Impermanent loss nav papildu komisija, ko iekasē protokols; tas ir blakusefekts tam, ka jūs nodrošināt likviditāti svārstīgam pārim. Jūsu mērķis kā LP ir, lai nopelnītās komisijas un stimuli kompensētu vai, ideālā gadījumā, pārsniegtu šo iespējamo atpalikšanu.
Key facts
Sākotnējais stāvoklis
Jums ir 1 ETH par 1 000 USD un 1 000 USDC, kopējā vērtība 2 000 USD. Jūs iemaksājat abus 50/50 ETH/USDC pool.
Cenu izmaiņa
ETH cena dubultojas līdz 2 000 USD, kamēr USDC paliek 1 USD. Ja jūs vienkārši turētu, jūsu ETH + USDC tagad būtu vērti 3 000 USD.
Pool pārbalansēšana
Pool iekšienē arbitrāžas treideri pērk lētāko ETH no pool un ieliek USDC, atstājot jūs ar mazāk ETH un vairāk USDC kopumā.
Izņemšana
Kad izņemat līdzekļus, jūsu daļa varētu būt aptuveni 0,7 ETH + 1 400 USDC ≈ 2 800 USD – mazāk nekā 3 000 USD, kas jums būtu, vienkārši turot. Šie 200 USD ir impermanent loss.
- Dodiet priekšroku stablecoin–stablecoin pool vai pāriem ar cieši korelētām cenām – tiem parasti ir daudz zemāks impermanent loss.
- Izvairieties no ļoti maziem vai zemas likviditātes pool, kur lieliem darījumiem var būt asa ietekme uz cenām un pastiprināt gan slippage, gan iespējamo impermanent loss.
- Izvēlieties dziļākus, labi izveidotus pool uzticamos protokolos, kur lieliem darījumiem ir mazāka ietekme uz cenu līkni.
- Saskaņojiet savu laika horizontu ar pool: ja jums līdzekļi var būt vajadzīgi drīz, jums ir mazāk laika, lai komisijas kompensētu impermanent loss.
- Regulāri uzraugiet savu pozīciju ar analītikas rīkiem, kas salīdzina jūsu LP vērtību ar vienkāršu HODL etalonu, lai vajadzības gadījumā varētu pielāgoties.
Galvenie riski un drošības apsvērumi
Galvenie riska faktori
Katrs papildu ienesīguma procents DeFi nāk ar kādu risku. Liquidity pools izņem starpniekus un atver piekļuvi, taču vienlaikus uzliek lielāku atbildību jums kā lietotājam. Pirms iemaksāt līdzekļus, ir būtiski saprast ne tikai tirgus riskus, piemēram, cenu svārstības, bet arī tehniskos un projektu riskus. Zemāk esošā tabula izceļ galvenās kategorijas, lai jūs varētu pamanīt brīdinājuma zīmes un neizturēties pret liquidity pools kā pret garantētiem krājkontiem.
Primary Risk Factors
Impermanent loss
Zemāka atdeve salīdzinājumā ar vienkāršu tokenu turēšanu, kad cenas mainās, ko izraisa AMM, kas pārbalansē jūsu pozīciju, kamēr notiek maiņas darījumi.
Smart contract kļūdas
Programmēšanas kļūdas vai ievainojamības protokola contractos var tikt izmantotas, potenciāli iztukšojot pool vai neatgriezeniski iesaldējot jūsu līdzekļus.
Oracle kļūmes
Ja protokols paļaujas uz ārējiem cenu avotiem, nepareizi dati vai manipulācijas var radīt kļūdainas cenas, likvidācijas vai zaudējumus LP.
Rug pulls un krāpniecības
Ļaunprātīgas komandas var izveidot pool bezvērtīgiem tokeniem, pēc tam izņemt likviditāti vai “piedrukāt” jaunus tokenus, atstājot LP ar aktīviem, kuriem ir maza vai nekādas vērtības.
Zemas likviditātes pool
Mazus pool ir viegli “pakustināt” ar vienu darījumu, kas rada augstu slippage, nestabilas cenas un lielāku pakļautību impermanent loss.
Admin key vai upgrade risks
Ja izstrādātāji kontrolē spēcīgus admin key, viņi var mainīt komisijas, apturēt izmaksas vai pat novirzīt līdzekļus – gan tīši, gan kompromitācijas gadījumā.
Regulatīvā nenoteiktība
Mainīgi regulējumi jūsu valstī var ietekmēt, kā DeFi protokoli darbojas vai kā tiek aplikti ar nodokļiem jūsu ieguvumi, pievienojot juridisko un atbilstības risku.
Drošības labākā prakse
- Pirms nodrošināt likviditāti, pārbaudiet, vai protokols ir auditēts, cik ilgi tas darbojas, kāds ir tā TVL un ko par to saka uzticamas kopienas. Ja informācijas ir maz vai to reklamē tikai anonīmi konti, uztveriet to kā brīdinājuma zīmi.
Liquidity pools salīdzinājumā ar order-book biržām un staking
Sākam: soļi drošai likviditātes nodrošināšanai
Ja nolemjat eksperimentēt ar liquidity pools, uztveriet savu pirmo mēģinājumu kā mācību maksu – mācību pieredzi, nevis garantētu peļņu. Sāciet ar nelielu summu, kuru varat atļauties zaudēt.
Tālāk minētie soļi ir apzināti platformneitrāli un koncentrējas uz drošības pamatiem. Apvienojot tos ar savu izpēti, jūs izvairīsieties no biežām kļūdām, piemēram, skriešanas pakaļ augstākajam APY, nesaprotot pamatā esošo pool.
- Sākumā izvēlieties vienkāršu, labi zināmu pool – ideālā gadījumā stablecoin pāri vai “blue-chip” tokenu pāri ar augstu TVL.
- Izlasiet par tokenu pāri, lai saprastu, ko katrs aktīvs dara, cik tas ir svārstīgs un kādus specifiskus riskus tas nes.
- Pārbaudiet pool TVL, vēsturisko apjomu un komisijas likmi, lai redzētu, vai tam ir reāla aktivitāte, nevis tikai skaļi APY skaitļi.
- Novērtējiet gas izmaksas likviditātes pievienošanai un izņemšanai un pārliecinieties, ka tās “neapēd” lielāko daļu potenciālās atdeves.
- Laika gaitā uzraugiet savu pozīciju ar analītikas rīkiem, kas salīdzina jūsu LP vērtību ar vienkāršu tokenu turēšanu, un pielāgojiet to, ja mainās riski vai atlīdzības.
Liquidity pools izmantošanas plusi un mīnusi
Plusi
Pelniet daļu no tirdzniecības komisijām un potenciālajiem stimuliem, nodrošinot likviditāti, nevis vienkārši turot tokenus neaktīvus.
Piekļūstiet DeFi tirgiem tieši no sava wallet, nepaļaujoties uz centralizētām biržām vai glabātājiem.
Izbaudiet nepārtrauktu likviditāti, jo darījumi tiek izpildīti pret pool, nevis gaidot atbilstošu darījuma partneri.
Piedalieties DeFi protokolu izaugsmē un dažkārt saņemiet governance tokenus ar balsstiesībām.
Izmantojiet liquidity pools kā kompozējamus “būvblokus” sarežģītākās stratēģijās, piemēram, yield farming vai ar sviru (leveraged) pozīcijās.
Mīnusi
Pakļautība impermanent loss, kas var likt jūsu LP pozīcijai atpalikt no vienkāršas to pašu tokenu turēšanas.
Smart contract un protokola riski, tostarp kļūdas, uzlaušanas un governance lēmumi, kas var kaitēt LP.
Lielāka sarežģītība nekā vienkāršai spot tirdzniecībai vai staking, kas atvieglo pārpratumus par to, kā darbojas atdeve un riski.
Potenciāli augstas gas komisijas dažos tīklos, kas var “apēst” lielu daļu peļņas mazām pozīcijām.
Slippage un nestabilas cenas zemas likviditātes vai slikti izstrādātos pool, īpaši lieliem darījumiem.
Projekta un konkrētu tokenu riski, tostarp rug pulls, zemas kvalitātes stimulu tokeni vai regulatīvi jautājumi.
Liquidity pool BUJ
Noslēguma domas: vai liquidity pools ir piemēroti tieši jums?
Varētu būt piemēroti
- Kripto turētājiem, kuri vēlas aktīvi izmantot DeFi, nevis tikai turēt aktīvus centralizētās biržās
- Mācīties gataviem lietotājiem, kuri pirms būtisku summu iemaksas ir gatavi izpētīt impermanent loss, smart contract risku un pool mehāniku
- Ilgtermiņa lietotājiem, kuri jūtas ērti ar on-chain wallet, gas komisijām un pozīciju uzraudzību laika gaitā
Varētu nebūt piemēroti
- Cilvēkiem, kuri nejūtas ērti, redzot, ka viņu turējumu vērtība svārstās vai var samazināties
- Ikvienam, kurš vēl nav apguvis pamata wallet drošību un nav pazīstams ar on-chain transakciju parakstīšanu
- Īstermiņa spekulantiem, kas dzenas pēc augstākā APY, bet nav gatavi veltīt laiku risku un protokola kvalitātes izpētei
Liquidity pools ir spēcīgs veids, kā “likt jūsu kripto strādāt”, taču tie nav universāls risinājums visiem. Tie ir visloģiskākie, ja jūs jūtaties ērti ar DeFi rīkiem, varat pieņemt cenu svārstības un esat gatavi izprast impermanent loss un protokola risku. Daudziem cilvēkiem saprātīgs pirmais solis ir sākt ar nelielu, konservatīvu pozīciju – piemēram, stablecoin pool labi zināmā DEX. Laika gaitā jūs varēsiet izlemt, vai komisiju, stimulu un risku kombinācija atbilst jūsu mērķiem. Ja joprojām neesat pārliecināts, nav nekā slikta tajā, ka pagaidām paliekat malā un turpināt mācīties. DeFi pasaulē izpratne par to, kā sistēma darbojas, ir tikpat svarīga kā potenciālais ienesīgums, ko tā piedāvā.