Automated market maker (AMM) je vrsta decentralizirane borze, kjer trgujete proti skladu žetonov, ne neposredno z drugo osebo. Namesto ujemanja nakupnih in prodajnih naročil pametna pogodba uporabi cenovno formulo, da vam ponudi tečaj glede na to, koliko posameznega žetona je v skladu. Na tradicionalni borzi potrebujete dovolj aktivnih kupcev in prodajalcev za vsak trgovalni par, poleg tega pa centraliziran operater drži vaša sredstva. Pri AMM lahko kdorkoli zagotovi likvidnost v sklad, posli se izvajajo 24/7 na verigi (on-chain), vi pa ohranite nadzor nad svojo wallet. To naredi AMM hrbtenico DeFi trgovanja, še posebej za dolgorepe ali novejše žetone. V tem vodniku boste spoznali, kako AMM nadomestijo order book, kako deluje znana formula x*y=k in kaj se v resnici zgodi med zamenjavo (swap). Videli boste tudi, kako zagotavljati likvidnost, zaslužiti provizije in razumeti ključna tveganja, kot je impermanent loss, da boste lahko ocenili, ali se AMM ujemajo z vašo strategijo.
AMM na kratko
Povzetek
- AMM je borza, ki temelji na pametnih pogodbah, kjer trgujete proti liquidity pool namesto da bi se ujemali z naročilom drugega traderja.
- Cene določa matematična formula, ki se odziva na stanje v skladu, ne pa centraliziran order book ali klasičen market maker.
- Kdorkoli lahko postane ponudnik likvidnosti (liquidity provider) tako, da v sklad vloži žetone in prejema delež trgovalnih provizij.
- AMM omogočajo neomejen, permissionless dostop do številnih žetonov, vključno z manjšimi ali novejšimi sredstvi, ki morda niso uvrščena na centralizirane borze.
- V zameno pa prinašajo nova tveganja: impermanent loss, napake v pametnih pogodbah, MEV in visok slippage v plitvih skladih.
- Za večino začetnikov je AMM najprej smiselno uporabljati za preproste swape, šele kasneje pa za skrbno raziskano zagotavljanje likvidnosti.
Osnove AMM: od order bookov do liquidity poolov
Na tradicionalni borzi trgovanje poteka prek order booka. Kupci oddajajo bid naročila, prodajalci ask naročila, ujemalni mehanizem borze pa jih povezuje. Če nihče ne želi trgovati vašega para po vaši ceni, vaše naročilo preprosto čaka.
AMM odpravi to čakanje tako, da order book zamenja z liquidity poolom. Sklad vsebuje dva (ali več) žetonov, pametna pogodba pa vam je vedno pripravljena ponuditi ceno glede na to, koliko posameznega žetona trenutno drži. Trgujete neposredno s skladom, ne s točno določeno nasprotno stranjo.
Ljudje, ki v te sklade vplačajo žetone, se imenujejo ponudniki likvidnosti (LP-ji). V zameno za zaklep svojih sredstev LP-ji prejemajo delež trgovalnih provizij, ki nastanejo pri swapih v tem skladu. Ključna ideja je, da cenovna formula znotraj pogodbe samodejno prilagaja ceno, ko posli spreminjajo stanje sklada, tako da sklad ostane uporaben brez človeškega market makerja.
- Liquidity pool je pametna pogodba, ki drži dva ali več žetonov in omogoča komurkoli, da proti njim trguje.
- Ko v sklad dodate sredstva, prejmete LP žeton, ki predstavlja vaš delež sredstev in provizij v skladu.
- Vsak posel plača majhno trgovalno provizijo, ki se sorazmerno razdeli med vse LP-je v skladu.
- AMM uporablja cenovno formulo (na primer x*y=k), da posodablja cene, ko se stanja žetonov spreminjajo.
- Slippage je razlika med pričakovano ceno in izvršeno ceno; raste pri velikih poslih ali nizki likvidnosti.
Kako AMM deluje v ozadju
Najpogostejša zasnova AMM, ki jo uporabljajo protokoli, kot je Uniswap v2, se imenuje constant‑product market maker. Ohranja produkt obeh stanj žetonov v skladu enak konstantni vrednosti, pogosto zapisani kot x*y=k.
Če je x količina žetona A in y količina žetona B, mora vsak posel, ki poveča x, zmanjšati y, da produkt ostane enak. Ta krivulja naravno premika ceno proti traderju, ko kupuje več enega žetona, kar omejuje, koliko se lahko kupi, preden cena postane zelo neugodna. Matematike vam ni treba reševati sami, a razumevanje, da cena izhaja iz te formule, pomaga razložiti slippage in obnašanje sklada.
- Vnesete, koliko žetona A želite prodati; formula AMM izračuna, koliko žetona B boste prejeli, zmanjšano za majhno trgovalno provizijo.
- Ko potrdite transakcijo, se žeton A iz vaše wallet pošlje v sklad, žeton B pa iz sklada v vašo wallet.
- Stanja sklada se spremenijo, zato se cena posodobi: žeton A postane nekoliko cenejši, žeton B pa nekoliko dražji, kar odraža vaš posel.
- Trgovalna provizija se doda skladu, poveča njegovo skupno vrednost in sčasoma učinkovito nagrajuje vse ponudnike likvidnosti.
Slippage je razlika med ceno, ki jo vidite na začetku swapa, in dejansko ceno, ki jo dobite, ko je transakcija vključena v blok. Pri AMM do slippage pride, ker vaš posel sam premakne ceno po constant‑product krivulji.
Če je sklad plitk (majhna skupna likvidnost), lahko že zmeren posel močno spremeni stanja žetonov in potisne ceno proti vam. V globljih skladih isti posel povzroči le majhen premik cene in zato manjši slippage. Zato agregatorji in napredni uporabniki zelo pozorno spremljajo globino sklada in pred potrditvijo posla nastavijo največjo dovoljeno slippage toleranco.
Vrste AMM in zasnove skladov
Vsi AMM ne uporabljajo iste formule in ne služijo istemu namenu. Zgodnje zasnove so se osredotočale na preproste volatilne pare žetonov, novejši modeli pa optimizirajo za stablecoine, kapitalsko učinkovitost ali kompleksna sredstva.
Nekateri AMM zgladijo spremembe cen za sredstva, ki bi morala ostati blizu enake vrednosti, kot so stablecoini. Drugi omogočajo LP-jem, da koncentrirajo svoja sredstva v določenih cenovnih razponih in tako z manj kapitala zaslužijo več provizij. Razumevanje glavnih vrst AMM vam pomaga izbrati sklade, ki ustrezajo vaši toleranci do tveganja in pričakovanjem.
Key facts
Constant-product AMM
Uporablja formulo x*y=k, primeren za volatilne pare žetonov, kjer se cene lahko močno premikajo; primer: Uniswap v2‑slog skladi na mnogih verigah.
Stable-swap / Curve-like
Kombinira krivulje, da ohranja ceno zelo blizu 1:1 za korelirana sredstva, kot so stablecoini; primer: Curve Finance, stableswap skladi na mnogih DEX-ih.
Concentrated liquidity
LP-ji izberejo specifične cenovne razpone, v katerih zagotavljajo likvidnost, kar izboljša <strong>kapitalsko učinkovitost</strong>, a zahteva aktivno upravljanje; primer: Uniswap v3, PancakeSwap v3.
Hybrid / custom designs
Kombinirajo funkcije, kot so dinamične provizije, več krivulj ali oracles, da obravnavajo posebna sredstva, kot so LSD-ji ali sintetični žetoni; primeri vključujejo Balancer, Maverick in druge.
- Stable‑swap zasnove običajno ponujajo nižji slippage za stablecoine, niso pa namenjene zelo volatilnim žetonom.
- Concentrated liquidity lahko močno poveča kapitalsko učinkovitost, vendar LP-ji morda morajo ponovno uravnotežiti pozicije, ko se cene premaknejo.
- Bolj kompleksne formule AMM lahko zmanjšajo nekatera tveganja, a pogosto dodajo strateško kompleksnost in zahtevajo boljše spremljanje s strani LP-jev.
Od kod izvirajo AMM?
Pred AMM so se zgodnje decentralizirane borze soočale s težavami, ker so poskušale neposredno kopirati order‑book model na verigo. Nizka likvidnost, počasni časi blokov in visoki stroški za gas so oteževali učinkovito ujemanje naročil, še posebej za manjše žetone. Raziskovalci in razvijalci so začeli raziskovati automated market making kot način, da se zagotovi on‑chain likvidnost brez potrebe po profesionalnih market makerjih. Ko so projekti, kot je Uniswap, zaživeli, so pokazali, da lahko preprosta constant‑product formula podpira veliko parov z minimalnimi režijskimi stroški. To je odklenilo sodoben DeFi ekosistem, kjer lahko kdorkoli uvrsti žeton z ustvarjanjem sklada, uporabniki pa lahko trgujejo 24 ur na dan.
Ključne točke
- 2016–2017: Zgodnje raziskave in razprave o automated market makerjih in bonding krivuljah v kripto skupnostih in akademskih krogih.
- 2017–2018: Prvi on‑chain AMM eksperimenti, kot je Bancor, pokažejo, da lahko likvidnost na osnovi formule deluje, a se soočajo z UX in stroškovnimi izzivi.
- 2018: Uniswap v1 zažene na Ethereum z enostavno constant‑product zasnovo in permissionless ustvarjanjem skladov.
- 2020: “DeFi Summer” prinese eksplozivno rast obsega AMM, liquidity mininga in yield farminga v številnih protokolih.
- 2021–2023: Nove generacije, kot so Uniswap v3, Curve v2 in hibridni AMM, uvedejo concentrated liquidity, dinamične provizije in specializirane sklade.
- 2024 in naprej: AMM se širijo na L2 in več verig, se integrirajo z agregatorji in postajajo ključna infrastruktura za DeFi aplikacije.
Kaj lahko počnete z AMM?
AMM niso le mesta za zamenjavo žetonov; so infrastrukturni sloji, na katere se tiho zanaša veliko DeFi aplikacij. Kadarkoli uporabljate DeFi wallet, agregator ali yield produkt, v ozadju pogosto deluje AMM sklad. Za posameznike AMM omogočajo hitre zamenjave žetonov in priložnosti za donos. Za protokole zagotavljajo on‑chain likvidnost, odkrivanje cen in usmerjanje med sredstvi. Razumevanje teh primerov uporabe pomaga videti, zakaj se AMM štejejo za ključen gradnik DeFi.
Primeri uporabe
- Vsakodnevni swapi žetonov med stablecoini, governance žetoni in dolgorepimi sredstvi neposredno iz self‑custodial wallet.
- Zagotavljanje likvidnosti za zaslužek trgovalnih provizij in v nekaterih primerih dodatnih nagradnih žetonov prek yield farminga ali liquidity mining programov.
- Uporaba cen AMM za on‑chain odkrivanje cen, na katere se lahko sklicujejo drugi protokoli in oracles pri vrednotenju žetonov.
- Upravljanje trezorjev (treasury management) DAO-jev in projektov, kjer ekipe zagotovijo ali upravljajo liquidity poole za svoje native žetone, da izboljšajo dostop do trga.
- Delovanje kot usmerjevalna vozlišča za DEX agregatorje, ki velike posle razdelijo med več AMM, da zmanjšajo slippage.
- Delovanje kot likvidnostne končne točke v cross‑chain bridgeih in sistemih sintetičnih sredstev, ki uporabnikom pomagajo prenašati vrednost med omrežji.
Študija primera / Zgodba
Ravi, 28‑letni programski inženir iz Indije, je do zdaj uporabljal le centralizirane borze za nakup in prodajo kripta. Ko je odkril nov DeFi žeton, ki ni bil uvrščen na njegovi običajni borzi, je večkrat zasledil omembo AMM DEX-a, kjer se je ta žeton aktivno trgoval. Radoveden in nekoliko skeptičen se je odločil, da ugotovi, kaj automated market maker sploh je.
Po branju o liquidity poolih in povezavi svoje wallet je Ravi na večjem AMM preizkusil majhen testni swap, pri katerem je zamenjal majhno količino stablecoina za novi žeton. Transakcija je bila potrjena v nekaj minutah, všeč pa mu je bilo, da mu ni bilo treba vplačati sredstev na centraliziran račun. Opogumljen je začel raziskovati idejo zagotavljanja likvidnosti za zaslužek trgovalnih provizij.
Ravi je nato v volatilni sklad dodal zmeren znesek tako novega žetona kot stablecoina in v zameno prejel LP žetone. Teden dni kasneje je cena žetona močno nihala in opazil je, da je njegova pozicija v skladu vredna manj, kot če bi oba sredstva preprosto držal, in to kljub provizijam. To je bila njegova prva prava izkušnja z impermanent loss. Večino likvidnosti je umaknil, ohranil manjšo eksperimentalno pozicijo in sklenil, da so AMM močna orodja, vendar zagotavljanje likvidnosti zahteva aktivno upravljanje tveganj, ne pa pristopa »nastavi in pozabi«.
Kako uporabljati AMM: swapi in likvidnost
Večina uporabnikov z AMM sodeluje na dva glavna načina: izvaja preproste swape žetonov in – za bolj napredne uporabnike – postane ponudnik likvidnosti. Swapanje je običajno preprosto in podobno v različnih vmesnikih DEX.
Zagotavljanje likvidnosti pa doda dodatne plasti tveganja in odločanja, kot so izbira parov, razumevanje ravni provizij in spremljanje cen. Spodnji koraki so konceptualni in bodo v vsakem protokolu videti nekoliko drugače, vendar je osnovni potek dela pri večini AMM podoben.
- Povežite svojo self‑custodial wallet (na primer MetaMask ali mobilno wallet) s spletno stranjo ali aplikacijo AMM in izberite pravilno omrežje.
- Izberite žeton, s katerim želite plačati, in žeton, ki ga želite prejeti, nato vnesite znesek, ki ga želite zamenjati.
- Preglejte ponujeno ceno, ocenjeni izhod, provizije in slippage tolerance; slippage prilagodite le, če razumete kompromis.
- Potrdite swap v vmesniku in nato še v svoji wallet, pri čemer se prepričajte, da ste zadovoljni s prikazanim stroškom za gas.
- Ko je transakcija potrjena na verigi, preverite prejete žetone v svoji wallet in po potrebi dodajte naslov pogodbe žetona, da se stanje prikaže.
- Izberite AMM in konkreten sklad; preverite njegov trgovalni par, raven provizij, skupno likvidnost in zgodovinski obseg trgovanja.
- Pripravite oba žetona v približnem razmerju, ki ga zahteva sklad (za 50/50 sklad enako vrednost vsakega sredstva po trenutnih cenah).
- Uporabite funkcijo »Add liquidity« ali podobno, da v sklad vplačate žetone; pogodba mint-a LP žetone, ki predstavljajo vaš delež sklada.
- Sčasoma spremljajte svojo pozicijo, vključno s prihodki iz provizij, spremembami cen in morebitnim impermanent loss prek vmesnika AMM ali analitičnih orodij.
- Ko želite izstopiti, uporabite funkcijo »Remove liquidity«, da uničite (burn) svoje LP žetone in dvignete svoj delež osnovnih žetonov nazaj v svojo wallet.
Pro Tip:Nove AMM, verige ali sklade vedno najprej preizkusite z majhnim zneskom in upoštevajte stroške za gas, da vam ti ne pojedo večine pričakovanega donosa.
Provizije, nagrade in impermanent loss
Ko zagotavljate likvidnost v AMM, v bistvu posojate svoje žetone skladu, da lahko drugi trgujejo proti njim. V zameno prejmete delež trgovalnih provizij vsakič, ko nekdo izvede swap prek tega sklada.
Nekateri protokoli ali projekti dodajo dodatne spodbude, kot so nagradni žetoni, da privabijo več likvidnosti. Vaša pozicija pa je izpostavljena spremembam cen med sredstvi v skladu. Če se cene močno premaknejo, lahko rebalansiranje sklada povzroči, da imate manj zmagovalnega sredstva, kot če bi oba žetona preprosto držali, kar v primerjavi s strategijo »kupi in drži« ustvari tako imenovani impermanent loss.
- Vsak swap plača fiksno ali razredno provizijo (na primer 0,05 %–0,3 %), ki se samodejno doda skladu in razdeli med LP-je glede na njihov delež.
- Skladi z visokim obsegom lahko ustvarijo pomemben prihodek iz provizij tudi z nizkimi stopnjami, medtem ko skladi z nizkim obsegom morda ne nadomestijo tveganj in stroškov za gas.
- Nekateri protokoli ali projekti ponujajo nagrade za liquidity mining in LP-jem izplačujejo dodatne žetone za staking ali zaklepanje njihovih LP žetonov.
- Vaš neto donos je odvisen od zasluženih provizij, dodatnih nagrad, stroškov za gas in velikosti morebitnega impermanent loss v primerjavi s preprostim držanjem osnovnih sredstev.
Impermanent loss nastane, ker AMM nenehno ponovno uravnoteža vaša sredstva, ko se cene premikajo. Če se cena enega žetona dvigne glede na drugega, sklad proda del žetona, ki raste, in kupi več šibkejšega, tako da na koncu držite več slabše uspešnega sredstva in manj zmagovalnega.
»Izguba« je imenovana impermanent, ker v teoriji, če se cene vrnejo na prvotno razmerje, učinek izgine in vam ostanejo le zaslužene provizije. V praksi pa lahko veliki in enostranski premiki cen povzročijo pomemben impermanent loss, še posebej pri volatilnih parih. Skladi stablecoinov ali tesno koreliranih sredstev imajo običajno veliko nižji impermanent loss, ker se pričakuje, da bodo njihove cene ostale blizu skupaj, zato so pogosta izhodiščna točka za previdne LP-je.
Tveganja in varnostni vidiki AMM
Glavni dejavniki tveganja
AMM zmanjšajo določena tveganja v primerjavi s centraliziranimi borzami, ker ohranite self‑custody svojih sredstev in sodelujete neposredno s pametnimi pogodbami. Ni centraliziranega operaterja, ki bi lahko zamrznil dvige ali napačno upravljal sredstva uporabnikov. Vendar AMM uvajajo drug nabor tveganj. Pametne pogodbe lahko vsebujejo napake, skladi so lahko manipulirani, zagotavljanje likvidnosti pa vas izpostavi impermanent loss in tržni volatilnosti. Razumevanje teh tveganj in načinov za njihovo omejevanje je ključno, preden vložite pomembnejši kapital.
Primary Risk Factors
Impermanent loss
Izguba v primerjavi z držanjem, ko rebalansiranje sklada pusti, da imate več slabše uspešnega žetona in manj uspešnejšega, še posebej pri volatilnih parih.
Napake v pametnih pogodbah
Ranljivosti v pogodbah AMM ali žetonov lahko izkoristijo napadalci in izpraznijo sklade; revizije pomagajo, vendar ne zagotavljajo popolne varnosti.
Manipulacija oracle ali cen
Tanki ali zlahka manipulirani trgi lahko napadalcem omogočijo začasno premikanje cen, kar vpliva na AMM, ki se zanašajo na zunanje ali notranje cenovne signale.
Slippage pri nizki likvidnosti
Majhni ali novi skladi imajo lahko zelo malo likvidnosti, kar povzroči velik <strong>slippage</strong> in slabo izvedbo že pri zmernih poslih.
Rug pulli in zlonamerni žetoni
Ustvarjalci skladov ali izdajatelji žetonov lahko umaknejo likvidnost ali uporabijo skrito zlonamerno kodo, zaradi česar kupcem ostanejo brezvredni ali nelikvidni žetoni.
MEV in frontrunning
Sofisticirani akterji lahko prerazporedijo ali »sendvič« transakcije okoli vašega posla in si prisvojijo vrednost na vaš račun prek višjih stroškov ali slabših cen.
Najboljše varnostne prakse
- Držite se uglednih AMM, začnite z majhnimi pozicijami, diverzificirajte med skladi in se izogibajte zagotavljanju likvidnosti žetonom ali projektom, ki jih ne razumete v celoti.
AMM proti borzam z order bookom
Prednosti in slabosti AMM
Prednosti
24/7 on‑chain likvidnost brez zanašanja na centralizirane operaterje ali tradicionalne market makerje.
Permissionless dostop za kogarkoli z združljivo wallet, ne glede na lokacijo ali status računa.
Podpora za dolgorepe in na novo lansirane žetone, ki morda nikoli ne bodo uvrščeni na centralizirane borze.
Združljivost z drugimi DeFi protokoli, kar omogoča napredne strategije, kot so lending, yield farming in usmerjanje (routing).
Priložnosti za uporabnike, da zaslužijo trgovalne provizije in nagrade s tem, da postanejo ponudniki likvidnosti.
Transparentna pravila, zapisana v pametnih pogodbah, zato so cenovna logika in provizije vidne in preverljive.
Slabosti
Izpostavljenost impermanent loss in tržni volatilnosti pri zagotavljanju likvidnosti, še posebej pri volatilnih parih.
Tveganja pametnih pogodb in protokolov, vključno z napakami, izkoriščanji in neuspehi governance.
Visok slippage in slaba izvedba v plitvih ali nizko likvidnih skladih, zlasti pri večjih poslih.
Stroški za gas v nekaterih omrežjih lahko naredijo majhne posle ali pogoste prilagoditve neekonomične.
Tveganje interakcije z zlonamernimi žetoni, rug pulli ali neuradnimi vmesniki skladov, če ne preverite pogodb.
Kompleksnost novejših zasnov AMM, ki lahko zahtevajo aktivno upravljanje in globlje razumevanje s strani LP-jev.
Pogosta vprašanja o AMM
Prihodnost AMM v DeFi
AMM se hitro razvijajo, saj razvijalci iščejo boljšo kapitalsko učinkovitost, nižje provizije in bolj gladko uporabniško izkušnjo. Concentrated liquidity in modeli dinamičnih provizij so zgodnji koraki v tej smeri, saj LP-jem omogočajo, da z manj kapitala zaslužijo več, hkrati pa se prilagajajo tržnim razmeram.
Na infrastrukturni strani se AMM širijo po layer‑2 omrežjih in alternativnih verigah, kjer cenejši gas omogoča manjše posle in aktivne strategije LP bolj v praksi. Cross‑chain AMM in sistemi usmerjanja na podlagi namere (intent‑based routing) si prizadevajo, da uporabniki preprosto izrazijo želeni rezultat, zaledni protokoli pa poiščejo najboljšo pot prek številnih skladov in verig.
Regulatorji še vedno ugotavljajo, kako obravnavati decentralizirane borze in ponudnike likvidnosti. Jasnejša pravila bi lahko spodbudila večjo udeležbo institucij, medtem ko bi pretirano strogi pristopi lahko potisnili inovacije v bolj prijazne jurisdikcije. V vsakem primeru bodo AMM verjetno ostali ključen gradnik DeFi v predvidljivi prihodnosti.
- Rast concentrated liquidity in aktivnih strategij LP, ki iščejo višje donose z manj kapitala.
- Širitev AMM na L2 in nove verige, kar poceni manjše posle in eksperimentiranje.
- Pojav cross‑chain AMM in intent‑based routerjev, ki skrivajo kompleksnost pred končnimi uporabniki.
- Tesnejša interakcija med AMM in regulatorji, ki bo morda oblikovala, kako velike institucije sodelujejo v DeFi.
Ali bi morali uporabljati AMM?
Morda primerno za
- Uporabnike kripta, ki želijo self-custody in on-chain swape žetonov
- Učence, ki so pripravljeni preučiti mehaniko in tveganja AMM, preden zagotavljajo likvidnost
- DeFi udeležence, ki iščejo izpostavljenost dolgorepim ali DeFi-native sredstvom
- Eksperimentatorje, ki jim je udobno začeti z majhnimi, testnimi pozicijami
Morda ni primerno za
- Ljudje, ki so zelo nenaklonjeni tveganju ali ne prenesejo nihanj v portfelju
- Uporabniki, ki ne želijo upravljati walletov, private keyev ali stroškov za gas
- Kdor pričakuje zagotovljene donose od zagotavljanja likvidnosti
- Traderji, ki potrebujejo le velike posle z nizkim slippage v glavnih sredstvih in imajo raje orodja CEX
AMM so postali motor DeFi, saj omogočajo komurkoli z wallet, da zamenja žetone in dostopa do likvidnosti brez zanašanja na centralizirane posrednike. Za mnoge uporabnike je že zgolj uporaba AMM za občasne swape na uglednih platformah močna nadgradnja v smislu fleksibilnosti in nadzora. Postati ponudnik likvidnosti je druga stopnja, ki zahteva globlje razumevanje provizij, impermanent loss in tveganj protokola. Če se odločite za LP, začnite majhno, dajte prednost enostavnejšim ali bolj stabilnim parom in spremljajte svojo uspešnost v primerjavi s preprostim držanjem žetonov. Če jih uporabljate premišljeno, so AMM lahko dragocena orodja v vašem kripto naboru, vendar veliko bolj nagrajujejo izobraževanje in previdnost kot slepo prevzemanje tveganj.