Tanım
Baz işlemi (basis trade), spot piyasadaki bir varlık ile buna karşılık gelen vadeli veya perpetual vadeli işlem sözleşmeleri arasındaki fiyat farkına, yani “baz”a odaklanan bir işlem konseptidir. Baz, türev ürünlerin fiyatlarının, genellikle fonlama oranı dinamikleri, kaldıraç talebi ve piyasa beklentileri gibi faktörler nedeniyle, dayanak varlığın güncel piyasa fiyatından ne kadar saptığını yansıtır. Kripto piyasalarda baz işlemleri genellikle piyasa-nötr olacak şekilde kurgulanır; amaç, varlığın yönsel hareketine maruz kalmak yerine bu fiyat farkını izole etmektir.
Baz, türev pozisyonlanması, açık pozisyon (open interest) ve vadeli veya perpetual vadeli işlemler üzerinden pozisyon taşımaya ilişkin maliyet gibi unsurlardan etkilendiği için, dayanak varlığın spot fiyatından bağımsız olarak hareket edebilir. Kavramsal olarak bir baz işlemi, bu spread’i yakalamak için spot ve türev piyasalar arasında birbirini dengeleyen pozisyonlar almayı içerir. İşlemin temel fikri, bazın yakınsamasından veya kalıcılığından gelir elde ederken, dayanak varlığın doğrudan fiyat hareketlerine olan hassasiyeti en aza indirmektir.
Bağlam ve Kullanım
Kripto türev piyasalarında baz işlemleri, vadeli ve perpetual vadeli işlem sözleşmelerinin fiyat yapısının spot piyasaya göre konumuyla yakından ilişkilidir. Türev ürünler spot’a göre primli veya iskontolu işlem gördüğünde, baz bu sapmayı nicel olarak ifade eder ve uzmanlaşmış trader’lar için hedef haline gelir. Türev piyasalardaki yüksek açık pozisyon seviyesi, bu fiyat farklarını büyütebilir veya kalıcı hale getirebilir; bu da baz odaklı stratejilerin cazibesini ve risk profilini şekillendirir.
Perpetual vadeli işlemlerdeki fonlama oranı mekanizmaları, zaman içinde bazın en önemli belirleyicilerinden biridir; çünkü bu oranlar, bu sözleşmelerde uzun veya kısa pozisyon taşımayı maliyetli ya da avantajlı hale getirir. Bir kavram olarak baz işlemi, belirli tek bir uygulama tarif etmez; bunun yerine, spot–türev fiyat farklarının sistematik olarak değerlendirilmesine odaklanan bir dizi piyasa-nötr yaklaşımı tanımlar. En çok, türev likiditesinin yüksek olduğu, kaldıraç kullanımının yaygınlaştığı ve yapısal talep dengesizliklerinin spot ile vadeli fiyatlar arasında kalıcı veya oynak sapmalara yol açtığı piyasalarda anlam kazanır.