คำจำกัดความ
อาร์บิทราจ (Arbitrage) ในโลกคริปโตคือแนวคิดการเทรดแบบเป็นกลางต่อทิศทางตลาด (market-neutral) ที่ผู้เข้าร่วมพยายามทำกำไรจากความแตกต่างของราคาสินทรัพย์ตัวเดียวกันในแพลตฟอร์มต่าง ๆ แนวคิดนี้ตั้งอยู่บนหลักการที่ว่าโทเคนเดียวกันควรซื้อขายกันในระดับราคาที่ใกล้เคียงกันในตลาดที่มีสภาพคล่องเพียงพอ โดยส่วนเบี่ยงเบนของราคามักสะท้อนถึงความไร้ประสิทธิภาพชั่วคราว ผู้ทำอาร์บิทราจจะซื้อสินทรัพย์ในตลาดที่ราคาต่ำกว่า และขายในตลาดที่ราคาสูงกว่าในเวลาใกล้เคียงกัน เพื่อพยายามล็อกส่วนต่างราคาเป็นกำไร ในตลาดที่มีประสิทธิภาพ กิจกรรมนี้ช่วยทำให้ราคาบนแพลตฟอร์มต่าง ๆ เข้าใกล้กันมากขึ้น และลดปัญหาการกำหนดราคาที่คลาดเคลื่อนอย่างต่อเนื่อง
ในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล อาร์บิทราจมักเกิดขึ้นระหว่างกระดานเทรดแบบรวมศูนย์ (CEXs) และกระดานเทรดแบบกระจายศูนย์ (DEXs) หรือระหว่าง CEX หลายแห่ง แนวคิดนี้ตั้งสมมติฐานว่าผู้เทรดสามารถส่งคำสั่งและชำระธุรกรรมที่เป็นฝั่งตรงข้ามกันได้เร็วพอ ก่อนที่ส่วนต่างราคาจะหายไป ต้นทุนธุรกรรม, slippage และความหน่วง (latency) เป็นข้อจำกัดสำคัญที่กำหนดว่าส่วนต่างราคาอาร์บิทราจที่เห็นนั้นสามารถทำได้จริงหรือไม่ ในเชิงแนวคิด อาร์บิทราจเป็นพื้นฐานของกลยุทธ์เชิงปริมาณและกลยุทธ์ market-making จำนวนมาก ที่ช่วยทำให้สภาพคล่องทั้งบนเชนและนอกเชนมีเสถียรภาพมากขึ้น
บริบทและการใช้งาน
อาร์บิทราจมักถูกพูดถึงในบริบทของการรักษาระดับราคาของโทเคนตัวเดียวกันให้ใกล้เคียงกันระหว่างตลาด CEX และ DEX เมื่อสมุดคำสั่งซื้อขายหรือ liquidity pool ของ automated market maker มีราคาที่แตกต่างกัน ผู้ทำอาร์บิทราจจะทำหน้าที่เป็นแรงถ่วงดุล โดยเข้าไปเทรดกับฝั่งที่ราคาคลาดเคลื่อนจนกว่าส่วนต่างจะลดลง ด้วยวิธีนี้ อาร์บิทราจจึงเป็นกลไกหลักที่ช่วยให้สภาพคล่องแบบกระจายศูนย์สอดคล้องกับราคาตลาดโดยรวม
เนื่องจากอาร์บิทราจขึ้นอยู่กับการเก็บเกี่ยวส่วนต่างราคาขนาดเล็ก แนวคิดนี้จึงเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับ slippage และคุณภาพการส่งคำสั่ง (execution quality) slippage หรือค่าธรรมเนียมที่สูงสามารถลบล้างกำไรตามทฤษฎีที่ได้จากส่วนต่างราคา ทำให้โอกาสที่ดูเหมือนน่าทำกลายเป็นการขาดทุนได้ ในการอภิปรายระดับสูง อาร์บิทราจถูกมองว่าเป็นโครงสร้างหนึ่งของกลไกตลาดระดับจุลภาค (market microstructure) ที่สะท้อนให้เห็นถึงการปฏิสัมพันธ์ระหว่างข้อมูล สภาพคล่อง และต้นทุนธุรกรรมในแพลตฟอร์มการเทรดต่าง ๆ