En automated market maker (AMM) är en typ av decentraliserad börs där du handlar mot en pool av tokens, inte direkt med en annan person. I stället för att matcha köp- och säljorder använder ett smart contract en prissättningsformel för att ge dig en kurs baserat på hur mycket det finns av varje token i poolen. På en traditionell börs behöver du tillräckligt många aktiva köpare och säljare för varje handelspar, och en central aktör håller dina medel. Med en AMM kan vem som helst tillföra likviditet till en pool, affärer sker dygnet runt on-chain, och du behåller kontrollen över din wallet. Det gör AMM till ryggraden i DeFi‑handel, särskilt för mer nischade eller nya tokens. I den här guiden lär du dig hur AMM ersätter orderböcker, hur den välkända x*y=k‑formeln fungerar och vad som faktiskt händer under en swap. Du får också se hur du tillför likviditet, tjänar avgifter och förstår nyckelrisker som impermanent loss, så att du kan avgöra om AMM passar din strategi.
AMM i korthet
Sammanfattning
- En AMM är en börs baserad på smart contracts där du handlar mot en liquidity pool i stället för att matchas mot en annan traders order.
- Priser sätts av en matematisk formel som reagerar på poolens saldon, inte av en centraliserad orderbok eller market maker.
- Vem som helst kan bli liquidity provider genom att sätta in tokens i en pool och få en andel av handelsavgifterna.
- AMM möjliggör tillståndsfri åtkomst till många tokens, inklusive mindre eller nyare tillgångar som kanske inte listas på centraliserade börser.
- Nackdelen är nya risker: impermanent loss, buggar i smart contracts, MEV och hög slippage i grunda pooler.
- För de flesta nybörjare är AMM bäst att börja med för enkla swaps, och först senare för noggrant genomtänkt likviditetsgivning.
AMM‑grunder: Från orderböcker till liquidity pools
På en traditionell börs sker handel via en orderbok. Köpare lägger bud, säljare lägger säljorder och börsens motor matchar dem. Om ingen vill handla ditt par till ditt pris ligger din order bara kvar och väntar.
En AMM tar bort väntan genom att ersätta orderboken med en liquidity pool. En pool håller två (eller fler) tokens, och ett smart contract är alltid redo att ge dig ett pris baserat på hur mycket den för närvarande håller av varje token. Du handlar direkt mot poolen, inte mot en specifik motpart.
Personer som sätter in tokens i dessa pooler kallas liquidity providers (LPs). I utbyte mot att låsa sina tillgångar tjänar LPs en andel av handelsavgifterna som genereras av swaps i poolen. Huvudidén är att en prissättningsformel i kontraktet automatiskt justerar priset när affärer ändrar poolens saldon, så att poolen förblir användbar utan en mänsklig market maker.
- En liquidity pool är ett smart contract som håller två eller fler tokens och låter vem som helst handla mot dem.
- När du lägger till medel i en pool får du en LP‑token som representerar din andel av poolens tillgångar och avgifter.
- Varje affär betalar en liten handelsavgift som fördelas proportionerligt till alla LPs i poolen.
- AMM använder en prisformel (som x*y=k) för att uppdatera priser när tokensaldon ändras.
- Slippage är skillnaden mellan det förväntade priset och det pris du faktiskt får, och den ökar vid stora affärer eller låg likviditet.
Hur en AMM fungerar under huven
Den vanligaste AMM‑designen, som används av protokoll som Uniswap v2, kallas en constant‑product market maker. Den håller produkten av de två tokensaldona i en pool konstant, ofta skrivet som x*y=k.
Om x är mängden av token A och y är mängden av token B måste varje affär som ökar x minska y så att produkten förblir densamma. Den här kurvan gör naturligt att priset rör sig emot traden när någon köper mer av en token, vilket begränsar hur mycket som kan köpas innan priset blir väldigt ofördelaktigt. Du behöver inte lösa matematiken själv, men att förstå att priset kommer från denna formel hjälper dig att förklara slippage och hur poolen beter sig.
Slippage är skillnaden mellan priset du ser när du startar en swap och det faktiska pris du får när transaktionen inkluderas i en block. I AMM uppstår slippage eftersom din egen affär flyttar priset längs constant‑product‑kurvan.
Om en pool är grund (låg total likviditet) kan även en måttlig affär ändra tokensaldona kraftigt och pressa priset emot dig. I djupare pooler orsakar samma affär bara en liten prisrörelse och därmed mindre slippage. Därför tittar aggregatorer och avancerade användare noga på pooldjup och sätter en maximal slippage‑tolerans innan de bekräftar en affär.
Typer av AMM och pooldesigner
Alla AMM använder inte samma formel eller fyller samma syfte. Tidiga designer fokuserade på enkla volatila tokenpar, men nyare modeller optimerar för stablecoins, kapitaleffektivitet eller mer komplexa tillgångar.
Vissa AMM jämnar ut prisrörelser för tillgångar som bör ligga nära varandra i värde, som stablecoins. Andra låter LPs koncentrera sina medel till specifika prisintervall för att tjäna mer avgifter med mindre kapital. Att förstå de viktigaste AMM‑typerna hjälper dig att välja pooler som matchar din risknivå och dina förväntningar.
Key facts
Constant-product AMM
Använder formeln x*y=k, bra för volatila tokenpar där priser kan röra sig mycket; exempel: Uniswap v2‑liknande pooler på många kedjor.
Stable-swap / Curve-like
Blandar kurvor för att hålla priset mycket nära 1:1 för korrelerade tillgångar som stablecoins; exempel: Curve Finance, stableswap‑pooler på många DEXs.
Concentrated liquidity
LPs väljer specifika prisintervall där de tillför likviditet, vilket förbättrar <strong>kapitaleffektiviteten</strong> men kräver aktiv hantering; exempel: Uniswap v3, PancakeSwap v3.
Hybrid / custom designs
Kombinerar funktioner som dynamiska avgifter, flera kurvor eller oracles för att hantera speciella tillgångar som LSDs eller syntetiska tokens; exempel är Balancer, Maverick och andra.
- Stable‑swap‑designer ger oftast lägre slippage för stablecoins men är inte avsedda för mycket volatila tokens.
- Concentrated liquidity kan kraftigt öka kapitaleffektiviteten, men LPs kan behöva balansera om positioner när priser rör sig.
- Mer komplexa AMM‑formler kan minska vissa risker men lägger ofta till strategikomplexitet och kräver bättre övervakning från LPs.
Var kommer AMM ifrån?
Före AMM hade tidiga decentraliserade börser det svårt eftersom de försökte kopiera orderboksmodellen direkt on-chain. Låg likviditet, långsamma blocktider och höga gas‑kostnader gjorde det svårt att matcha order effektivt, särskilt för mindre tokens. Forskare och byggare började utforska automated market making som ett sätt att garantera on-chain‑likviditet utan att behöva professionella market makers. När projekt som Uniswap lanserades visade de att en enkel constant‑product‑formel kunde stödja många par med minimalt overhead. Det låste upp det moderna DeFi‑ekosystemet, där vem som helst kan lista en token genom att skapa en pool, och användare kan handla dygnet runt.
Viktiga punkter
- 2016–2017: Tidig forskning och diskussioner om automated market makers och bonding curves i kryptocommunityn och akademiska kretsar.
- 2017–2018: De första on-chain‑AMM‑experimenten som Bancor visar att formelbaserad likviditet kan fungera men möter utmaningar kring användarupplevelse och kostnader.
- 2018: Uniswap v1 lanseras på Ethereum med en enkel constant‑product‑design och tillståndsfri skapande av pooler.
- 2020: “DeFi Summer” innebär explosiv tillväxt i AMM‑volym, liquidity mining och yield farming över flera protokoll.
- 2021–2023: Nya generationer som Uniswap v3, Curve v2 och hybrida AMM introducerar concentrated liquidity, dynamiska avgifter och specialiserade pooler.
- 2024 och framåt: AMM expanderar till L2s och flera kedjor, integreras med aggregatorer och blir kärninfrastruktur för DeFi‑applikationer.
Vad kan du göra med AMM?
AMM är mer än bara platser för att swappa tokens; de är infrastrukturlager som många DeFi‑appar tyst förlitar sig på. När du använder en DeFi‑wallet, en aggregator eller en yield‑produkt finns det ofta en AMM‑pool i bakgrunden. För privatpersoner möjliggör AMM snabba token‑swaps och yield‑möjligheter. För protokoll ger de on-chain‑likviditet, prisupptäckt och routing mellan tillgångar. Att förstå dessa användningsområden hjälper dig att se varför AMM anses vara en grundläggande byggsten i DeFi.
Användningsområden
- Vardagliga token‑swaps mellan stablecoins, governance‑tokens och nischade tillgångar direkt från en self‑custodial wallet.
- Att tillföra likviditet för att tjäna handelsavgifter och i vissa fall extra tokenbelöningar via yield farming eller liquidity mining‑program.
- Att använda AMM‑priser för on-chain‑prisupptäckt, som andra protokoll och oracles kan referera till när de värderar tokens.
- DAO‑ och projekttreasury‑hantering, där team sätter upp eller hanterar liquidity pools för sina egna tokens för att förbättra marknadstillgången.
- Att fungera som routing‑nav för DEX‑aggregatorer, som delar upp stora affärer över flera AMM för att minska slippage.
- Att agera likviditetspunkter i cross‑chain bridges och system för syntetiska tillgångar, vilket hjälper användare att flytta värde mellan nätverk.
Fallstudie / berättelse
Ravi, en 28‑årig mjukvaruingenjör i Indien, hade bara använt centraliserade börser för att köpa och sälja krypto. När han upptäckte en ny DeFi‑token som inte var listad på hans vanliga börs såg han ständigt folk nämna en AMM‑DEX där tokenen handlades aktivt. Nyfiken och lite skeptisk bestämde han sig för att ta reda på vad en automated market maker egentligen var.
Efter att ha läst om liquidity pools och kopplat sin wallet testade Ravi en minimal swap på en större AMM, där han bytte en liten mängd stablecoin mot den nya tokenen. Transaktionen gick igenom på några minuter, och han gillade att han inte behövde sätta in medel på ett centraliserat konto. Uppmuntrad började han utforska idén att tillföra likviditet för att tjäna handelsavgifter.
Ravi lade till slut in en måttlig mängd av både den nya tokenen och en stablecoin i en volatil pool och fick LP‑tokens i utbyte. En vecka senare hade tokenens pris svängt kraftigt, och han märkte att hans poolposition var värd mindre än om han bara hade hållit båda tillgångarna, även efter avgifter. Detta var hans första verkliga upplevelse av impermanent loss. Han tog ut större delen av sin likviditet, behöll en mindre experimentell position och drog slutsatsen att AMM är kraftfulla verktyg, men att tillföra likviditet kräver aktiv riskhantering – inte en passiv “köp och glöm”‑inställning.
Hur du använder en AMM: Swaps och likviditet
De flesta användare interagerar med AMM på två huvudsakliga sätt: genom att göra enkla token‑swaps och, för mer avancerade användare, genom att bli liquidity providers. Att swappa är vanligtvis rakt på sak och liknar varandra mellan olika DEX‑gränssnitt.
Att tillföra likviditet innebär däremot extra lager av risk och beslut, som att välja par, förstå avgiftsnivåer och övervaka priser. Stegen nedan är konceptuella och kommer att se lite olika ut i varje protokoll, men själva arbetsflödet är liknande i de flesta AMM.
- Koppla din self‑custodial wallet (som MetaMask eller en mobil‑wallet) till AMM:ns webbplats eller app och välj rätt nätverk.
- Välj token du vill betala med och token du vill ta emot, och ange sedan beloppet du vill swappa.
- Granska det angivna priset, uppskattad utbetalning, avgifter och slippage‑tolerans; justera slippage bara om du förstår avvägningen.
- Bekräfta swapen i gränssnittet och sedan i din wallet, och se till att du är bekväm med den gas‑avgift som visas.
- När transaktionen är bekräftad on-chain, kontrollera de mottagna tokens i din wallet och lägg vid behov till tokenens kontraktsadress för att visa saldot.
- Välj en AMM och en specifik pool, och kontrollera dess tokenpar, avgiftsnivå, totala likviditet och historisk volym.
- Förbered båda tokens i ungefär det förhållande som poolen kräver (för en 50/50‑pool lika värde av varje tillgång till aktuella priser).
- Använd funktionen ”Add liquidity” eller liknande för att sätta in dina tokens; kontraktet mintar LP‑tokens som representerar din andel av poolen.
- Övervaka din position över tid och följ upp avgiftsintäkter, prisförändringar och eventuell impermanent loss via AMM‑gränssnittet eller analystjänster.
- När du vill lämna använder du funktionen ”Remove liquidity” för att bränna dina LP‑tokens och ta ut din andel av underliggande tokens tillbaka till din wallet.
Pro Tip:Testa alltid nya AMM, kedjor eller pooler med ett litet belopp först, och ta hänsyn till gas‑avgifter så att de inte äter upp större delen av din förväntade avkastning.
Avgifter, belöningar och impermanent loss
När du tillför likviditet till en AMM lånar du i praktiken ut dina tokens till poolen så att andra kan handla mot dem. I gengäld tjänar du en andel av handelsavgifterna varje gång någon gör en swap genom den poolen.
Vissa protokoll eller projekt lägger till extra incitament, som belönings‑tokens, för att locka mer likviditet. Din position är dock exponerad mot prisförändringar mellan tillgångarna i poolen. Om priserna rör sig mycket kan poolens ombalansering lämna dig med färre av den vinnande tillgången än om du bara hade hållit båda tokens, vilket skapar det som kallas impermanent loss jämfört med en enkel köp‑och‑behåll‑strategi.
- Varje swap betalar en fast eller nivåindelad avgift (till exempel 0,05–0,3 %), som automatiskt läggs till i poolen och delas mellan LPs baserat på deras andel.
- Pooler med hög volym kan generera betydande avgiftsintäkter även med låga avgiftssatser, medan pooler med låg volym kanske inte kompenserar för risker och gas‑kostnader.
- Vissa protokoll eller projekt erbjuder liquidity mining‑belöningar och betalar ut extra tokens till LPs för staking eller låsning av deras LP‑tokens.
- Din nettoavkastning beror på intjänade avgifter, extra belöningar, gas‑kostnader och storleken på eventuell impermanent loss jämfört med att bara hålla de underliggande tillgångarna.
Impermanent loss uppstår eftersom AMM ständigt balanserar om dina tokens när priserna rör sig. Om priset på en token stiger relativt den andra säljer poolen en del av den stigande tokenen och köper mer av den svagare, så du slutar med mer av förloraren och mindre av vinnaren.
“Förlusten” kallas impermanent eftersom den i teorin försvinner om priserna återgår till sitt ursprungliga förhållande, och du då bara har kvar de intjänade avgifterna. I praktiken kan stora och ensidiga prisrörelser göra impermanent loss betydande, särskilt i volatila par. Stablecoin‑ eller tätt korrelerade tillgångspooler har vanligtvis mycket lägre impermanent loss, eftersom deras priser förväntas ligga nära varandra, vilket gör dem till en vanlig startpunkt för försiktiga LPs.
Risker och säkerhetsaspekter med AMM
Primära riskfaktorer
AMM minskar vissa risker jämfört med centraliserade börser eftersom du behåller self‑custody över dina tillgångar och interagerar direkt med smart contracts. Det finns ingen central aktör som kan frysa uttag eller missköta användarnas medel. Samtidigt introducerar AMM en annan uppsättning risker. Smart contracts kan innehålla buggar, pooler kan manipuleras och att tillföra likviditet utsätter dig för impermanent loss och marknadsvolatilitet. Att förstå dessa risker och hur de kan minskas är avgörande innan du satsar betydande kapital.
Primary Risk Factors
Impermanent loss
Förlust relativt att bara hålla tillgångarna när poolens ombalansering lämnar dig med mer av den underpresterande tokenen och mindre av vinnaren, särskilt i volatila par.
Smart contract bugs
Sårbarheter i AMM‑ eller token‑kontrakt kan utnyttjas och potentiellt tömma pooler; revisioner hjälper men garanterar inte säkerhet.
Oracle or price manipulation
Tunna eller manipulerbara marknader kan låta angripare flytta priser tillfälligt, vilket påverkar AMM som förlitar sig på externa eller interna prissignaler.
Low-liquidity slippage
Små eller nya pooler kan ha väldigt lite likviditet, vilket orsakar stor <strong>slippage</strong> och dålig execution även för måttliga affärer.
Rug pulls and malicious tokens
Poolskapare eller token‑utgivare kan ta bort likviditet eller använda bakdörrskod, vilket lämnar köpare med värdelösa eller illikvida tokens.
MEV and frontrunning
Sofistikerade aktörer kan ändra ordningen på eller “sandwicha” transaktioner runt din affär och fånga värde på din bekostnad genom högre kostnader eller sämre priser.
Bästa säkerhetspraxis
- Håll dig till välrenommerade AMM, börja med små positioner, sprid riskerna över flera pooler och undvik att tillföra likviditet till tokens eller projekt du inte förstår fullt ut.
AMM vs. börser med orderbok
Fördelar och nackdelar med AMM
Fördelar
24/7 on-chain‑likviditet utan att förlita sig på centraliserade aktörer eller traditionella market makers.
Tillståndsfri åtkomst för alla med en kompatibel wallet, oavsett plats eller kontostatus.
Stöd för nischade och nyss lanserade tokens som kanske aldrig listas på centraliserade börser.
Komposabilitet med andra DeFi‑protokoll, vilket möjliggör avancerade strategier som lending, yield farming och routing.
Möjlighet för användare att tjäna handelsavgifter och belöningar genom att bli liquidity providers.
Transparanta regler kodade i smart contracts, så prissättning och avgiftslogik är synliga och möjliga att granska.
Nackdelar
Exponering mot impermanent loss och marknadsvolatilitet när du tillför likviditet, särskilt i volatila par.
Risker kopplade till smart contracts och protokoll, inklusive buggar, attacker och styrningsproblem.
Hög slippage och dålig execution i grunda eller låg‑likvida pooler, särskilt för större affärer.
Gas‑avgifter på vissa nätverk kan göra små affärer eller frekventa justeringar olönsamma.
Risk att interagera med skadliga tokens, rug pulls eller inofficiella poolgränssnitt om du inte verifierar kontrakt.
Komplexitet i nyare AMM‑designer, som kan kräva aktiv hantering och djupare förståelse från LPs.
AMM – vanliga frågor
AMM:s framtid inom DeFi
AMM utvecklas snabbt när byggare letar efter bättre kapitaleffektivitet, lägre avgifter och smidigare användarupplevelser. Concentrated liquidity och dynamiska avgiftsmodeller är tidiga steg i den riktningen och låter LPs tjäna mer med mindre kapital samtidigt som de anpassar sig till marknadsläget.
På infrastruktursidan sprids AMM över layer‑2‑nätverk och alternativa kedjor, där billigare gas gör små affärer och aktiva LP‑strategier mer praktiska. Cross‑chain‑AMM och intent‑baserade routingsystem siktar på att låta användare uttrycka vilket resultat de vill ha, medan backend‑protokoll hittar bästa vägen över många pooler och kedjor.
Regulatorer försöker fortfarande förstå hur de ska behandla decentraliserade börser och liquidity providers. Tydligare regler kan uppmuntra mer institutionellt deltagande, medan alltför strikta angreppssätt kan flytta innovation till mer vänligt inställda jurisdiktioner. Oavsett vilket kommer AMM sannolikt att förbli en central byggsten i DeFi under överskådlig framtid.
- Tillväxt för concentrated liquidity och aktiva LP‑strategier som söker högre avkastning med mindre kapital.
- Expansion av AMM till L2s och nya kedjor, vilket gör små affärer och experiment billigare.
- Framväxt av cross‑chain AMMs och intent‑baserade routers som döljer komplexiteten för slutanvändaren.
- Tätare interaktion mellan AMM och tillsynsmyndigheter, vilket kan forma hur stora institutioner deltar i DeFi.
Bör du använda AMM?
Kan passa för
- Kryptoanvändare som vill ha self‑custody och on-chain‑token‑swaps
- Lärande användare som är villiga att studera AMM‑mekanik och risker innan de tillför likviditet
- DeFi‑deltagare som söker exponering mot nischade eller DeFi‑inhemska tillgångar
- Experimentella användare som är bekväma med att börja med små testpositioner
Kanske inte passar för
- Personer som är mycket riskaverta eller inte klarar portföljsvängningar
- Användare som inte vill hantera wallets, private keys eller gas‑avgifter
- Alla som förväntar sig garanterad avkastning från likviditetsgivning
- Traders som bara behöver stora affärer med låg slippage i stora tillgångar och föredrar CEX‑verktyg
AMM har blivit motorn i DeFi och gör det möjligt för alla med en wallet att swappa tokens och få tillgång till likviditet utan att förlita sig på centraliserade mellanhänder. För många användare är det redan ett kraftfullt lyft i flexibilitet och kontroll att helt enkelt använda AMM för enstaka swaps på välrenommerade plattformar. Att bli liquidity provider är ett annat steg som kräver djupare förståelse för avgifter, impermanent loss och protokollrisk. Om du väljer att bli LP, börja smått, föredra enklare eller mer stabila par och följ upp din prestation jämfört med att bara hålla tokens. Använda på ett genomtänkt sätt kan AMM vara värdefulla verktyg i din kryptoverktygslåda, men de belönar utbildning och försiktighet betydligt mer än blint risktagande.